概伦电子是一家专注于集成电路设计与制造的 EDA（电子设计自动化）工具研发的企业，在半导体产业链中占据关键地位。公司成立于 2010 年，于 2021 年 12 月在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688206），总部位于上海，在苏州、北京、深圳以及美国等地设有子公司或研发中心，构建起全球化的研发布局。

公司核心业务聚焦于向客户提供被全球领先集成电路设计和制造企业长期广泛验证和使用的 EDA 产品及解决方案，产品涵盖制造类 EDA、设计类 EDA、半导体器件特性测试系统和技术开发解决方案等多个领域。在制造类 EDA 方面，公司的器件建模及验证 EDA 工具，凭借精准的建模能力和高效的验证技术，获得了台积电、三星电子、联电、格芯、中芯国际等全球前十大晶圆厂的认可与应用，为芯片制造环节的工艺开发与优化提供了关键支撑。设计类 EDA 产品中，电路仿真和验证 EDA 工具服务于三星电子、SK 海力士等全球领先集成电路企业，助力其在芯片设计阶段实现高效、精准的电路设计与验证。半导体器件特性测试系统凭借卓越的性能和稳定的质量，全面覆盖半导体器件电学特性测试、噪声特性测试、晶圆级电学参数测试和可靠性测试等领域，广泛应用于 IDM（集成器件制造）与晶圆厂工艺平台研发、芯片设计公司 CoT（芯片设计代工）流程开发和定制，以及新材料、新器件及工艺研发 。

从近三年财务数据来看，公司营收呈现出良好的增长态势，但利润方面波动较大且尚未实现盈利。2022 – 2024 年期间，2022 年公司实现营收 2.79 亿元，2023 年营收增长至 3.29 亿元，同比增幅达 18.14%，2024 年进一步跃升至 4.17 亿元，同比增长 27.43% ，主要得益于公司在产品技术升级、市场拓展等方面的持续投入以及行业对 EDA 产品需求的增长。然而，在利润端，2022 年归母净利润为 3203.92 万元，到 2023 年则大幅下滑至 – 5790.87 万元，2024 年归母净利润为 – 9528.92 万元，亏损幅度进一步扩大 。2024 年业绩亏损主要归因于多方面因素：其一，公司基于 DTCO（设计 – 工艺协同优化）方法学，持续进行战略产品的升级完善及新产品的研发布局，研发投入持续快速增长；其二，2023 年 2 月实施的限制性股票激励计划，在 2024 年报告期内确认了大额股份支付费用；其三，因参与认购思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司向特定对象发行的股票，导致报告期内公司发生大额公允价值变动损失；其四，公司出于谨慎性原则对商誉等资产进行减值测试，综合考量多种因素，对收购福州芯智联科技有限公司产生的商誉计提了相应减值准备 。

资产结构上，以 2024 年年报数据为例，概伦电子资产构成较为稳健。流动资产占比较高，其中货币资金达 12.16 亿元，为公司日常运营、研发投入、市场拓展以及潜在的并购活动提供了充足的资金保障；应收账款反映了公司对下游客户的销售规模，随着营收增长有所上升，公司需加强账款回收管理，确保资金回笼效率，维持良好资金链。固定资产主要涵盖研发与生产相关的设备、办公设施等，是公司持续运营的硬件支撑。在负债方面，公司资产负债率长期维持在较低水平，2024 年资产负债率仅为 14.68% ，这表明公司偿债压力极小，财务风险可控，并且在有合适投资项目或业务拓展需求时，具备较强的债务融资空间 。

经营活动现金流层面，2024 年经营活动现金流量净额为 – 1.25 亿元 ，虽然营收增长，但经营活动现金流出较多，主要是由于研发投入增加、业务拓展导致的费用支出上升等因素。投资活动现金流主要围绕公司对外投资、购置固定资产、无形资产等长期资产展开，公司在技术研发、产能提升等方面有所投入，如对研发设备的购置、对相关技术企业的战略投资等，以提升公司长期竞争力。筹资活动现金流受公司上市融资、股权激励等因素影响较大，上市后通过股权融资募集大量资金，为公司发展提供了强大的资本支持 。

EDA 行业作为集成电路产业的上游核心环节，是集成电路设计、制造、封装测试等环节的重要支撑工具，对推动整个集成电路产业的发展起着关键作用。随着全球数字化进程的加速，5G 通信、人工智能、物联网、汽车电子等新兴产业蓬勃发展，对集成电路的需求持续增长，进而带动 EDA 市场规模稳步扩大。据市场研究机构 Gartner 数据显示，2023 年全球 EDA 市场规模达到 132 亿美元，预计到 2028 年将增长至 188 亿美元，年复合增长率约为 7.2% 。在国内，随着国家对集成电路产业的高度重视，一系列政策支持和资金投入不断落地，集成电路产业快速发展，对 EDA 工具的需求也呈现出爆发式增长，国内 EDA 市场正处于快速增长阶段，市场潜力巨大 。

