上海莱士（股票代码：002252）是国内血液制品行业的龙头企业。下面我将从公司概况、财务表现、业务亮点、风险提示及投资建议等方面，为你梳理一份简洁的投资分析参考。
🏢 公司概况
上海莱士血液制品股份有限公司成立于1988年，于2008年在深交所上市。公司主营血液制品的生产与销售，核心产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（静丙）、凝血因子类产品等。此外，公司还通过全资子公司同路医药，作为关联方基立福（Grifols）相关产品在中国大陆地区的独家经销商，销售进口人血白蛋白及血筛检测产品。
📊 近期财务表现
2025年上半年，公司面临一些挑战：
- 营收与利润下滑：实现营业收入39.52亿元，同比减少7.06%；归母净利润10.30亿元，同比减少17%。这主要受血液制品行业短期需求放缓和部分产品价格承压影响。
- 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额为7.39亿元，同比有显著改善（同比+22%）。
- 资金储备充沛：期末货币资金达34.89亿元，资产负债率较低（15.0%），整体资产结构稳健。
🔬 业务亮点与竞争优势
- 浆源规模行业领先，并购整合强化优势：公司通过并购（如2025年6月完成收购南岳生物），浆站总数增至55家，覆盖11个省份，2025年上半年采浆量同比增长近12%。收购南岳生物进一步巩固了其在华中地区的战略布局和浆源优势。
- 产品结构优化，高毛利品种快速增长：虽然传统产品白蛋白和静丙收入有所下滑，但凝血因子类产品（如人纤维蛋白原、人凝血因子Ⅷ）销售表现亮眼，销量同比分别增长29.70%和34.40%，市场份额居行业前列。这主要得益于医保目录调整放宽了适应症限制，释放了临床需求。
- 创新研发聚焦前沿，开辟第二增长曲线：公司自主研发的全球首创血友病治疗药物 SR604注射液（一种单克隆抗体制剂）已进入IIb期临床试验，并新增血管性血友病适应症申请。该药若成功上市，有望显著改善患者用药体验（皮下注射、给药间隔长），带来新的增长空间。
- 控股股东增持与战略协同：控股股东海盈康（海尔集团旗下）近期多次增持公司股份，累计金额超10亿元，彰显了对公司未来发展的信心。海尔入主后，有望为公司带来管理赋能和资源协同。
⚠️ 潜在风险
- 商誉减值风险：截至2025年6月末，公司商誉约83.08亿元，占总资产的21.79%，主要来自并购子公司。若这些子公司未来经营不佳，可能存在商誉减值风险，从而影响当期利润。
- 产品价格波动风险：血液制品行业可能受供需关系、医保谈判等因素影响，若主要产品（如静丙）价格超预期下跌，会对公司盈利能力造成压力。
- 研发不及预期风险：创新药研发周期长、投入高，SR604等核心在研产品若临床试验进展或上市审批延迟，会影响公司新增长点的培育。
- 应收账款与存货周转：2025年上半年末，公司应收账款和存货同比均有较大幅度增长，周转天数处于相对较高水平，需关注资金使用效率和潜在的减值风险。
💡 投资参考建议
综合来看，上海莱士作为血液制品行业龙头，拥有丰富的浆站资源和领先的采浆规模，短期内虽面临业绩压力，但高毛利的凝血因子类产品保持快速增长，且创新药研发持续推进，长期成长逻辑依然清晰。
- 对于短期投资者：需密切关注血液制品行业价格走势的拐点信号以及公司商誉减值风险。
- 对于中长期投资者：可更多关注公司创新药（如SR604）的临床进展、上市时间表，以及浆站整合后的盈利能力提升情况。
请注意：股市投资存在风险，本回答基于公开信息梳理，不构成任何投资建议。请你务必独立判断，谨慎决策。
