联合动力（301656.SZ）是汇川技术分拆出来的新能源汽车动力系统企业，已於2025年9月在北交所上市。下面我将从公司概况、业务布局、财务表现、核心优势及潜在风险等方面，为你梳理其基本情况。

📊 ​核心数据一览​

📌 ​公司概况与业务布局​

苏州汇川联合动力系统股份有限公司（联合动力）成立于2016年，是汇川技术（300124.SZ）​​ 分拆出来的子公司，​2025年9月在北交所上市。公司是新能源汽车动力系统领域的龙头企业，实际控制人为朱兴明​（通过汇川技术控股）。其核心业务是新能源汽车电驱系统和电源系统的研发、生产与销售，主要产品包括：

1. ​电驱系统​：包括电控、电机、三合一/多合一驱动总成等。
2. ​电源系统​：包括车载充电机、DC/DC转换器等。

公司采用“独立运营”模式，具备完整的车规级产品研发、生产、销售体系。根据NE时代统计，2024年在中国新能源乘用车市场中，公司电控产品份额约10.7%​​（在第三方供应商中排名第一），​电机产品份额约10.5%​​（在第三方供应商中排名第一），是国内最大的独立第三方动力系统供应商。

📈 ​财务表现分析​

近年来，公司业绩呈现高速增长态势：

• ​收入与利润狂飙​：营业总收入从2021年的29.03亿元增长至2024年的161.78亿元，​年复合增长率达79.39%​。归母净利润从2021年亏损2.50亿元，到2024年盈利9.36亿元，​2024年净利润同比增速超400%​，实现扭亏为盈。
• ​盈利能力改善​：毛利率从2022年的13.57%提升至2024年的16.85%，净利率也显著改善。但公司电源系统产品毛利率（2024年为14.12%）仍低于行业平均水平。
• ​研发投入持续​：2024年研发费用9.08亿元，但研发费用率呈下降趋势（2022年11.37% → 2024年5.62%）。截至2024年末，公司拥有98项发明专利及407项实用新型专利。
• ​资产负债率较高​：2024年末资产负债率达73.24%，呈逐年上升趋势。

💡 ​核心优势与投资亮点​

1. ​行业龙头地位稳固​：公司在新能源乘用车动力系统领域市场份额领先，电控、电机产品在第三方供应商中均排名第一，驱动总成产品份额排名第二。客户覆盖理想汽车、广汽集团、奇瑞汽车、长安汽车、吉利集团等国内主流车企，并与沃尔沃、Stellantis、大众等国际车企形成合作。
2. ​背靠汇川技术，技术实力雄厚​：公司依托汇川技术的技术支持，研发团队超1800人，硕博学历人员占比过半。掌握了电驱及电源系统26项产品核心技术与6项平台核心技术，主导参与编制超20项国家标准。
3. ​业绩增长迅猛，订单充足​：公司近年业绩呈现爆发式增长，2021-2024年营收复合增长率近80%。截至2025年5月末，公司在手订单金额达78.59亿元，可有效支撑短期业绩增长。
4. ​受益新能源汽车行业高景气​：公司深度受益于全球新能源汽车行业快速发展，产品需求持续旺盛。根据预测，2025-2026年公司电控销量预计超300万台、电机销量预计接近400万台，中长期业绩有保障。

⚠️ ​潜在风险与挑战​

1. ​客户集中度较高​：公司对理想汽车的销售占比较高，2024年占比达34.69%。2022-2024年，公司向前五大客户销售额合计占营业收入比例分别为81.74%、71.73%、76.03%，存在大客户依赖风险。
2. ​产品价格持续下降​：报告期内，公司电驱系统产品销售价格从5160.72元下降至3764.39元，电源系统产品价格从3149.47元下降至2264.06元。产品售价下降可能对毛利率造成压力。
3. ​行业竞争加剧​：新能源汽车行业竞争激烈，主机厂价格战导致产业链利润分配失衡，公司面临主机厂自制比例提升及头部第三方供应商加速扩张的双重压力。
4. ​关联交易与独立性担忧​：公司与控股股东汇川技术存在较多关联交易，2022-2024年关联销售金额分别为9.61亿元、19.68亿元、44.49亿元，占营业收入比例分别为19.11%、21.01%、27.5%，且关联交易金额占比呈上升趋势。

💎 ​总结​

​综合来看​：
联合动力作为新能源汽车动力系统领域的龙头企业，其核心投资逻辑在于：​受益于新能源汽车行业的高景气度以及在电驱、电源系统领域的市场领先地位。

​对于投资者而言​：

• ​若你看好新能源汽车行业的长期发展，并能接受公司客户集中度较高及行业竞争激烈的特点，联合动力凭借其市场地位和业绩增长潜力，值得关注。
• ​投资时需重点关注​：公司与大客户合作的稳定性、产品毛利率的变化趋势以及行业竞争格局的演变。

📌 ​请注意​：以上分析基于公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。请您基于自身判断做出投资决策。