一、产业链核心领域及龙头股

1. 数据中心基建

• 核心环节：超大型数据中心（AIDC）、智算中心、IDC 运营。
• 代表企业：
  • 润泽科技（300442.SZ）：字节国内最大 IDC 供应商，收入占比超 60%，深度参与长三角智算中心建设。
  • 光环新网（300383.SZ）：天津 IDC 项目承接字节需求，提供混合云解决方案。
  • 城地香江（603887.SH）：南方区域定制化数据中心服务商，与字节合作紧密。

2. 算力设备与芯片

• 核心环节：AI 服务器、国产芯片、交换芯片。
• 代表企业：
  • 浪潮信息（000977.SZ）：字节 AI 训练及推理服务器主力供应商，市占率领先。
  • 寒武纪（688256.SH）/ 海光信息（688041.SH）：国产算力芯片双龙头，2025 年预计占据字节采购份额超 30%。
  • 盛科通信（688702.SH）：国产交换芯片龙头，12.8T/25.6T 芯片供货字节，替代博通。

3. 光通信与连接

• 核心环节：高速光模块、铜缆、交换机。
• 代表企业：
  • 光迅科技（002281.SZ）/ 华工科技（000988.SZ）：800G 光模块一供及二供，联合开发 OSFP SR8 模块。
  • 锐捷网络（301165.SZ）/ 紫光股份（000938.SZ）：400G/800G 交换机核心供应商，字节采购量年增 50%。
  • 沃尔核材（002130.SZ）：高速铜缆领军企业，配套英伟达 GPU 集群。

4. 液冷与节能技术

• 核心环节：液冷散热、电源管理。
• 代表企业：
  • 英维克（002837.SZ）/ 高澜股份（300499.SZ）：液冷龙头，覆盖字节华北、华东 IDC 基地，液冷渗透率预计 2025 年突破 40%。
  • 欧陆通（300870.SZ）/ 麦格米特（002851.SZ）：AI 服务器电源供应商，受益于单机功耗从 3000W 向 7000W 升级。

5. 端侧 AI 与智能硬件

• 核心环节：AI 芯片、物联网模组、智能终端。
• 代表企业：
  • 乐鑫科技（688018.SH）/ 瑞芯微（603893.SH）：AI 玩具 “显眼包” 芯片方案商，驱动火山引擎设备。
  • 移远通信（603236.SH）/ 广和通（300638.SZ）：物联网模组主力供应商，支持字节智能眼镜等终端。
  • 实丰文化（002862.SZ）：AI 玩具 ODM 厂商，与字节联合开发教育类硬件。

6. 内容与营销生态

• 核心环节：广告营销、数字人、短剧。
• 代表企业：
  • 浙文互联（688986.SH）：数字营销龙头，为字节提供品牌推广服务。
  • 省广集团（002400.SZ）/ 引力传媒（603598.SH）：抖音出海广告代理商，受益于 TikTok 商业化加速。
  • 掌阅科技（603533.SH）：字节持股 6.23%，提供数字阅读内容资源。

二、产业链发展趋势

1. AI 算力爆发：字节视频大模型（预计 2025 年 4 月发布）驱动算力需求二次增长，资本开支或超预期。
2. 国产替代加速：华为昇腾、寒武纪等国产芯片占比提升，光模块、交换芯片国产化率有望突破 50%。
3. 液冷技术普及：单机柜功耗升至 50kW+，液冷成为 IDC 降本关键，渗透率持续提升。
4. 端侧 AI 落地：字节 “显眼包” AI 玩具、智能眼镜等硬件生态加速布局，带动芯片与模组需求。

三、风险提示

• 政策监管风险：数据安全审查、海外业务合规性可能影响全球化进程。
• 技术迭代风险：光模块、芯片等环节技术路径变化可能导致供应链重构。
• 竞争加剧：华为、腾讯在算力领域的投入可能分流订单。

四、投资建议

• 短期弹性：润泽科技（IDC）、锐捷网络（交换机）、英维克（液冷）。
• 中长期价值：寒武纪（AI 芯片）、乐鑫科技（端侧 AI）、浙文互联（数字营销）。
• 国产替代机会：盛科通信（交换芯片）、光迅科技（光模块）。
• 风险对冲：配置港股或美股上市的 TikTok 关联标的（如欢聚时代），分散单一市场风险。