华熙生物（688363.SH）作为全球透明质酸产业的龙头企业，目前正经历战略调整与业绩阵痛期。下面我将从公司概况、财务表现、业务亮点、风险提示及投资参考等方面，为你梳理一份简洁的分析参考。

🏢 公司概况

华熙生物科技股份有限公司成立于2000年1月3日，于2019年11月6日在上海证券交易所科创板上市。公司总部位于山东省济南市，法定代表人、董事长为赵燕。其核心业务为以透明质酸（玻尿酸）​​ 为核心的生物活性物的研发、生产与销售，并建立了从原料到医疗终端、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系。

公司是国家级高新技术企业、国家级绿色工厂，并荣获 ​​“国家科技进步二等奖”​​ 、 ​​“中国专利金奖”​​ 等荣誉。其透明质酸原料全球市占率曾超40%，是绝对的行业龙头。

📊 近期财务表现（2025年上半年）

公司2025年上半年业绩承压，营收和利润均出现下滑，但第二季度显现出一些企稳迹象：

数据来源：华熙生物2025年半年度报告

• ​营收与利润双降​：营收同比下降19.57%，​归母净利润同比下降35.38%​，​扣非净利润降幅更大，达45.00%​。这主要受核心的皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）收入大幅下滑影响。
• ​分季度看​：​2025年第二季度公司营收11.83亿元，同比下降18.44%；但归母净利润1.19亿元，同比增长20.89%​；扣非净利润0.92亿元，同比增长8.75%。​净利润率出现自2024年第一季度以来的首次回升，显示公司调整措施可能初见成效。
• ​费用管控与研发投入​：上半年销售费用为8.08亿元，同比下降31.44%；研发投入为2.31亿元，占营收比例提升至10.22%，表明公司在控制营销开支的同时，持续加大研发投入。
• ​分业务看​：
  • ​皮肤科学创新转化业务（功能性护肤品）​​：收入9.12亿元，同比大幅下降33.97%，占比降至40.36%（去年同期为52.1%），是业绩下滑的主因。
  • ​原料业务​：收入6.26亿元，同比微降0.58%，占比27.70%，表现相对稳健。
  • ​医疗终端业务​：收入6.73亿元，同比下降9.44%，占比29.77%。

🔬 业务亮点与成长空间

1. ​技术研发与全球领先地位​：公司是全球最大的透明质酸研发、生产及销售企业，2021年全球市占率达44%。拥有合成生物学研发平台、微生物发酵平台、应用机理研发平台等六大研发平台，研发人员超600人，近50%为博士及以上学历。核心技术“酶切法制备寡聚透明质酸盐的方法及所得寡聚透明质酸盐和其应用”曾获中国专利金奖。
2. ​全产业链布局与业务协同​：公司构建了“原料-医疗终端-消费终端（功能性护肤品/食品）​”的全产业链业务体系。旗下拥有“润百颜”、“夸迪”、“BM肌活”、“米蓓尔”等多个知名品牌。
3. ​战略调整与转型探索​：2025年3月，创始人赵燕回归业务一线，进行大刀阔斧的改革，包括厉行反腐、组织架构调整等。公司正试图从过去的营销驱动转向科技驱动，并积极拓展再生医学​（如收购北京益而康进军胶原蛋白产业）、功能性食品​（“黑零”、“水肌泉”）等新领域。

⚠️ 潜在风险

1. ​核心业务持续下滑​：​功能性护肤品业务作为过去增长引擎，已连续多个报告期收入大幅下滑​（2024年同比下滑31.62%，2025H1同比下滑33.97%），短期内能否有效止跌回升存在不确定性。
2. ​管理层动荡与内部治理​：2025年上半年，公司有11名董监高离任，包括原首席科学家郭学平以及多位业务副总裁。高层频繁变动可能影响公司战略的稳定性和执行效率。此外，公司还面临前员工财务造假的指控（公司已报案），尽管真相待查，但对品牌形象和投资者信心造成冲击。
3. ​行业竞争加剧​：无论是透明质酸原料还是功能性护肤品市场，竞争都日趋激烈。公司需要持续投入研发以维持技术领先优势，并在营销端应对众多新锐品牌的挑战。
4. ​新业务培育与盈利不确定性​：再生医学、功能性食品等新业务仍处于投入期，其市场接受度、盈利模式及对公司业绩的实际贡献尚需时间验证。

💡 投资参考建议

综合来看，华熙生物作为全球透明质酸产业的龙头，其技术底蕴和全产业链布局依然是核心优势，但当前正面临核心业务下滑、内部治理及战略转型的多重挑战。

• ​对于短期投资者​：需密切关注公司2025年第三、第四季度业绩能否延续第二季度的企稳态势，特别是功能性护肤品业务下滑趋势能否得到遏制，以及新管理团队的战略执行效果。
• ​对于中长期投资者​：可以更多关注公司在合成生物学等前沿技术的研发成果转化、医疗终端业务（如胶原蛋白）的突破以及功能性食品等新业务的成长性。

​请注意​：股市投资存在风险，本回答基于公开信息梳理，​不构成任何投资建议。请你务必结合自身风险承受能力，独立判断和决策。