新集能源（601918.SH）作为安徽省主要的煤电一体化能源企业，近年来在行业波动中展现出一定的韧性。以下从多个维度综合分析其投资价值。
📊 一、公司概况与核心优势
新集能源隶属于中国中煤能源集团，是华东地区重要的煤炭生产企业。公司核心优势包括：
- 资源储备雄厚：煤炭资源储量达101.6亿吨，占安徽省四大煤企总资源的40%，现有5对生产矿井，总产能2350万吨/年，可采年限长达78年。
- 煤质优异，成本控制良好：主产低硫、环保型优质动力煤，2024年通过工艺优化进一步提升煤质。2025年上半年吨煤成本降至327元/吨，成本管控能力突出。
- 煤电一体化协同效应：公司积极转型电力业务，在建电厂项目（上饶、滁州、六安电厂）预计2026年投运，投产后控股装机量将增长138.8%，自用煤比例有望提升至90%，增强盈利稳定性。
💹 二、财务表现与盈利能力
尽管短期业绩承压，但公司仍保持稳健经营：
- 2025H1业绩：营收58.11亿元（同比-2.91%），归母净利润9.20亿元（同比-21.72%），主要受煤价、电价下行影响。
- 分业务表现：
- 煤炭业务：产量逆势增长（H1商品煤产量994万吨，同比+6.16%），但吨煤售价下滑至529元/吨（同比-6.3%）。
- 电力业务：发电量大幅增长（H1发电量66.66亿千瓦时，同比+44.6%），抵消部分电价下滑影响（上网电价0.372元/度，同比-9.7%）。
- 分红政策：2024年分红率17.32%，为历年最高。未来随资本开支减少，分红比例有望提升。
📈 三、成长性与未来驱动因素
- 产能扩张：杨村煤矿复建完成后，总产能将提升至2850万吨/年（当前2350万吨）。另有多处探矿权储备，长期产能空间明确。
- 电力项目投产：2026年在建电厂投产后，发电业务收入占比将显著提升，业绩弹性增大。
- 新能源布局：布局风电（利辛10万千瓦项目）、光伏项目，目标2025年底实现1000MW新能源装机，加速绿色转型。
⚠️ 四、风险因素
- 煤价波动风险：若煤炭需求不及预期或进口煤超预期，可能进一步压制煤价。
- 政策风险：煤矿超产核查（安徽为重点区域）可能影响短期生产；电价政策调整亦可能影响电力盈利。
- 项目进度风险：电厂建设及杨村煤矿复建需关注审批和投产进度。
💎 五、投资建议与估值
- 估值水平：当前股价对应PE（TTM）约7.36倍，低于行业平均（13.19倍），PB1.06倍，估值处于低位。
- 机构观点：多数机构给予”增持”或”买入”评级，目标价区间6.8-8.64元（现价约6.3元），潜在溢价空间7%-19%。
- 投资策略：
- 短期：关注煤价反弹及6.23元技术支撑位，若跌破需警惕下行风险。
- 中长期：2026年电力项目投产后，业绩有望显著增厚，煤电一体化模式将提升盈利稳定性和估值。
📌 六、总结
新集能源短期虽受行业周期影响业绩承压，但其丰富的资源储备、成本控制能力以及明确的煤电一体化成长路径构成了公司的核心价值。对于长期投资者而言，当前低估值水平提供了较高的安全边际，2026年电力项目的投产有望成为业绩拐点。建议密切关注煤价走势、项目进展及政策变化。
温馨提示：股市有风险，投资需谨慎。以上分析基于公开研报和信息，不构成任何投资建议。请结合自身风险承受能力，独立判断并做出决策。
