。豪声电子（920701）作为一家深耕电声行业二十余年的专业制造商，其投资价值与消费电子行业的景气度和公司自身的产品升级战略紧密相关。下面这份报告将帮助您全面评估其当前的投资价值与潜在风险。

⚫ 公司概况与业务定位

豪声电子（全称：浙江豪声电子科技股份有限公司）成立于2000年，于2023年7月19日在北京证券交易所上市，是嘉善县首家北交所上市企业 。公司是一家集研发、制造、销售为一体的专业电声企业，主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品​ 。其产品广泛应用于手机、平板电脑、智能穿戴等消费电子领域，以及汽车、智能家居等市场 。

公司的商业模式清晰，主要采用 “以销定产、以产定购”​ 的订单驱动模式，客户群体优质，与华为、小米等头部消费电子品牌建立了长期合作关系 。根据2025年三季度报告，公司实际控制人为徐瑞根、陈美林夫妇，二人合计持股比例较高，股权结构稳定 。

📊 近期财务表现：主营业务强劲，报表短期扰动

2025年的财务数据呈现出主营业务增长强劲与因非经常性损益导致的表观利润波动并存的局面。

• 营收稳健增长：2025年前三季度，公司实现营业收入6.83亿元，同比增长17.69%，显示出下游需求的稳步提升 。
• 净利润因高基数效应下滑，但扣非净利润彰显主业成色：归母净利润为5510万元，同比下滑64.80% 。这主要是因为在2024年第一季度，公司确认了因生产经营场地搬迁产生的大额资产处置收益，大幅抬高了上年同期的对比基数 。若剔除该一次性影响，反映核心盈利能力的扣非净利润同比大幅增长336.61%，达到5332.21万元，表明主营业务盈利能力显著增强 。
• 盈利能力持续改善：公司的综合毛利率持续优化，从2023年的12.81%提升至2025年第三季度的18.58%，这主要得益于产品结构优化和成本控制 。
• 现金流大幅改善：经营活动产生的现金流量净额同比暴增1046.36%，显示出公司营运资金管理效率显著提升，主营业务“造血”能力强劲 。

下表汇总了其2025年上半年的主营构成，可以更清晰看到其业务细节：

🚀 核心投资亮点

1. 技术研发与工艺创新：公司是浙江省“专精特新”中小企业，拥有65项授权专利，具备从模具加工到自动化生产的全流程制造能力，能够快速响应客户的定制化需求 。
2. 优质客户资源与市场地位：公司与华为、小米等头部品牌建立了长期合作，在国内微型电声元器件领域位列第二梯队，微型扬声器模组在智能手机供应链中占比约8%-10%，市场地位稳固 。
3. 资质认证完善，切入新赛道：公司已通过IATF16949等国际管理体系认证，这为其拓展新能源汽车声学市场提供了重要的准入资格，打开了新的成长空间 。

💎 风险分析与投资建议

需要关注的风险因素

• 客户集中度较高：公司前五大客户销售占比高达63.10%，存在对单一客户依赖的风险，若主要客户订单发生波动，将对经营业绩产生较大影响 。
• 行业竞争激烈：电声行业市场竞争激烈，公司需持续投入研发以维持技术领先优势，否则可能面临市场份额和毛利率下滑的风险 。
• 宏观市场波动：公司业绩与消费电子行业景气度关联密切，全球智能手机等终端产品的出货量波动可能直接影响公司的订单需求 。

投资建议与策略

综合来看，豪声电子是一家基本面正在持续改善的细分领域制造商。

• 对于稳健型投资者：建议谨慎观望。虽然公司主营业务趋势向好，但当前市盈率（TTM）约为39.15倍，估值水平相对较高 。可等待其估值回落至更合理区间，或客户集中度风险出现明显改善信号后再作考虑。
• 对于风险承受能力较强、看好消费电子产业链的投资者：公司的核心业务处于上升通道，产品毛利率持续改善，且积极布局新能源汽车等新兴领域。若看好其长期发展，可以考虑采取 “逢低分批布局”​ 的策略。关键跟踪节点包括：季度毛利率的稳定性、新能源汽车声学业务的订单突破情况以及前五大客户收入占比的变化。

💡 总结与投资展望

总而言之，豪声电子的投资价值核心在于其主营业务的扎实改善。短期报表的波动主要源于一次性因素，而扣非净利润的高速增长和现金流的改善更真实地反映了公司经营层面的向好变化。

短期看，消费电子需求的复苏是主要驱动力；中长期而言，公司在新能源汽车声学等新兴领域的拓展成效将决定其成长天花板。

基于其在细分领域的专业积累和向好的运营趋势，本报告对豪声电子（920701）给予 “长期关注，逢低布局”​ 的投资评级。

---

免责声明：以上分析基于公开信息，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。