新大正（002968.SZ）作为一家独立的第三方物业服务企业，目前正处在战略调整的阵痛期与寻求新增长点的关键阶段。其2025年上半年的业绩呈现出“营收利润双降但毛利率微升”的特点。

为了帮助您快速把握其核心财务数据和投资要点，我整理了以下表格：

接下来，我将从业务、战略、风险等角度为您进行深度解析。

🔍 业务板块与战略调整

公司的业绩表现与其主动进行的战略调整密切相关。

• ​主动收缩与优化​：营收下降并非完全源于市场萎缩，而是公司主动退出低质、低效项目的结果。这是一种“以退为进”的策略，旨在放弃不赚钱的业务，虽然短期内导致规模收缩，但有助于提升整体资产质量和长期盈利能力。
• ​业务结构亮点​：公司的三大业务板块表现分化。其中，​创新业务收入同比增长12.6%，毛利率高达30.9%，展现出良好的成长性和盈利潜力，是未来的希望所在。而作为收入支柱的基础物业业务（占比87.83%）收入有所下滑，但其毛利率微升，说明精细化运营有效。
• ​数字化转型​：公司正加速推进数字化转型，在学校等场景投入机器人、无人机等智能设备，以期实现降本增效和提升服务品质，应对劳动力成本上升的行业难题。

🚀 未来增长动力与潜在风险

​增长看点​

1. ​并购嘉信立恒​：这是当前最大的看点。公司计划收购嘉信立恒（国内领先的IFM服务商）控股权，旨在一举切入为企业客户提供高价值非核心业务外包的广阔市场。IFM赛道附加值高，市场空间大，若能成功整合，有望成为公司强劲的第二增长曲线。
2. ​市场拓展恢复​：公司已完成市场营销体系改革，2025年上半年新拓项目达到预期并同比大幅提升，为未来营收恢复增长奠定了基础。

​**⚠️ 核心风险提示**​

1. ​严峻的现金流问题​：公司经营活动现金流持续为负，且应收账款占营收比重高达60.2%，回款压力大，这是需要高度警惕的财务风险点。
2. ​并购整合的不确定性​：收购嘉信立恒面临显著的整合风险。两家公司在企业文化、运作机制上存在差异，且新大正此前有过收购失败的经历（如沧恒投资），此次能否成功消化存疑。
3. ​内幕信息疑云​：此次收购停牌前，公司股价出现连续涨停，引发市场对内幕信息可能泄露的质疑，为公司治理蒙上了一层阴影。
4. ​行业竞争压力​：物业管理赛道竞争激烈，传统业务利润空间被持续挤压，公司面临巨大的业绩增长压力。

💎 投资逻辑梳理

综合来看，新大正处在一个短期阵痛与长期潜力交织的十字路口。

• ​对于关注长期转型价值的投资者​：可以重点关注其IFM新业务的整合进展以及传统业务毛利率能否持续改善。如果公司能成功消化嘉信立恒，并借助其平台突破区域限制、提升整体盈利水平，当前的调整期可能意味着长期布局的机会。
• ​对于风险厌恶型投资者​：建议保持谨慎，暂时观望。公司面临的现金流压力、并购整合风险以及内部治理疑问都是实实在在的挑战。需要等待更明确的积极信号，如经营现金流显著改善、并购标的业绩顺利释放、营收重回增长轨道等。

​核心观察点​：后续应密切关注收购嘉信立恒的最终交易方案和整合进展、公司经营性现金流的改善情况，以及三季度报告能否展现营收的企稳信号。

希望这份基于最新数据的分析能帮助您更全面地评估新大正。如果您对公司的IFM业务或其财务细节有更深入的兴趣，我们可以继续探讨。