腾远钴业（301219.SZ）作为国内钴新材料行业的领先企业，其投资价值与新能源产业链景气度和全球钴资源供给格局紧密相连。下面这份报告将帮助您全面评估其当前的投资价值与潜在风险。

⚫ 公司概况与业务布局

腾远钴业（赣州腾远钴业新材料股份有限公司）成立于2004年，于2022年3月在深圳证券交易所创业板上市，是一家国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业。公司核心业务是钴、铜、镍等有色金属的冶炼及精深加工，产品包括氯化钴、硫酸钴、电积钴、电积铜等，是锂电池正极材料、合金、磁性材料等的关键原料。

公司的战略定位是打造 “资源—冶炼—材料—回收”​ 一体化产业链。通过控股子公司刚果腾远在钴资源丰富的刚果（金）布局原料基地，同时在国内发展新能源材料及回收业务，形成国内外双循环的产业格局。截至2025年上半年，公司钴、铜、镍、锂盐综合产能分别达3.15万、6万、1万、0.5万吨。

📊 近期财务表现：量价齐升，业绩弹性释放

2025年的财务数据清晰地显示出公司正受益于产品价格回升和产能释放带来的业绩弹性。

• 营收利润双增：2025年前三季度，公司实现营业收入57.52亿元，同比增长17.65%；实现归母净利润7.51亿元，同比增长21.65%。单季度来看，2025年第二季度净利润环比大幅增长281.30%，第三季度净利润同比增长48%，增长动能强劲。
• 盈利能力持续改善：随着钴价进入上行通道，公司毛利率稳步提升。2025年前三季度综合毛利率约为25%，同比提升。同时，公司经营效率显著提升，经营活动产生的现金流量净额同比暴增796.97%，达到7.65亿元，显示出卓越的回款能力和健康的营运质量。
• 产能扩张稳步推进：公司在建工程稳步增长，刚果（金）年产3万吨电铜、2000吨电钴的湿法冶炼项目预计2026年投产，国内前驱体产能也在爬坡，为未来增长奠定基础。

🚀 核心投资亮点

1. 钴价进入上行周期，龙头充分受益

钴价正迎来新一轮上涨周期。核心驱动因素是刚果（金）政府实施并延长钴产品出口禁令，导致全球供给收紧。刚果（金）占全球钴原料供应约75%，其政策扰动对全球供需平衡影响巨大。与此同时，下游电动汽车、AI智能终端、低空经济等新兴产业对钴的需求持续扩张。作为行业龙头，腾远钴业将直接受益于钴价上涨带来的盈利弹性和产品议价能力的提升。

2. 资源壁垒深厚，供应链安全可控

公司核心优势在于对上游资源的把控。通过刚果腾远，公司在当地拥有矿权和原料基地，具备稳定的钴中间品供应能力。此外，公司积极布局动力电池回收业务，已建成3万吨电池废料综合回收车间，打造“城市矿山”，进一步保障了原料来源的多元化和安全性，构建了深厚的资源护城河。

3. 技术领先与一体化布局

公司是国内少数掌握湿法冶炼核心技术并具备自主设计、制造关键设备能力的企业。相比传统火法工艺，湿法冶炼在处理复杂低品位矿石方面具有回收率高、污染小、成本低的优势。这种技术优势使得公司能够高效处理各类伴生矿石，持续降低生产成本。公司正从钴盐供应商向三元前驱体、四氧化三钴等电池材料领域延伸，提升产品附加值，打开成长天花板。

💎 风险分析与投资建议

需要关注的风险因素

• 产品价格波动风险：公司业绩与钴价高度相关，若未来钴价上涨不及预期或大幅回调，将直接影响其盈利能力。
• 海外政策风险：公司在刚果（金）的运营可能面临当地政策、法律、社会环境变化带来的不确定性。
• 项目投产不及预期风险：新增产能的建设和爬坡进度若慢于计划，将影响业绩释放节奏。

投资建议与策略

综合来看，腾远钴业是一家基本面扎实、周期性明显、且具备长期成长潜力的细分领域龙头。

• 对于周期型及成长型投资者：公司的投资逻辑核心在于钴价上行周期中的业绩弹性和一体化布局带来的长期价值。若看好新能源金属的长期需求，可以考虑采取 “逢低布局，波段操作”​ 的策略。部分机构给予公司“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率逐步降低。
• 对于稳健型投资者：需认识到其强周期性特征，股价波动可能较大。建议谨慎参与，可重点关注季度钴价走势、刚果（金）项目进展以及经营活动现金流的持续性作为投资决策的重要参考。

💡 总结与投资展望

总而言之，腾远钴业的投资价值核心在于其在新能源金属赛道的卡位优势。

短期来看，投资机会主要源于钴价上涨带来的业绩高弹性；中长期而言，其价值将取决于刚果（金）资源项目的放量和在国内电池材料与回收领域延伸的成功。

这是一只适合对有色金属周期有基本理解，能承受一定价格波动，并看好新能源产业链上游资源的投资者关注的标的。

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免责声明：以上分析基于公开信息，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。