一、公司概况
康平科技（苏州）股份有限公司（300907.SZ） 成立于 2004 年，总部位于江苏苏州，2020 年 12 月登陆深交所创业板。公司专注于 电机及电动工具整机 的研发、生产与销售，产品覆盖园林工具、电动工具、电助力车等领域，客户包括 TTI、创科实业等国际企业。2024 年前三季度营收 8.69 亿元，归母净利润 6785 万元，同比增速分别为 20.54%、67.07%，最新市值约 26 亿元（2025 年 3 月数据）。
二、业务布局
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核心业务
- 电机及电动工具：占营收主导地位，主要产品包括交流电机、直流电机、串激电机等，应用于园林机械、清洁设备等场景。
- 电助力车业务：孵化子品牌 “康赛动能”，从工业电机向消费级电助力车转型，开辟新增长曲线。
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技术延伸
- 现有电机技术与新能源车、机器人、无人机领域存在相通性，公司正调研拓展相关业务的可行性。
三、财务表现
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2024 年关键数据：
- 前三季度营收 8.69 亿元（+20.54%），净利润 6785 万元（+67.07%），毛利率 19.52%（同比提升 13.64%），净利率 7.72%（+37.14%）。
- 资产负债率 45.81%，流动比率 1.57，速动比率 1.21，经营现金流净流入 7296 万元。
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风险提示：
- 应收账款占比高（应收账款 / 利润达 905%），需关注回款风险；
- 现金流压力较大（近 3 年经营性现金流均值 / 流动负债仅 7.28%）。
四、市场动态与估值
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股价表现：
- 2025 年 3 月 13 日收盘价 31.19 元，市盈率（TTM）约 27 倍，低于电机行业平均（103 倍），市净率 2.83 倍，估值具备吸引力。
- 近期股价波动剧烈，3 月 13 日大涨 15.09%，换手率 19.78%，资金博弈明显。
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股东结构：
- 机构持仓比例低（不足 0.03%），散户占比高，筹码分散。
五、核心优势与风险
优势：
- 业绩高增长：2024 年营收、净利润增速显著，新消费业务（电助力车）打开估值空间。
- 技术延展性：电机技术可向新能源车、机器人等领域延伸，潜在市场广阔。
- 成本控制：毛利率提升至 19.52%，盈利能力优于行业平均。
风险：
- 客户集中度高：依赖国际大客户（如 TTI），议价能力受限；
- 现金流压力：应收账款规模大，流动性管理能力面临考验；
- 行业竞争：电机行业门槛较低，需应对价格战与技术迭代风险。
六、总结
康平科技凭借电机技术积累切入电助力车赛道，短期业绩高增长支撑估值修复，但需关注应收账款与现金流风险。当前估值处于行业低位，若新消费业务放量或技术延伸取得突破，有望迎来价值重估。建议：
- 跟踪电助力车业务进展及客户拓展情况；
- 关注应收账款回款与现金流改善；
- 警惕行业竞争加剧及原材料价格波动。
建议：短期可博弈业绩弹性，中长期需验证新业务持续性。
