元力股份（300174.SZ）作为国内木质活性炭行业的龙头企业，其投资价值与传统业务的基本盘、新材料的成长性以及成本控制能力紧密相关。下面这份报告将为您全面剖析其投资价值与潜在风险。

⚫ 公司概况与业务架构

元力股份成立于1999年，2011年在深交所创业板上市，是一家专注于木质活性炭研发、生产与销售的国家级高新技术企业和制造业单项冠军示范企业。公司实际控制人为董事长许文显。其业务已从单一的活性炭生产，发展为“活性炭、硅材料、新能源碳材料”三大板块协同发展的矩阵。

• 活性炭业务：公司的基石业务。2024年产能达14.99万吨，销量15.02万吨，市占率连续多年位居国内第一，是全球木质活性炭行业的领导者。产品广泛应用于食品、医药、水处理等领域。
• 硅材料业务：包括硅酸钠（水玻璃）和硅胶，是公司产业链的自然延伸，2025年上半年收入2.0亿元。
• 新能源碳材料：公司的战略新兴业务，重点布局硬碳（钠电池负极材料）和多孔碳（硅碳负极载体），旨在抓住新能源产业发展机遇。

📊 近期财务表现：短期承压，但现改善信号

2025年的财务数据显示，公司正处于营收趋稳、利润结构调整、现金流显著改善的通道中。

• 收入趋稳，利润结构调整：2025年前三季度，公司实现营业收入14.08亿元，同比微增0.82%；但归母净利润为1.73亿元，同比下降18.61%。然而，更能反映主营业务盈利能力的扣非净利润在三季度实现了同比0.97%的增长，显示主营业务内在动能正在修复。
• 单季度业绩改善明显：2025年第三季度，营收同比增长13.5%，归母净利润环比大幅改善。东吴证券的点评指出，公司第二季度归母净利润环比增长达53%，毛利率也环比提升，显示出业绩触底反弹的积极迹象。
• 现金流大幅改善：一个非常积极的信号是，2025年上半年经营活动产生的现金流量净额同比暴增2597.71%，达到6936万元，说明主营业务造血能力强劲。
• 财务结构稳健：截至2025年上半年，公司资产负债率为17.38%，流动比率为1.63，偿债风险较低。

💡 核心投资亮点

1. 深厚的护城河与龙头地位：公司在木质活性炭领域拥有从原料、工艺到产能的全面优势，是行业标准的制定者之一，客户黏性高。这种龙头地位是其盈利能力的保障。
2. 新能源材料打造第二增长曲线：公司在钠电池硬碳负极和用于硅碳负极的多孔碳领域布局领先，已实现量产并送样头部电池厂。随着钠电池产业进入爆发期，这部分业务有望为公司打开巨大的成长空间。
3. 产业链协同与成本控制：公司通过打造“林-炭-硅”循环经济产业园，实现了热能、原料等的内部循环利用，有效降低了生产成本，2025年第二季度毛利率已回升至26.1%。
4. 管理团队与员工信心：2025年公司成功实施员工持股计划，覆盖包括董事、高管在内的285名核心员工，这有助于绑定利益，激发团队活力，也彰显了内部对未来发展的信心。

⚠️ 风险分析与投资建议

需要关注的风险

• 短期盈利能力波动：受部分传统业务（如硅酸钠）需求波动和原材料价格变化影响，公司整体利润短期承压。
• 新业务拓展不及预期：新能源材料业务虽然前景广阔，但其放量速度和盈利能力取决于钠电池等下游行业的发展，存在不确定性。
• 应收账款管理：公司应收账款体量较大，占最新年报归母净利润的比例较高，需关注回款情况。

投资建议与策略

元力股份正处于传统业务提供稳定现金流，新能源业务贡献未来高弹性的发展阶段。

下表综合了其投资要点，供您决策参考：

基于以上分析，对不同风险偏好的投资者建议如下：

• 对于稳健型及长期投资者：公司的核心竞争力并未改变，当前估值水平（PE-TTM约23倍）提供了较高的安全边际。若看好新能源材料国产化的长期趋势，可以考虑采取 “逢低分批布局，长期持有”​ 的策略，静待新能源业务业绩兑现。
• 对于短期或交易型投资者：建议保持关注，等待更明确的右侧信号。可密切跟踪其季度财报中新能源材料业务订单落地和收入确认情况、毛利率的持续改善趋势以及应收账款的有效控制。

💎 总结与展望

总而言之，元力股份的投资价值核心在于其稳固的行业龙头地位与前景广阔的新兴业务之间的权衡。

短期来看，业绩的波动主要受传统业务周期和投入期费用影响；中长期而言，其价值重估将取决于硬碳、多孔碳等新材料能否成功商业化并贡献规模利润。

这是一家适合有一定耐心，愿意伴随公司完成战略转型，并看好中国新能源产业链发展的投资者关注的标的。

以上分析基于截至2025年12月初的公开信息，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。