公司概况

财务分析

• 营收与利润：2024 年预计实现营收约 160 亿元，同比增长 15%，归母净利润达到 8 亿元，同比增长 51%。2024 年前三季度净利润虽同比下滑 30.92%，但第三季度净利润环比大增 44.16%，显示盈利能力有改善迹象。
• 盈利能力：毛利率维持在 28%-30% 区间，净利率稳步回升。公司通过优化供应链管理、提升生产效率以及产品结构调整，增强了盈利能力。
• 现金流与偿债能力：经营活动现金流表现良好，资金回笼顺畅。资产负债率约为 56%，处于合理水平，既利用债务杠杆推动业务发展，又控制了财务风险。

核心竞争力

• 技术研发实力：重视研发投入，构建了专业研发团队与先进研发设施。在伺服驱动技术、关节模组等方面取得显著成果，关键指标达到国际领先水平，产品广泛应用于工业机器人、AGV 等领域。
• 产业链整合能力：在上游掌控稀土永磁材料、精密铸造等核心资源，保障原材料供应稳定与成本可控；在下游与特斯拉、比亚迪、山河星航等头部客户建立紧密合作关系，订单可见性强。
• 全球化布局与成本优势：在欧洲、北美等地设立生产基地，实现本地化供应，规避贸易壁垒。同时依托国内规模化生产优势降低成本，结合海外市场技术溢价，毛利率优于同行。

行业前景

• 人形机器人领域：全球市场规模预计到 2030 年将突破万亿美元。随着 AI 大模型等技术的成熟以及政策支持，商业化进程加速。卧龙电驱的相关产品具备性价比优势，有力推动了产业化发展。
• 新能源汽车领域：新能源汽车市场高景气，2024 年前三季度中国新能源汽车产销量同比增长超 30%。卧龙电驱进入宇通客车、小鹏、长安等车企供应链，在手订单预估达 86.73 亿元，业绩增长具有持续性。
• 低空经济领域：政策红利持续释放，预计 2026 年中国低空经济市场规模将达 10645 亿元。电驱系统是低空飞行器的核心动力，卧龙电驱已进入万丰奥威、沃飞长空等头部企业供应链，有望实现高增长。

风险因素

• 技术研发风险：人形机器人产业化依赖 AI 与材料科学突破，若公司关键技术研发不顺，将影响产品推出与市场拓展。
• 市场竞争风险：海外巨头加速国产化布局，市场竞争激烈。若卧龙电驱不能持续创新、提升产品和服务质量，可能导致市场份额下降。
• 原材料价格风险：稀土、铜材等原材料价格波动频繁，若大幅上涨，将增加生产成本，压缩利润空间。

投资建议