国电电力（600795.SH）作为国家能源集团旗下的核心电力上市公司，在当前能源转型背景下，其投资价值主要围绕稳健的基本盘、积极的绿色转型以及高股东回报承诺展开。下面我将结合其2025年的最新情况，为你梳理其投资脉络。
📊 核心数据一览（2025年上半年）
| 指标 | 2025年上半年表现 |
|---|---|
| 营业总收入 | 776.55亿元 (同比 -9.52%) |
| 归母净利润 | 36.87亿元 (同比 -45.11%) |
| 扣非净利润 | 34.10亿元 (同比 +56.12%) |
| 经营活动现金流净额 | 259.77亿元 (同比 +18.87%) |
| 控股装机容量 | 12015.56万千瓦 |
| 清洁能源装机占比 | 34% |
| 中期分红方案 | 每10股派1元（含税），分红比例48.38% |
| 最新承诺 | 2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的60% |
💡 投资亮点聚焦
🚀 业绩质量提升，扣非利润大幅增长
虽然公司营收和归母净利润同比下滑，但这主要源于去年同期出售国电建投股权产生的一次性收益。若剔除该影响，反映主营业务的扣非净利润同比大幅增长56.12%，显示其核心盈利能力显著增强。这主要得益于煤炭燃料成本的下降以及有效的成本管控。
🌱 绿色转型加速，成长路径清晰
公司正从传统的火电巨头向综合清洁能源供应商快速转型，成长性明确。
- 新能源装机狂飙：截至2025年上半年，光伏装机容量达到1840.29万千瓦，同比暴增82.53%。上半年光伏上网电量同比增长122.83%，成为增长最快的板块。
- 水电进入投产大年：市场普遍期待的是，公司控股的国能大渡河流域在2025-2026年将迎来一轮水电投产高峰，计划投产装机超过350万千瓦。这不仅直接贡献业绩，下游水电站的发电效率和电价也有望提升。
💰 高分红承诺落地，凸显防御价值
公司发布了极具吸引力的股东回报计划，承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的60%，且每股分红不低于0.22元。按此计算，股息率具备显著吸引力，为股价提供了坚实的“安全垫”，非常适合追求稳定现金流的投资者。
🏗 集团资产注入潜力大
公司背靠国家能源集团，后者拥有大量未上市的优质煤电和水电资产（如玛尔挡水电站）。集团已明确表示将持续推进资产整合，这为国电电力未来的外延式增长提供了广阔的想象空间。
⚠️ 潜在风险与挑战
- 电价下行压力：2025年上半年，公司平均上网电价同比有所下降，未来电力市场改革和供需变化可能继续对电价构成压力。
- 煤炭价格波动：虽然当前煤价回落，但若未来煤炭价格出现超预期反弹，将直接挤压火电业务的利润空间。
- 转型项目的推进进度：水电和新新能源项目的建设进度、并网消纳等情况若不及预期，可能影响业绩释放的节奏。
💎 总结与投资视角
综合来看，国电电力是一家正处于高质量转型期的电力巨头。其投资逻辑清晰：
- 短期，看高分红承诺下的防御性和燃料成本下降带来的业绩弹性。
- 中长期，看水电投产周期带来的业绩增量和新能源装机持续扩张带来的成长性。
📌 请注意：以上分析基于2025年9月的公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