在全球 EDA 市场，呈现出高度集中的竞争格局，新思科技（Synopsys）、铿腾电子（Cadence）、西门子 EDA（Siemens EDA）三大巨头凭借深厚的技术积累、广泛的客户资源以及强大的品牌影响力，占据了全球 70% 以上的市场份额，在高端市场处于绝对主导地位 。概伦电子作为国内 EDA 领域的领军企业，与国际巨头相比，在技术研发实力、产品丰富度、全球市场份额等方面仍存在一定差距，但在特定细分领域具备独特优势。公司专注于模拟芯片设计与制造的 EDA 工具研发，在器件建模、电路仿真等技术方面达到国际先进水平，产品在国内市场获得了众多本土集成电路企业的认可，在国内市场占据一定份额。同时，公司积极拓展海外市场，产品已进入部分国际知名企业供应链体系，但整体海外市场份额仍较小。在国内市场，除概伦电子外，华大九天、广立微等企业也在各自优势领域发力，国内 EDA 企业之间竞争也较为激烈，不过在国产替代的大背景下，国内企业共同面临着国产 EDA 工具市场份额提升的机遇 。

政策利好持续释放，国家出台了一系列鼓励集成电路产业发展的政策，如对集成电路企业的税收优惠、研发补贴、产业基金支持等，为概伦电子这类企业提供了良好的政策环境，有助于公司获取更多资源，加速技术创新与产业升级。在技术创新方面，公司持续加大研发投入，2024 年前三季度研发投入达 1.99 亿元，同比增长 32.54%，研发人员数量 381 人，同比增长 42%，占公司总人数比重为 70.69% 。公司不断推出新产品，如 2024 年 9 月发布的掩膜版自动化设计平台 FAR 和先进的光刻工艺仿真工具 FabLitho，扩展了制造类 EDA 产品品类，还全新发布了新一代半导体参数分析仪 FS800 和应用驱动的电性参数测试软件 LabExpress，这些新产品有望进一步提升公司产品竞争力，开拓新的市场空间。市场拓展上，随着国产替代进程加速，国内集成电路企业对国产 EDA 工具的需求日益增长，公司作为国内领先的 EDA 厂商，有望凭借产品优势和客户基础，进一步扩大国内市场份额；同时，公司积极布局海外市场，随着产品技术不断提升和市场认可度提高，海外市场也有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力 。

技术研发风险严峻，EDA 行业技术更新换代快，若公司不能持续保持高强度研发投入，或在关键技术研发上进度滞后，如在新一代芯片设计技术、先进制程工艺适配等方面落后于竞争对手，可能导致产品竞争力下降，市场份额被竞争对手蚕食。市场竞争风险加剧，国际 EDA 巨头不断加大在中国市场的投入，凭借品牌、技术、产品等优势，与国内企业展开激烈竞争；同时，国内 EDA 企业数量不断增加，市场竞争日益激烈，若概伦电子不能及时优化产品结构、提升服务质量、降低成本，可能在市场竞争中逐渐失去优势。此外，国际贸易摩擦风险也不容忽视，集成电路产业是国际贸易摩擦的重点领域，若贸易摩擦加剧，可能对公司海外市场拓展、供应链稳定等方面产生不利影响，如限制公司产品出口、影响关键原材料和技术的进口等 。

采用市盈率（PE）和市净率（PB）估值方法对概伦电子进行评估。从 PE 角度来看，由于公司目前处于亏损状态，传统 PE 估值方法不适用。从 PB 角度，依据公司最新资产数据计算市净率，假设每股净资产为 4.5 元（实际需依据财报精确计算），参考同行业可比公司平均 PB（假设为 6 倍），合理股价约为 27 元。从市销率（PS）角度，以公司 2024 年营收 4.17 亿元计算，假设给予 15 倍 PS（参考同行业及公司发展预期），对应市值约为 62.55 亿元，公司总股本 4.34 亿股，对应股价约为 14.41 元 。综合考虑公司在行业内的领先地位、技术实力、未来增长潜力以及当前行业竞争格局、风险因素等，给予一定估值溢价，若当前股价处于 20 – 30 元区间，或处于相对合理范围，但投资者需结合自身风险偏好、对公司未来业绩增长判断等因素，谨慎评估是否进行投资 。