建发致新（301584.SZ）作为国资背景的医疗器械流通企业，其投资价值核心在于独特的“全国一体化枢纽”定位和SPD服务的增长潜力。下面我将结合其2025年的最新情况，为你梳理其基本面。

📊 核心数据一览（截至2025年中报及最新动态）

📌 公司概况与业务模式

建发致新成立于2010年，是厦门建发集团成员企业，实际控制人为厦门市国资委。公司于2025年9月在深交所创业板上市。其核心业务是高值医疗器械的流通与服务，具体分为三大块：

1. ​直销业务​：直接向医院供应上万种医疗器械，覆盖全国31个省份超3300家医疗机构（其中三级医院超1600家），是公司的收入支柱（占比61.69%）。
2. ​分销业务​：作为美敦力、微创集团等超100家国内外知名厂商的平台分销商，构建了辐射全国的分销网络（占比37.68%）。
3. ​SPD服务​：为医院提供医用耗材集约化运营管理服务，通过自主研发的“智信链”系统实现院内耗材的精益化管理。此业务虽当前占比小（0.63%），但增速迅猛，是公司转型的关键。

公司独特的“全国一体化医疗器械流通枢纽”模式，使其能像“超级联系人”一样，高效连接上游生产厂商和下游医院，在产业链中扮演着不可或替代的平台型角色。

📈 财务表现与成长性

公司近年业绩呈现稳健增长态势：

• ​营收利润双增​：2022-2024年，营收从118.82亿元增长至179.23亿元，年均复合增长率达22.81%​；净利润从1.89亿元增长至2.74亿元。2025年上半年延续增长，营收98.29亿元（yoy +12.18%），净利润1.37亿元（yoy +42.34%）。
• ​盈利能力特点​：毛利率（7.46%）和净利率（1.53%）水平不高，这是医疗器械流通行业的普遍特点，公司的竞争力主要体现在规模效应和运营效率上。
• ​SPD业务成为新引擎​：2025年一季度，SPD服务收入同比大幅增长3730.26万元，覆盖医院从19家增至29家，显示出强劲的增长势头。

💡 核心优势与投资亮点

1. ​国资背景与网络壁垒​：背靠厦门国资委，拥有强大的信用背书和资源整合能力。已构建覆盖全国的93家控股子公司和12家分公司的网络，服务超3300家医疗机构，形成了坚实的渠道壁垒。
2. ​SPD服务打造第二增长曲线​：SPD模式能帮助医院显著降低耗材管理成本、优化库存，深受医院欢迎。目前该业务在公立医院的渗透率仅约15.29%​，未来市场空间广阔。公司已签约60家医院，管理规模超百亿，先发优势明显。
3. ​数字化驱动运营效率​：公司自主研发的“致新云平台”和“智信链”系统，实现了医疗器械“一物一码”的全程精准追溯和智能化管理，大幅提升了供应链效率，这是其区别于传统流通商的核心技术壁垒。
4. ​受益行业政策集中化​：“两票制”、“带量采购”等医改政策加速了医疗器械流通行业向头部企业集中，作为行业龙头，建发致新有望在行业整合中获得更多市场份额。

⚠️ 潜在风险与挑战

1. ​资产负债率较高​：2024年末资产负债率达86.45%​，流动比率和速动比率偏低，存在一定的偿债压力。这也反映了流通行业资金密集型的特性。
2. ​政策压价影响毛利​：医疗器械“带量采购”政策持续推行，导致部分产品价格下降，可能对公司毛利率产生持续压力。
3. ​应收账款管理​：截至2024年末，应收账款账面价值达64.75亿元，占流动资产比例较高，需关注回款情况和潜在的坏账风险。
4. ​创业板定位曾受关注​：作为流通企业，其“创新性”是否完全契合创业板定位曾在IPO过程中被关注。投资者需关注其后续在SPD等创新服务上的科技成色体现。

💎 总结与投资参考

​综合来看，建发致新是一家渠道网络强大、并正通过SPD服务实现数字化转型的医疗器械供应链平台企业。

​对于投资者而言​：

• ​若你看好中国医疗器械流通行业集中化提升和医院精益化管理（SPD）的大趋势，并能理解该行业高周转、低毛利但规模效应显著的商业模式，那么建发致新凭借其国资背景和龙头地位，是值得关注的标的。
• ​投资时需重点关注​：后续财报中SPD业务收入的占比提升情况、资产负债结构的改善迹象以及经营性现金流的健康状况。

📌 ​请注意​：以上分析基于公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。