爱朋医疗成立于 2001 年，于 2018 年在深交所创业板上市（股票代码 300753） ，总部位于江苏南通，是一家专注于医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业，公司产品主要涵盖疼痛管理和鼻腔及上气道管理两大领域。在疼痛管理方面，其产品线丰富，包含各类用于术后镇痛、分娩镇痛的输注泵等设备，在国内较早布局该领域，技术积淀深厚，掌握高精度药液输注等核心技术。在鼻腔及上气道管理领域，诺斯清鼻腔护理喷雾器等产品市场知名度较高，率先提出鼻部清洗 “序贯治疗” 理念，不断优化产品技术，市场占有率领先。

从近五年财报数据来看，公司营收和净利润呈现出一定的波动。2020 – 2023 年期间，2020 年公司实现营收 4.43 亿元，净利润 9695.86 万元；2021 年营收 4.61 亿元，同比增长 4.09%，但净利润 5406.37 万元，同比下降 44.24% ，主要因市场竞争加剧、营销费用增加等因素影响。2022 年受宏观环境等影响，营收降至 3.24 亿元，净利润亏损 7598.13 万元。2023 年公司积极调整策略，营收回升至 4.22 亿元，同比增长 30.38%，净利润为 827.74 万元，实现扭亏为盈。2024 年前三季度，公司营业总收入 2.75 亿元，同比减少 7.12%，归属净利润 380.73 万元，同比减少 43.99%，业绩出现下滑，或与行业竞争激烈、部分产品推广不及预期等有关。

资产方面，公司资产结构较为稳定，固定资产、流动资产占比较大。以 2024 年三季度为例，流动资产中货币资金、应收账款等占比较高，货币资金为公司运营和研发提供一定资金保障，应收账款管理需关注回收效率。固定资产主要为生产设备等，支撑公司产品生产。负债端，资产负债率常年维持在较低水平，2024 年三季度资产负债率为 17.03%，表明公司偿债压力小，财务风险低，有较强的债务融资空间。

经营活动现金流方面，公司多数年份经营活动现金流量净额为正，表明公司核心业务具有一定的现金获取能力。但在业绩波动较大年份，如 2022 年，经营活动现金流量净额有所下降，反映出公司经营面临挑战时，对现金回笼产生一定影响。投资活动现金流主要涉及公司对外投资、购置固定资产等，近年来随着公司战略布局，在脑机接口等领域投资有所增加，如投资成立深圳朋睿脑科学技术有限公司。筹资活动现金流受公司上市融资、分红等影响，公司上市后通过股权融资获得资金，后续根据经营情况进行分红等活动。

医疗器械行业属于技术密集型和资金密集型行业，近年来随着全球医疗水平提升、人口老龄化加剧以及居民健康意识增强，行业规模持续增长。在疼痛管理和鼻腔及上气道管理细分领域，市场需求也不断扩大。疼痛管理方面，术后镇痛、分娩镇痛等需求随着手术量增加、无痛分娩推广而增长；鼻腔及上气道管理领域，受空气污染、过敏性鼻炎等疾病发病率上升影响，市场规模稳步扩张。

爱朋医疗在国内竞争中具有一定优势。在疼痛管理领域，与国内部分企业相比，其技术研发实力强，产品种类丰富，如率先参与 “便携式电动输注泵” 行业标准编制，掌握麻醉深度指数监测技术等。但在国际市场，面临美敦力等国际医疗器械巨头竞争，国际巨头在品牌影响力、全球市场布局、研发投入等方面具有明显优势，爱朋医疗在拓展海外市场时面临较大挑战。在鼻腔及上气道管理领域，公司产品市场占有率领先国内同行，但同样面临国际品牌如法国 ARI 等竞争，不过公司凭借本土化优势、渠道优势以及更贴合国内消费者需求的产品设计，在国内市场保持较强竞争力。

政策层面，国家出台一系列政策鼓励医疗器械国产化，如集中采购政策在一定程度上促使医疗机构优先选择国产优质产品，爱朋医疗作为国内细分领域领先企业有望受益。技术层面，公司积极布局脑机接口等前沿技术，其投资成立的深圳朋睿脑科学技术有限公司将依托脑机接口等技术研发神经系统疾病诊断等产品，随着脑机接口技术逐步成熟并应用于医疗领域，公司有望开拓新的业务增长点。市场层面，国内疼痛管理和鼻腔及上气道管理市场需求仍有较大增长空间，随着消费升级，居民对医疗产品品质和功能要求提高，公司可凭借产品技术优势、品牌优势进一步扩大市场份额，同时拓展海外新兴市场也存在机遇。

技术研发风险方面，医疗器械行业技术更新换代快，若公司在脑机接口等新技术研发上投入不足或研发进度不及预期，可能导致产品竞争力下降。市场竞争风险，行业竞争激烈，国内外竞争对手不断推出新产品和新服务，若公司不能及时应对，市场份额可能被蚕食。政策风险，医疗器械行业受政策监管严格，医保政策调整、医疗器械注册审批政策变化等都可能对公司产品销售、生产经营产生不利影响。例如，医保控费政策可能影响公司产品定价和报销比例，进而影响销量和营收。

选取市盈率（PE）和市净率（PB）估值方法。从 PE 角度，参考同行业可比公司平均市盈率，结合爱朋医疗当前业绩及未来增长预期，给予一定的 PE 倍数。若以行业平均 PE 30 倍计算（行业平均存在波动，此处仅为示例），根据其 2024 年预计净利润（假设按照前三季度情况合理推测全年净利润为 500 万元），则合理市值为 1.5 亿元，对应股价约 11.9 元（总股本 1.26 亿股）。从 PB 角度，根据公司最新资产数据计算市净率，假设每股净资产为 5 元（假设数据，需根据实际财报计算），参考行业平均 PB 2 倍，合理股价为 10 元。综合两种估值方法，考虑到公司在细分领域的技术优势、未来发展前景等因素，给予一定溢价，当前股价若在 15 – 20 元区间，可能处于合理偏上水平，投资者需结合自身风险偏好和对公司未来业绩增长预期判断是否投资。