⚫ 公司概况与业务布局

再升科技成立于2007年，是国内微纤维玻璃棉领域的龙头企业。公司围绕“干净空气”和“高效节能”两大主题，形成了从上游基础材料（如超细玻璃纤维棉）到下游终端产品（如VIP真空绝热板、空气净化设备）的全产业链布局。其产品广泛应用于家电、建筑、航空航天、核电等多个领域。2025年上半年，公司实现营业收入6.58亿元，尽管同比有所下滑，但代表消费级产品的“无尘空调”业务收入逆势增长超过40%，显示出战略转型的积极成效。

表：再升科技主营业务结构（基于2025年半年度数据）

📉 近期财务表现与运营质量

2025年前三季度，公司业绩呈现短期承压态势，营收和净利润同比分别下降10.11%和10.59%。然而，若单看第三季度，则显示出积极的改善信号：归母净利润同比增长42.4%，表明业绩可能正在触底反弹。

更值得关注的是公司的运营质量显著提升。前三季度经营活动产生的现金流量净额高达2.61亿元，同比大幅增长60.51%，这说明公司在回款能力和成本控制方面做得非常出色，财务根基稳健。同时，公司继续保持健康的资产负债结构，流动比率和速动比率分别达到5.91和5.35，偿债风险极低。

🚀 核心投资亮点与增长动力

1. 技术壁垒与全产业链优势

再升科技的核心护城河在于其技术领先性。它是全球仅有三家能生产用于C919大飞机的“飞机棉”的企业之一，并拥有多项“制造业单项冠军”产品。通过收购迈科隆，公司基本完成了从玻纤棉→VIP芯材→VIP板的产业链整合，这种一体化布局能带来显著的成本优势和质量控制力。

2. 明确的短期催化与长期赛道

• 短期催化：冰箱新国标。新版冰箱能效标准将于2026年6月1日实施，对节能要求大幅提高。性能优异的VIP板作为最佳解决方案，需求有望爆发。据测算，这将为VIP板带来36亿至72亿元的增量市场空间，作为行业龙头，再升科技将直接受益。
• 长期赛道：消费品牌与高端制造。公司战略性地向消费级“无尘空调”品牌转型，打开了更大的2C市场空间。同时，其在核电级过滤材料、航空航天等高端领域的突破，为其提供了持续的高附加值成长路径。

🌐 行业前景与风险分析

在“双碳”目标和健康生活理念的推动下，节能和干净空气行业前景广阔。然而，投资也需关注以下风险：

• 宏观经济波动风险：公司业绩与工业投资和消费需求相关，若宏观经济持续低迷，可能影响短期业绩。
• 新业务拓展不及预期：消费品牌“无尘空调”的市场接受度和渠道建设需要时间培育，存在不确定性。
• 应收账款管理：公司应收账款体量较大，需关注其回款情况。

💎 估值分析与投资策略

估值水平

截至2025年10月底，公司市盈率（TTM）约为62.6倍，市净率（LF）约2.23倍。机构对其2025-2027年的每股收益（EPS）预测分别为0.10元、0.14元和0.17元，对应未来两年的市盈率（PE）逐步下降至42倍和35倍。西南证券给出的目标价为4.20元。近期有3家机构覆盖，评级为“买入”或“增持”。

投资策略建议

• 对于短期投资者：可重点关注2025年第四季度和2026年一季度的业绩数据，验证业绩回暖的持续性。冰箱新国标实施前的下游备货情况是关键的观察窗口。
• 对于中长期投资者：再升科技在技术、产业链布局和新兴赛道上的优势明显。当前股价和估值或已部分反映短期困境，对于看好高端制造和节能环保赛道的投资者，可以考虑采取逢低分批布局的策略，并耐心持有。

---

免责声明：以上分析基于公开信息，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。