科前生物（688526）是一家在兽用生物制品领域，特别是在非国家强制免疫猪用疫苗市场占据领先地位的高新技术企业。其投资价值核心在于扎实的研发实力、清晰的多品类拓展战略以及下游养殖行业景气度回升带来的业绩弹性。
下面这个表格能帮你快速把握它的核心情况：
| 分析维度 | 核心内容 | 关键数据/进展 (截至2025年最新信息) |
|---|---|---|
| 财务表现 | 业绩显著修复，盈利能力强劲 | 2025年上半年：营收4.87亿元（+21.67%），归母净利润2.20亿元（+44.09%）。毛利率67.28%，净利率45.0%，均同比显著提升。 |
| 核心业务 | 猪用疫苗为基本盘，多品类拓展 | 猪用疫苗：伪狂犬、腹泻、圆环三大品类占比超80%，其中伪狂犬疫苗市占率连续八年第一。 新增长曲线：禽用疫苗、宠物疫苗（如猫三联苗）、反刍动物疫苗（如牛支原体活疫苗）产品线不断丰富。 |
| 核心看点与风险 | 看点：养殖景气复苏、新品放量、平台型布局。 风险：猪周期波动、行业竞争、研发与政策风险。 |
看点：2025年上半年直销收入同比增长32.74%；获得4项新兽药证书，包括国家一类新药牛支原体活疫苗。 风险：业绩受下游生猪养殖行业波动影响。 |
💡 业务亮点与成长驱动
科前生物的成长性主要来源于其基本盘的稳固和新业务的快速推进。
- 下游养殖景气回升，需求改善：2025年上半年，随着生猪养殖行业盈利改善，养殖户的防疫意愿和投入增强，带动了公司主要疫苗产品的销量增长。
- 新品持续推出，产品结构优化：公司坚持高研发投入（2025年上半年研发费用占营收比重9.34%），重磅新品如猪瘟-伪狂犬二联活疫苗、针对猪腹泻的三联灭活疫苗等已获批或上市，这些联苗能减少免疫次数，提升防疫效率，市场竞争力强。在宠物疫苗领域，猫三联苗等产品也已提交注册材料，布局前景广阔的宠物医疗市场。
- “直销+经销”渠道深化：公司对大型养殖集团采用直销模式，2025年上半年直销收入占比达71.06%，且增速高达32.74%，表明公司与头部客户的绑定加深，推动了收入增长。
🏆 竞争优势
- 强大的研发与技术壁垒：公司拥有以中国工程院院士陈焕春先生为核心的研发团队，并与华中农业大学等科研机构深度绑定。公司已获得多项新兽药注册证书，产品线丰富。
- 领先的市场地位与品牌效应：公司在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一，核心产品伪狂犬疫苗市场份额连续八年位居行业首位，品牌认可度高。
⚠️ 主要风险点
- “猪周期”波动风险：公司业绩与下游生猪养殖业的盈利状况高度相关。若未来猪价持续低迷，导致养殖户亏损，将直接影响其对疫苗的采购意愿和价格承受能力。
- 行业竞争加剧风险：兽用生物制品行业竞争激烈，可能引发价格战，对公司产品毛利率造成压力。
- 新品研发与审批风险：新兽药的研发周期长、投入大，且需经过严格的注册审批流程，存在研发失败或上市进度不及预期的风险。
💎 投资逻辑总结
综合来看，科前生物是一家基本面正在持续改善的公司。
- 对于关注行业景气周期的投资者：公司是生猪养殖后周期板块的代表性标的，当下游养殖盈利好转时，其业绩弹性较大。
- 对于看重企业长期成长的投资者：公司在巩固猪用疫苗龙头地位的同时，成功地向禽用、宠物、反刍动物疫苗领域拓展，平台化布局清晰，有望平滑猪周期影响，打开新的成长空间。
投资策略上，建议重点关注生猪价格的未来走势、公司新上市疫苗（如猪瘟-伪狂二联苗）的市场推广和放量情况，以及宠物疫苗等新业务的进展。
希望这份分析能帮助你更全面地了解科前生物（688526）的投资价值。
