铂力特（股票代码：688333）是国内金属增材制造（3D打印）领域的龙头企业。下面我将从公司概况、财务表现、业务分析、行业前景、投资亮点与风险等方面，为你梳理一份投资分析报告。

📊 ​核心财务数据（2025年中报）​​

🧭 公司概况

铂力特成立于2011年，是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）​​ 的高新技术企业。公司业务覆盖了金属3D打印全产业链，包括：

• ​设备​：自主研发激光选区熔化成形（PBF-LB/M）、激光立体成形（DED-LB/M）、电弧增材制造（WAAM）等系列金属3D打印设备。
• ​产品与服务​：提供金属3D打印定制化产品制造、工艺设计开发及相关技术服务。
• ​原材料​：研发及生产金属3D打印专用粉末材料（如钛合金、高温合金等）。
• ​代理销售​：代理销售德国EOS公司的金属和高分子材料工业3D打印设备。

公司构建了较为完整的金属3D打印产业生态链，整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位，与近3300家单位建立了合作关系，参与了国家多个重点型号建设。

💹 财务表现

从2025年中报来看，铂力特营收和利润实现了双增长，但现金流面临一定压力。

• ​营收与利润​：营收同比增长17.22%，归母净利润同比增长9.98%。值得注意的是，​第二季度业绩改善明显，营收环比增长93.8%，净利润环比增长710.46%，显示盈利能力在修复。
• ​盈利能力​：毛利率42.18%，净利率11.44%，同比均有所下滑。分产品看，​原材料业务毛利率提升显著​（45.92%，+11.72个百分点），而打印服务和设备毛利率略有下降。
• ​现金流与运营​：经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元。​存货同比增幅达63.01%​​（主要因生产备货导致），​有息负债同比大幅增长75.09%​​（主要源于生产经营及项目建设的银行借款增加），应收账款也同比增长12.92%。
• ​研发投入​：公司持续高研发投入，2025年上半年研发费用1.25亿元，同比增长16.14%，研发费用率18.79%。

🔍 业务分析

1. 收入构成（2025年上半年）

铂力特的收入主要来自以下几块：

• ​3D打印定制化产品及技术服务​：收入4.22亿元（占比63.33%），同比增长30.52%，是公司最主要的收入来源。
• ​3D打印设备、配件及技术服务​：收入1.86亿元（占比27.89%），同比下滑6.34%。
• ​3D打印原材料​：收入0.59亿元（占比8.78%），同比增长25.30%，且毛利率大幅提升。

2. 下游应用领域

公司产品广泛应用于多个领域：

• ​航空航天​：传统优势领域，收入3.00亿元（占比45%），毛利率47.7%。公司是空中客车金属增材制造服务的合格供应商，并深度参与国内商业航天项目（如蓝箭航天、星际荣耀等）。
• ​工业领域​：收入3.40亿元（占比51.04%），同比增长96.43%，毛利率37.21%。增长主要源于3C电子、新能源汽车一体化压铸模具等领域的需求增加。
• ​科研院所​：收入0.26亿元（占比约3.9%），同比增长40.87%。
• ​医疗及其他领域​：收入体量相对较小。

3. 产能扩张与布局

公司正在积极扩大产能：

• ​金属增材制造产业创新能力建设项目（三期）​​：所有地块项目均已开工建设。
• ​金属增材制造大规模智能生产基地项目（四期）​​：E地块已于2024年12月竣工，进入设备安装及调试阶段，​预计2025年12月达到预定可使用状态。
• ​粉末材料产线建设​：投资建设增材制造专用粉末材料产线，预计产能将增至3000吨/年，以提升原材料自给能力和市场竞争力。

4. 新兴应用领域与增长点

铂力特在多个新兴领域积极布局，有望打开未来成长空间：

• ​人形机器人​：参股华力创科学，攻克全球最小多维力传感器，有望应用于人形机器人灵巧手、关节等核心部件。
• ​消费电子（折叠屏手机）​​：与OPPO合作验证了金属3D打印在折叠屏铰链、转轴等核心部件的可行性，正与华为、小米、vivo等头部厂商接触。
• ​算力服务器液冷​：公司3D打印液冷板散热效率提升30%+，已进入头部服务器厂商供应链，适配高端AI芯片散热需求。
• ​商业航天​：深度参与多家商业航天公司（如蓝箭航天、东方空间等）的火箭发动机零部件研制与批产。

🔮 行业前景与公司优势

• ​行业前景​：增材制造（3D打印）技术正在航空航天、工业机械、消费电子、医疗等多个领域加速渗透。有分析认为，​2025年下半年可能是行业拐点，将迎来需求恢复、供给收缩、技术突破的多重利好。AI大模型的应用也有望降低3D建模门槛，催化行业发展。
• ​公司优势​：
  • ​全产业链布局​：具备从设备、材料、软件到打印服务和应用解决方案的全链条技术能力，构筑了较高的技术壁垒和护城河。
  • ​技术领先与研发实力​：拥有超过550项专利，研发人员占比高（2024年末约23.6%），持续推出新产品和新技术（如全球首发的金属增材制造自动化产线BLT-Lines、超大尺寸机型BLT-S1025等）。
  • ​下游应用拓展能力强​：不断将金属3D打印技术推广到机器人、消费电子、液冷散热等新兴领域，为公司带来新的增长动力。

💡 投资亮点与风险提示

投资亮点

1. ​行业龙头地位稳固​：作为国内金属增材制造领域的领头羊，具备全产业链能力，技术壁垒高。
2. ​新兴应用空间广阔​：在机器人、消费电子、AI服务器液冷、商业航天等新兴领域的布局，有望持续提升公司收入天花板。
3. ​产能释放预期​：三期、四期项目预计在2025年底建成投产，将大幅提升公司产能，以承接更多订单。
4. ​业绩改善迹象​：2025年第二季度营收和利润同比、环比均实现高增长，显示业绩可能开始修复。

风险提示

1. ​下游需求波动风险​：公司业绩与航空航天、工业等领域的需求紧密相关，若下游客户资本开支放缓或订单延迟，可能影响公司业绩。
2. ​现金流压力​：公司经营活动现金流持续为负，且存货和应收账款规模较大，对营运资金管理能力要求较高。
3. ​产能扩张不及预期风险​：新产能建设进度若延迟，或投产后市场开拓不及预期，可能影响公司增长步伐。
4. ​技术迭代与竞争风险​：3D打印技术更新迭代较快，同时市场竞争可能加剧，若公司不能持续保持技术领先，或面临竞争加剧导致毛利率下滑的风险。

⚖️ 估值与投资建议

• ​机构观点​：近期多家机构给予公司”买入”或”推荐”评级。基于公司在金属增材制造领域的领先地位以及在新兴应用领域的布局，机构普遍看好其中长期成长性。
• ​盈利预测​：机构对公司未来几年的业绩增长持乐观态度，但具体预测数值存在一定差异（例如，有机构预测2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、3.39亿元、4.28亿元；亦有更为乐观的预测看到2027年净利润可达15亿元）。当前公司市盈率（PE）较高，反映了市场对其未来高成长的预期。
• ​投资建议​：铂力特是国内金属3D打印领域的核心企业，​长期成长逻辑清晰。短期来看，2025年下半年业绩的持续改善、新产能的投放进度以及在新兴领域订单的落地情况是需要重点关注的指标。投资者需注意其较高的估值水平与短期业绩波动风险。

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​注：​**​ 以上分析基于公开信息整理，数据截至2025年9月17日。市场环境变化迅速，请务必结合最新公告和市场动态进行独立判断。投资有风险，入市需谨慎。