当升科技（300073.SZ）作为国内锂电正极材料的龙头企业，其投资价值核心在于技术领先驱动的高端产品商业化能力和前瞻布局固态电池等下一代技术的战略眼光。下面我将结合其2025年最新情况，为你全面梳理。
📊 核心数据一览（2025年上半年）
| 指标 | 2025年上半年表现 |
|---|---|
| 营业总收入 | 44.32亿元（同比 +25.17%） |
| 归母净利润 | 3.11亿元（同比 +8.47%） |
| 扣非净利润 | 2.51亿元（同比 +16.02%） |
| 毛利率 | 第二季度单季提升至15%（第一季度为11%） |
| 研发投入 | 未直接披露（2022-2024年累计投入超15亿元） |
| 固态电池材料出货 | 已开始10吨级别的批量出货 |
| 国际业务收入占比 | 历史最高达约70% |
| 新签国际订单 | 与LGES、SK on签订未来三年上百亿元订单 |
💡 业务亮点与投资逻辑
🚀 技术驱动的高端产品放量
当升科技的核心优势在于其强大的技术研发能力，这直接转化为了高端产品的商业化成果。
- 超高镍三元材料：公司的9系超高镍产品已成功导入亿纬锂能等国内头部圆柱电池厂商，这类产品能量密度高，能满足高端电动车对续航里程的需求。
- 磷酸（锰）铁锂业务爆发：作为后来者，公司该业务销量同比实现跨越式增长，连续月度出货量近万吨。攀枝花基地产能快速释放，二期8万吨项目预计2025年下半年投产，将支撑其在储能和中低续航电动车市场的份额提升。
- 盈利能力改善：公司毛利率已连续两个季度提升（Q1为11%，Q2为15%），显示出产品结构优化和成本管控见效。
🌱 固态电池：布局未来的核心引擎
在固态电池这一未来赛道上，当升科技已建立起明显的先发优势，这也是市场给予其高估值预期的关键。
- 全产业链技术布局：公司系统布局了硫化物、氧化物、卤化物等全固态电池材料体系，其硫化物电解质已实现高离子电导率和吨级稳定制备。
- 已实现批量出货：公司的全固态正极材料已开始10吨级别的批量出货，并成功导入清陶能源、卫蓝新能源、赣锋锂电等多家固态电池客户，应用于无人机、eVTOL等前沿领域。
- 解决关键技术难题：公司通过超稳定快离子导体修饰工艺，有效解决了正极材料与固态电解质界面阻抗高的行业共性难题。
🌍 深度绑定全球优质客户
公司凭借过硬的产品质量，客户资源遍布全球，抗风险能力强。
- 海外市场占比高：公司是国内最早出海的正极材料企业之一，国际客户收入占比最高曾达70%，显著领先于同行。
- 客户结构优质：客户群覆盖LG新能源、SK on、比亚迪、亿纬锂能等全球顶级电池厂和车企。2025年上半年新签的百亿级国际订单，为未来几年的销量提供了稳定保障。
⚠️ 潜在风险与挑战
- 行业产能过剩压力：正极材料行业存在产能过剩的风险，若市场需求不及预期，可能导致价格竞争加剧，影响公司盈利能力。
- 技术路线迭代风险：电池技术路线仍在快速演进中，如果公司重点押注的固态电池等技术商业化进程慢于预期，前期的高额研发投入可能无法及时转化为收益。
- 原材料价格波动：锂、钴等原材料价格的剧烈波动会对成本控制带来挑战，尽管公司通过长协等方式管理风险，但影响仍不可避免。
💎 总结与投资视角
综合来看，当升科技是一家技术底蕴深厚、高端产品商业化能力突出、并已在下一代电池技术领域建立先发优势的科技型企业。
对于投资者而言，可以这样看待它：
- 短期，关注其磷酸铁锂产能的释放进度以及高端三元材料带来的毛利率改善情况。
- 中长期，投资价值的核心在于固态电池材料的商业化进程能否持续超预期，从而打开巨大的增长天花板。
📌 请注意：以上分析基于截至2025年9月的公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
