一、行业定位与核心竞争力

 

 

1. 空间基础设施建设：为气象、海洋、自然资源等行业提供遥感卫星地面系统解决方案，市占率超 30%。
2. PIE 软件平台：自主研发的遥感与地理信息一体化平台，支撑应急管理、数字乡村等场景，行业客户超 500 家。
3. 商业卫星运营：布局 “女娲星座” SAR 卫星群，2023 年已发射 4 颗，2024 年计划发射 12 颗，建成后将成为全球最大商业雷达遥感星座。

 

 

• 技术壁垒：研发人员占比 78.75%，拥有 582 项专利，PIE-Engine 云平台服务用户超 30 万。
• 稀缺性：首批科创板上市企业中唯一遥感应用标的，深度参与国家 “一带一路” 和军民融合战略。

二、财务表现与经营压力

 

 

• 营收 13.45 亿元（-15.23%）：空间基础设施业务收缩 32%，云服务增长 47% 但基数较小。
• 归母净利润 – 2.22 亿元：同比下滑 447.7%，主因应收账款坏账计提（周转天数 569 天）及研发投入激增（+61.86%）。
• 资产负债率 64.63%：经营性现金流连续三年为负，短期偿债压力凸显。

 

 

1. 客户结构单一：政府及国企客户占比超 80%，受财政预算影响大，2024 年订单延迟导致收入下滑。
2. 现金流危机：应收账款余额 12.03 亿元，占营收 81.95%，短期融资能力受限。
3. 毛利率承压：2024 年 Q3 毛利率 44.64%（-4.98pct），云服务低毛利业务占比提升。

三、技术突破与战略布局

 

1. 商业卫星星座建设

 

• 2025 年计划完成 30 颗 SAR 卫星组网，实现全球 0.5 米分辨率覆盖，单星日均成像能力提升 3 倍。
• 构建 “空 – 天 – 地 – 海” 一体化监测体系，服务海洋资源管理、城市精细化治理等领域。

 

2. 数据要素与 AI 融合

 

• 挂牌上海数据交易所，推动遥感数据资产化，已形成 300TB 时空数据资产。
• 研发 AI 遥感解译算法，在自然灾害预警场景准确率提升至 92%，订单转化周期缩短 40%。

 

3. 海外市场拓展

 

• 中标玻利维亚国家遥感项目，合同金额 1.2 亿元，南美市场实现突破。
• 参与沙特 “绿色中东” 计划，提供光伏电站监测解决方案。

四、市场情绪与技术面分析

 

• 股价表现：2025 年 3 月最低下探 19.39 元，动态市盈率 120 倍，低于行业均值（150 倍）。
• 资金动向：近 5 日主力净流入 1598 万元，但融券余额增加 28%，机构持仓量降至 0.25%（历史低位）。
• 技术信号：MACD 底背离，RSI 突破 45 区间，短期关注 20.36 元压力位。

五、风险与挑战

 

1. 业绩持续恶化：2024 年若无法扭亏，可能触发退市风险警示。
2. 卫星发射风险：“女娲星座” 建设进度滞后或发射失败，影响云服务商业化进程。
3. 政策依赖度高：军队采购暂停事件暴露客户集中度风险，2024 年特种领域订单减少 60%。

六、投资策略建议

 

 

• 关注 2025 年 4 月财政部国债增发落地情况，若应急管理领域预算增加，或刺激股价反弹至 23 元。
• 技术面若突破 20.36 元压力位，可轻仓试错，止损位设 19.39 元。

 

 

• 需跟踪卫星星座组网进度及数据要素变现能力。若 2025 年 Q4 订单恢复，且毛利率回升至 50% 以上，或存在估值修复空间。
• 重点关注海外市场拓展成效，南美、中东订单超预期或打开第二增长曲线。