七一二（603712）作为我国军用无线通信设备的核心供应商，其投资价值与军工行业景气度、国防信息化进程紧密相连。下面是一份基于公开信息的投资报告概要，供你参考。
请注意：此报告基于公开信息整理，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
🧭 七一二（603712）投资分析报告
1 公司概况
天津七一二通信广播股份有限公司是中国电科集团旗下的特种无线通信龙头企业，专注于军民用无线通信终端及系统产品的研发、生产和销售。其产品涵盖短波/超短波电台、卫星通信终端、应急指挥系统、智慧城市及铁路专用通信系统等，覆盖陆军、海军、火箭军等主战平台，并具备全军种列装资质。公司是国内铁路无线通信设备定点企业和行业标准的主要制定者。
2 财务表现分析
2.1 近期业绩承压
公司近期业绩出现显著下滑，主要受行业需求波动和产品交付节奏影响：
- 2025年第一季度：营业总收入2.16亿元，同比下降55.88%；归母净利润亏损5401.97万元，同比下降440.23%。
- 2025年上半年：营业总收入6.31亿元，同比下降47.49%；归母净利润亏损1.14亿元，同比由盈转亏（下降270.67%）。
2.2 盈利能力与运营效率
尽管营收和利润下滑，但公司2025年第一季度毛利率提升至40.99%（同比增15.47个百分点），显示产品结构或有优化以及成本控制可能生效。然而，净利率为-20.66%，且三费（销售、管理、财务费用）占营收比重同比大幅上升87.62%，达到23.57%，对利润形成侵蚀。此外，公司存货占净资产比例较高（2025年上半年末为65.93%），存货周转率下滑，需关注库存管理效率。
2.3 现金流与资产负债
2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-2.49亿元，现金流状况需留意。截至2025年上半年末，资产负债率为50.49%，流动比率为1.99，速动比率为1.25，显示短期偿债能力尚可。
3 行业前景与公司优势
3.1 军工电子行业迎交付高峰
2025年是“十四五”规划收官之年，前期滞后的军品订单正在集中释放，行业迎来交付高峰。据前瞻产业研究院测算，2025年我国军工电子行业市场规模将达5012亿元，年复合增长率9.33%。国防信息化建设是明确方向，国防支出预算的稳步增长（2025年增长7.2%）以及信息化装备作为“兵力倍增器”的采购占比提升，为行业带来长期利好。
3.2 公司的核心竞争优势
- 技术壁垒与市场地位：公司是短波电台领域的龙头企业，核心产品市占率超60%，技术壁垒深厚。深度参与多种无线通信体制制定，具备行业话语权。
- 全军种列装资质与稀缺性：具备全军种列装资质，参与北斗三号终端研制，这种资质和地位稀缺。
- 新品拓展与第二增长曲线：公司卫星通信设备已进入小批量生产阶段，毛利率可达45%以上，有望成为未来新的利润增长点。
- 订单充足：据报道，2025年在手订单金额达去年营收的2.3倍，为未来业绩提供支撑。
4 投资亮点与风险提示
4.1 投资亮点
- 行业景气度提升：“十四五”收官与“十五五”开局叠加，军品订单集中交付，行业基本面有望持续改善。
- 业绩弹性预期：公司作为中游设备制造环节的龙头企业，业绩弹性较大。机构预测2025年净利润有望扭亏为盈（预测值5489万元），2026年净利润增速预测达290.08%。
- 估值性价比与修复空间：截至2025年9月17日，公司市盈率（TTM）为-38.06倍。若按2025年预期净利润测算，动态PE仅28倍，低于行业平均的35倍，存在估值修复空间。
- 机构关注：虽短期业绩承压，但仍获部分明星基金经理（如永赢基金李文宾）关注和加仓，社保基金等也在2025年上半年新进前十大流通股东。
4.2 风险提示
- 订单交付与业绩兑现风险：军品验收流程存在不确定性，若交付延迟可能导致业绩不及预期。
- 毛利率波动风险：产品价格调整、成本上升及行业“小型化、集成化”趋势可能压缩利润空间。
- 政策与规划变动风险：“十五五”规划前期调研若导致装备采购方向调整，可能影响长期逻辑。
- 技术研发与迭代风险：高科技行业技术更新快，需持续高研发投入，面临技术迭代风险。
- 现金流管理风险：持续为负的经营性现金流可能对公司运营构成压力。
5 估值与投资建议
- 机构目标价：综合机构观点，给予公司的目标价范围在24.05元 至 24.32元附近，相较当前股价（2025年9月17日收盘价21.20元）约有15%左右的上涨空间。
- 投资策略：公司短期业绩承压，但中长期受益于国防信息化和行业高景气。可考虑关注其订单交付情况及三季报业绩兑现度。若后续业绩能如期改善，估值有望修复。
6 总结
七一二是一家具有深厚技术底蕴和核心军工资质的企业，其长期成长逻辑建立在国防信息化建设的确定性之上。短期业绩波动主要受行业交付节奏影响，2025年作为“十四五”收官之年，业绩兑现至关重要。投资者需密切关注公司订单交付进度和毛利率变化，耐心等待行业景气度向公司财务数据的有效传导。
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注：** 以上分析基于公开信息整理，数据截至2025年9月17日。市场环境变化迅速，请务必结合最新公告和市场动态进行判断。
