海博思创（688411.SH）作为国内储能系统集成领域的龙头企业，在2025年上半年展现了营收稳健增长但盈利质量承压的态势，其核心亮点在于海外业务的爆发式增长以及坚定的技术投入。

为了帮助您快速把握其全貌，我首先用一个表格来汇总2025年上半年的核心财务数据和业务要点。

📊 核心财务与业务概览（2025年上半年）

🔋 业务亮点与战略布局

尽管短期利润承压，但公司的长期投资价值建立在以下几个核心亮点上：

1. ​海外业务成为强劲新引擎​
   公司上半年海外收入同比激增超过30倍，虽然目前营收占比仅6.59%​，但其36.23%​​ 的高毛利率远超国内业务（16.22%），成为盈利结构优化的关键。公司采用“技术输出+本地化运营”模式，已在欧洲、北美、亚太等地完成网络部署，并与Repono、Alpina等国际企业达成战略合作，共同推进GW级项目，全球化布局已初见成效。
2. ​技术护城河深厚，市场地位领先​
   公司是国内储能行业的早期进入者和持续深耕者。根据行业数据，公司在2025年上半年国内储能系统集采/框采中标标段数位居榜首，2024年底国内已投运电站装机量排名第一，凸显其强大的市场竞争力。这背后是累计500项的授权知识产权和持续占营收约3%的研发投入构筑的技术壁垒。
3. ​前瞻性布局AI与数字孪生技术​
   公司正积极推进AI、大数据、数字孪生等技术在储能全生命周期的应用，推出“站控级AI+设备级AI”双擎方案，旨在通过智能化运维提升储能资产的价值，推动其从“成本中心”向“利润中心”转变。

⚠️ 潜在风险提示

在关注增长潜力的同时，以下几项风险需要高度重视：

1. ​严峻的现金流压力​
   这是当前最值得警惕的指标。上半年经营活动现金流净额为​-16.54亿元，净流出同比扩大约80%。这主要源于业务扩张期支付给供应商的货款增加，导致公司自身“造血”能力短期承压，尽管有IPO募资支撑，但资金链健康度需持续关注。
2. ​行业竞争加剧导致毛利率下滑​
   国内储能市场竞争日益激烈，价格战压力增大，导致公司整体毛利率同比下降1.94个百分点。若未来竞争进一步加剧，可能继续压制公司的盈利空间。
3. ​应收账款高企​
   截至2025年6月末，公司应收账款账面价值达45.03亿元，同比增长25.37%，增幅略高于营收。这反映了回款压力，需警惕因客户资金状况变化导致的坏账风险。

💎 投资逻辑梳理

综合来看，海博思创正处于一个短期阵痛与长期潜力交织的关键节点。

• ​对于看重长期成长性和行业趋势的投资者​：公司作为国内储能集成龙头，其技术领先地位、海外高毛利业务的突破性进展以及绑定大客户的战略，都为其分享了全球能源转型的广阔红利。如果公司能成功将海外业务的高增长态势持续下去，并有效控制成本，当前的估值可能具备吸引力。
• ​对于风险厌恶型或注重现金流的投资者​：建议保持谨慎，耐心观望。公司面临的现金流压力、国内市场的盈利挤压是现实的挑战。需要等待更明确的积极信号，如经营现金流显著改善、扣非净利润恢复同比增长、应收账款得到有效管控等。

​核心观察点​：后续应紧密跟踪其海外订单的落地和收入确认进度、三季度报告中现金流和毛利率的改善情况，以及储能行业相关政策的变化。

希望这份基于2025年最新数据的分析能帮助您更全面地评估海博思创。请注意，以上分析基于公开信息，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。