中国广核（003816.SZ）作为中国核电行业的龙头企业，其投资价值分析需要综合行业前景、公司基本面、财务表现及潜在风险等多方面因素。以下是根据公开信息整理的详细分析报告。

🇨🇳 中国广核（003816.SZ）投资价值分析报告

1 公司概况与行业地位

​中国广核电力股份有限公司​（简称中国广核，003816.SZ/01816.HK）是中国广核集团旗下核心上市平台，已成为全球第三大及中国最大的核电运营商。截至2025年上半年，公司管理28台在运核电机组，总装机容量达3179.6万千瓦，占全国在运核电总装机的约50%；同时拥有20台在建机组，装机容量2422.2万千瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的44.46%。公司业务覆盖核电运营、电力销售、技术研发全链条，其自主研发的​”华龙一号”​​ 三代核电技术已成为中国核电”走出去”的标杆，并已成为全球在建在运数量最多的三代核电技术。

2 财务表现分析

2.1 营收与利润趋势

中国广核的营业收入保持稳步增长，但近期受电价等因素影响，利润出现波动。2024年公司实现营业总收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润为108.14亿元，同比增长0.83%。然而，2025年上半年业绩出现下滑，营业总收入为391.67亿元，同比下降0.53%；归母净利润为59.52亿元，同比下降16.3%。这主要受到市场化电价下行、燃料成本增加及税收优惠退坡等多重因素影响。

表：中国广核近期主要财务指标趋势

2.2 现金流与分红表现

公司现金流状况总体良好，2024年经营活动产生的现金流量净额为380.16亿元，同比增长14.78%。但2025年一季度经营活动净现金流同比下降64.88%，需关注后续改善情况。中国广核实行稳定的高分红政策，分红比例连续三年提升至44.36%，2024年派发现金红利47.97亿元，股息率达2.54%。公司承诺2021-2025年度保持分红比例适度增长，为股东提供稳定回报。

2.3 资产负债状况

截至2024年末，公司资产负债率为59.5%，处于行业合理水平。但需关注其应收账款状况，2024年末应收账款为91.98亿元，占归母净利润的比例高达85.06%。2025年半年报显示，公司应收账款占最新年报归母净利润比达74.34%，应收账款体量较大，需关注其回收情况。

3 核心优势与成长驱动

3.1 技术领先优势

中国广核依托 ​​”华龙一号”​​ 三代核电技术，实现了100%国产化。该公司自主研发的核级数字化仪控系统——”和睦系统”已广泛应用于30台不同技术的核电堆型，覆盖从二代至四代核电堆型，打破国外垄断。此外，公司小型模块化反应堆（SMR）技术进入调试阶段，未来可适配分布式能源场景。

3.2 政策支持与行业前景

在 ​​”双碳”目标​ 下，核电作为稳定清洁能源的重要性凸显。中国计划到2035年将核电发电量占比提升至10%​​（2024年仅为4.72%），这意味着未来十年行业年化增速需达到10%。2022-2024年，国家共核准了31台核电机组，2025年国务院核准10台机组，中国广核在此次审批中占比最高，显示了政策支持下的先发优势。

3.3 装机增长确定性

公司目前在建机组20台，装机容量2422.2万千瓦，2025-2027年预计投产机组数量为1/2/2台。此外，公司于2025年8月宣布拟收购惠州核电等四家公司股权，涉及惠州1-6号机组（其中惠州1号机组预计2025年投运），进一步增强了装机增长的确定性。预计到2035年，公司总装机有望达5000万千瓦，较当前水平增长超过50%。

3.4 国际化布局与新能源拓展

公司海外布局加速，参与英国布拉德韦尔B项目（华龙一号出口）及哈萨克斯坦核电项目，2025年海外收入占比预计提升至15%​。同时，公司积极布局新能源领域，2024年新能源控股装机超1400万千瓦，形成”核电为主、多元协同”的发展格局。

4 风险因素分析

1. ​电价下行压力​：2025年上半年，公司平均市场电价同比下降约8.23%​，主要受广东、广西电力市场交易价格下降影响。广东2025年年度电力中长期交易成交均价为0.39186元/千瓦时，电价下滑显著影响公司盈利能力。
2. ​成本上升压力​：2024年公司核燃料成本同比增加13%​​ 至95亿元，固定资产折旧增12%​​ 至117亿元。全球铀价近期上涨至77.55美元/磅，虽通过长协锁定成本，但长期供应风险仍需关注。
3. ​财务与资金压力​：公司有息负债规模较大，2024年末达1963.25亿元，占总资产比例达到46.15%。2025年半年报显示公司货币资金/流动负债仅为29.05%，有息资产负债率已达47.87%，需关注债务状况。
4. ​政策与安全风险​：核安全事故可能引发估值冲击；电价机制改革若不及预期将影响盈利稳定性。此外，公司外币债务占比49.56%，人民币贬值5%或导致年汇兑损失15-20亿元。

5 未来展望与投资建议

5.1 未来业绩展望

随着在建机组的陆续投产以及惠州核电资产的注入，公司长期成长性明确。机构预测2025-2027年公司归母净利润分别为97.5/104.4/111.8亿元，同比增速-10%/7%/7%。当前股价对应2025-2027年PE分别为19.8/18.5/17.3倍，估值处于历史低位。

5.2 投资策略建议

中国广核适合长期稳健型投资者配置，其主要投资逻辑包括：

• ​短期看电价触底反弹​：广东电价已接近市场化交易下限（0.372元/千瓦时），2026年下降空间有限，公司业绩有望触底反弹。
• ​中期看装机增长​：2025-2027年预计新增装机超500万千瓦，惠州、苍南等项目将贡献增量。
• ​长期看行业扩容​：2035年核电占比10%的目标下，公司装机规模有望翻倍。

​操作建议​：考虑当前估值处于历史低位（PE TTM 16.76倍，低于行业均值20倍），可逢低分批布局。建议以3.5-3.6元为基准分批建仓，长期持有享受装机扩容与分红收益。

6 结论

总体而言，中国广核作为中国核电行业龙头，具有技术领先、规模优势、政策支持等多重护城河。短期虽面临电价压力和成本挑战，但长期在”双碳”目标下的成长确定性高。公司高分红政策​（股息率4%+）为股价提供安全边际，适合长期投资者配置。建议关注公司后续电价走势、在建项目进展及债务控制情况，适时布局共享中国核电发展红利。

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​注**​：以上分析基于公开信息，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。数据截至2025年8月30日。