一、氢燃料电池产业链全景
（一）上游：材料与核心部件
- 制氢与储运：
- 制氢：灰氢为主，绿氢加速发展（电解水制氢），代表企业包括鸿达兴业、中泰股份、宝丰能源。
- 储氢：高压气态储氢技术成熟，深冷股份、中材科技布局液态储氢及碳纤维储氢瓶。
- 加氢：雪人股份、厚普股份主导加氢站设备供应，美锦能源推动“制储运加”一体化。
- 核心材料：
- 质子交换膜：东岳集团（短链全氟磺酸膜）、科慕化学（Nafion膜）主导市场，国产替代加速。
- 催化剂：贵研铂业（铂基催化剂）、中自科技（低铂/非铂催化剂）布局降本技术。
- 双极板：石墨双极板为主，金属双极板渗透率提升，安泰科技、上海治臻实现量产。
（二）中游：电堆与系统集成
- 电堆：
- 亿华通、潍柴动力、雄韬股份等企业主导电堆研发，国产化率超70%。
- 膜电极（催化层+扩散层+质子交换膜）成本占比超50%，武汉理工新能源、擎动科技实现自研。
- 辅助系统（BOP）：
- 空压机：雪人股份、汉钟精机供应离心式空压机，适配高功率电堆。
- 氢循环泵：冰轮环境、贝斯特突破关键技术，耐久性达2万小时以上。
（三）下游：应用场景
- 交通领域：
- 商用车：宇通客车、福田汽车推广氢燃料电池重卡及公交，2025年渗透率目标5%。
- 乘用车：长城汽车、上汽集团发布氢能乘用车原型，续航突破1000公里。
- 储能与工业：
- 氢储能系统适配风光发电调峰，中国动力、兰石重装布局兆瓦级电站。
二、核心概念股分类
（一）上游材料与设备
- 东岳集团（股票代码：待补充）：
- 国内质子交换膜龙头，短链全氟磺酸膜（DF988）市占率超40%，供货亿华通、国鸿氢能。
- 贵研铂业（600459.SH）：
- 铂基催化剂核心供应商，研发低铂载量技术，适配下一代高功率电堆。
- 中材科技（002080.SZ）：
- 储氢瓶核心企业，IV型瓶通过欧盟认证，2025年产能规划超10万支/年。
（二）中游集成与系统
- 亿华通（688339.SH）：
- 氢燃料电池系统龙头，2024年装机量占国内30%，合作北汽福田、一汽解放。
- 潍柴动力（000338.SZ）：
- 控股加拿大巴拉德，布局“电堆+系统+整车”全链条，重卡领域市占率第一。
- 雄韬股份（002733.SZ）：
- 膜电极自研突破，氢燃料电池叉车批量交付，2025年系统产能规划超10万套。
（三）下游应用与整车
- 宇通客车（600066.SH）：
- 氢燃料电池公交全国示范运营，单次加氢续航超500公里，累计交付超2000辆。
- 长城汽车（601633.SH）：
- 发布“氢柠技术”平台，乘用车续航突破1200公里，2025年目标量产10万辆。
三、技术动态与市场前景
（一）技术突破
- 低铂催化剂：香港科技大学团队研发新型混合电催化剂，铂用量减少80%，耐久性提升至20万次循环。
- 高温质子交换膜：东岳集团推进120℃高温膜研发，适配重载长途场景。
（二）政策驱动
- 国家层面：《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》明确绿氢占比目标，2025年氢燃料电池汽车保有量超5万辆。
- 地方补贴：广东、上海等地加氢站建设补贴最高500万元，车辆购置补贴达50%。
（三）市场规模
- 2025年中国氢燃料电池市场规模预计突破200亿元，商用车渗透率提升至5%；
- 2030年全球氢燃料电池汽车销量有望达200万辆，中国占比超40%。
四、风险提示
- 技术瓶颈：质子交换膜、催化剂等核心材料仍依赖进口，国产替代周期长；
- 成本高企：氢燃料电池系统成本约3000元/kW，需降至1000元/kW以下方可与传统燃油车竞争；
- 政策依赖：补贴退坡可能延缓商业化进程，企业盈利模式尚未清晰。
