钱江生化（600796.SH）是一家有五十多年历史，集“生物农药+生态环保+水务运营”于一体的国有控股上市公司。下面我用一个表格汇总其核心情况，然后分点详细介绍：
| 方面 | 详情 (截至2025年中报及最新动态) |
|---|---|
| 股票代码 | 600796.SH |
| 上市时间 | 1997年4月8日 |
| 总部位置 | 浙江省海宁市 |
| 实际控制人 | 海宁市国资委（通过海宁市资产经营公司等持股） |
| 2025年上半年营收 | 7.80亿元 (同比 -9.64%) |
| 2025年上半年归母净利润 | 1.07亿元 (同比 +30.24%) |
| 核心业务 | 水务环保、生物制造 |
| 业务占比 | 水务环保(81.03%)、生物制造(18.08%) |
| 每股收益（EPS） | 0.12元 (同比 +33.33%) |
| 毛利率 | 未直接披露 (2025Q1为23.18%) |
| 净资产收益率(ROE) | 3.19% (同比 +0.6个百分点) |
| 总市值 | 约48.36亿元 (截至2025年5月6日) |
| 市盈率（TTM） | 约28.27倍 (截至2025年8月26日) |
| 市净率（LF） | 约1.55倍 (截至2025年8月26日) |
📌 公司概况与业务布局
浙江钱江生物化学股份有限公司成立于1970年，前身是浙江省海宁农药厂，1997年4月在上海证券交易所上市，是中国生物农药第一股和浙北地区首家上市公司。公司实际控制人为海宁市国资委。经过2021年与海宁市水务集团的重大资产重组，公司形成了三大业务板块：
- 水务环保业务：这是公司目前的核心收入来源（2025年上半年占比81.03%），主要包括污水处理、自来水供应、固废（医废、餐厨垃圾、污泥）处置、环卫保洁及热电联产等。
- 生物制造业务：这是公司的传统优势领域（2025年上半年占比18.08%），主要从事植物生长调节剂（赤霉素）、杀虫剂（阿维菌素）、杀菌剂（井冈霉素）等生物农药产品的研发、生产和销售。其“钱江”牌是知名商标，赤霉素产量全球第一，井冈霉素国内市场份额超50%。
- 其他业务：包括相关工程的施工等。
📉 财务表现分析
2025年上半年，公司呈现出 “营收略降但利润显著增长” 的特点：
- 收入与利润：营业总收入7.80亿元（yoy -9.64%），但归母净利润1.07亿元（yoy +30.24%），扣非净利润5674.17万元（yoy -29.39%）。净利润增长主要得益于非经常性损益（非流动性资产处置收益5098.39万元）以及运营效率提升。
- 盈利能力：2025年第一季度销售毛利率为23.18%。2025年上半年加权平均净资产收益率（ROE）为3.19%，同比提升0.6个百分点。
- 现金流大幅改善：经营活动产生的现金流量净额1.06亿元，同比大幅增长1298.31%，显示回款能力和经营质量显著提升。
- 运营数据：2025年上半年处理污水1.03亿吨（yoy -4.17%），自来水制水0.30亿吨（yoy +7.72%），生物农药制剂销售2190.55吨（yoy +36.94%）。
💡 核心优势与投资亮点
- 国有控股与稳定基本盘：公司实控人为海宁市国资委，水务环保业务依托地方政府，提供了稳定的收入来源和现金流（营收占比超八成），抗周期性强。
- 行业龙头地位与技术积累：公司在生物农药领域是国家级高新技术企业和“专精特新”中小企业，拥有省级企业技术中心和技术研究院，赤霉素产量全球第一，井冈霉素国内市占率超50%，具有显著的技术和市场份额优势。
- 绿色转型与政策受益：公司业务符合“绿水青山”的环保政策方向。水务环保业务受益于持续的环境治理投入，生物农药则顺应农药减量增效、发展绿色农业的趋势。
- 财务结构稳健：公司资产负债率相对合理，2025年上半年末为47.98%，且有息负债率较低（28.46%）。经营现金流净额大幅改善，为未来发展提供了资金支持。
- 新项目储备与未来增长点：公司有一些在建项目，如杭海新区污水处理厂易地新建（20万吨/日）、工业污水预处理厂（3万吨/日）及生物农药退区入园搬迁项目，预计在未来投运后有望贡献新的业绩增量。
⚠️ 潜在风险与挑战
- 营收短期承压：2025年上半年营收同比下滑9.64%，主营业务（水务环保）收入同比下降11.85%，需关注其市场拓展和订单获取能力。
- 扣非净利润下滑：扣非净利润同比下降29.39%，显示主营业务盈利能力短期承压。
- 行业竞争与政策依赖：水务环保业务严重依赖地方财政和政策，若相关政策或支付节奏调整，可能影响公司业绩。生物农药面临市场竞争和技术迭代风险。
- 新项目效益不及预期：在建项目投资较大，其投产后的实际效益存在不确定性。
💎 总结与投资参考
综合来看：
钱江生化是一家从传统生物农药成功转型为“生物农药+生态环保+水务运营”多元发展的国有控股企业。其水务环保业务提供了稳定基本盘，而生物农药业务则保持着技术和市场地位优势。
对于投资者而言：
- 若你看好公用事业属性带来的稳定性，并认可其在生物农药领域的长期积累与品牌价值，钱江生化值得关注。
- 投资时需注意其短期营收下滑和扣非净利润波动的风险，并密切关注其新投运项目的效益释放情况以及环保政策的走向。
📌 请注意：以上分析基于公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。请您基于自身判断做出投资决策。
