一、公司概况
科润智能控制股份有限公司（834062.BJ） 成立于 2002 年，总部位于浙江江山，2022 年 8 月登陆北交所。公司专注于 输配电设备 的研发、生产与销售，核心产品包括变压器、高低压成套开关设备等，客户覆盖国家电网、南方电网及海外市场。2024 年前三季度营收 8.49 亿元，归母净利润 0.26 亿元（同比下降 49.38%），最新市值约 20 亿元（2025 年 3 月数据）。
二、业务布局
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核心业务
- 输配电设备：占营收主导地位，产品应用于电网建设、新能源发电等领域，其中户外成套设备布局分布式能源及储能场景。
- 海外拓展：通过全资子公司布局安哥拉、尼泊尔等市场，2024 年与阿贝尔公司签订 7300 万元高压输配电工程合同，加速国际化进程。
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技术延伸
- 电力机器人业务（如 ZNZK-RT100 智能巡检机器人）覆盖配电房监测，技术壁垒显著；
- 光伏建筑一体化设备（如新能源发电配套设备）受益于国家 “屋顶光伏应装尽装” 政策。
三、财务表现
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2024 年关键数据：
- 前三季度营收 8.49 亿元（+15.49%），净利润 0.26 亿元（-49.38%），毛利率 17.25%（同比下降 4.22%），主要因黄山子公司低毛利率业务占比提升。
- 应收账款 1.73 亿元，占流动资产比例 18.5%，需关注回款风险；
- 现金流方面，2025 年 3 月 13 日成交额 2.86 亿元，换手率 21.35%，资金流动性较强。
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风险提示：
- 原材料价格波动、行业竞争加剧及新业务产能释放不及预期。
四、市场动态与估值
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股价表现：
- 2025 年 3 月 13 日收盘价 10.79 元，涨幅 13.82%，换手率 21.35%，短期受新能源概念催化（如光伏政策利好）。
- 近期资金博弈明显，3 月 13 日主力资金净流入 3294 万元，万家北交所慧选基金重仓持有。
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估值水平：
- 动态市盈率（TTM）约 57 倍，高于北交所平均（约 25 倍），市净率 2.88 倍，估值偏高但受益于题材热度。
五、核心优势与风险
优势：
- 政策红利：国内电网投资超 6000 亿元（2024 年），海外市场需求旺盛（如欧洲电网升级）；
- 技术壁垒：电力机器人及新能源设备技术领先，与海兴电力战略合作强化出海能力；
- 题材催化：光伏、储能概念叠加北交所小盘股特性，短期股价弹性大。
风险：
- 业绩波动：2024 年净利润下滑主因资产处置收益减少，内生增长动力待验证；
- 定增压力：拟募资 2.2 亿元扩产，定增价格或压制短期股价；
- 客户依赖：前五大客户占比 25.5%，电网投资波动可能影响收入稳定性。
六、总结
科润智控作为北交所输配电设备龙头，受益于电网投资与新能源政策，但短期业绩承压，高估值依赖题材支撑。建议关注：
- 海外订单落地及光伏设备业务进展；
- 定增项目产能释放节奏；
- 应收账款及现金流改善情况。
建议：短期可博弈政策与题材热度，但需警惕估值回调风险，中长期需验证新业务增长持续性。
