一、公司概况

1.1 发展历程与背景

深圳奥雅设计股份有限公司成立于 1999 年，公司起源于深圳。深圳作为改革开放的前沿阵地，城市建设和房地产市场发展迅速，为景观设计行业提供了广阔的发展空间。成立初期，奥雅股份专注于住宅景观设计，凭借创新的设计理念和优质的服务，在深圳本地市场崭露头角，为众多房地产项目打造了独具特色的景观环境。随着城市化进程的加速以及人们对生活环境品质要求的提高，奥雅股份不断拓展业务领域，从单一的住宅景观设计逐步延伸至商业景观、城市公共空间、文旅景观等多个领域。通过持续的技术创新、品牌建设和人才培养，公司在行业内树立了良好的口碑，并于 2021 年在深交所创业板成功上市，成为国内领先的景观设计企业之一。

1.2 股权结构与管理团队

股权结构相对集中，控股股东对公司战略决策具有较强把控力，确保公司发展战略的连贯性与稳定性。管理团队由景观设计行业资深专家和企业管理专业人才组成。核心成员在景观规划设计、项目管理、市场营销等方面经验丰富，对行业发展趋势有着深刻理解。公司注重人才培养与团队建设，设计团队汇聚了众多专业设计师，涵盖景观规划、园林设计、建筑设计等多个专业领域，具备较强的创新能力，为公司在激烈市场竞争中保持优势提供人才保障。

1.3 业务范围与核心产品

业务涵盖景观规划设计、园林工程施工、文旅项目策划等领域。核心产品即各类景观设计解决方案，以住宅景观设计为例，公司能够根据不同项目定位和客户需求，提供从概念设计、方案设计到施工图设计的全流程服务。在设计过程中，注重将自然元素与人文元素相融合，打造出舒适、美观且具有独特文化内涵的居住景观环境。商业景观设计方面，针对购物中心、商业街等项目，充分考虑商业氛围营造、人流引导以及与周边环境的协调性，设计出富有吸引力和商业价值的景观空间。城市公共空间设计则注重满足市民的休闲、娱乐、文化等功能需求，提升城市形象和居民生活品质，如设计的城市公园、广场等项目，在空间布局、设施配置和景观特色上都具有较高水准。文旅项目策划则结合当地文化旅游资源，为文旅项目提供从前期策划、规划设计到后期运营的一站式服务，助力文旅项目的成功开发。

二、财务分析

2.1 历史财务数据回顾

营收方面，过去几年呈现一定波动。在 2019 – 2023 年期间，营收从 6.6 亿元波动至 8.2 亿元，增长过程受房地产市场波动、项目周期以及市场竞争等因素影响。利润层面，净利润也同步波动，毛利率受业务结构、项目成本等因素影响，大致在 30% – 40% 区间波动。资产负债表中，流动资产占比较大，其中应收账款和存货需重点关注。应收账款受项目结算周期影响，部分房地产项目回款周期较长；存货主要为设计项目过程中的图纸、模型等在产品以及园林工程施工中的原材料和在建工程，受项目进度和市场需求波动影响。负债水平相对适中，资产负债率处于合理区间，2023 年资产负债率为 38.6%，偿债压力相对可控。

2.2 财务指标分析

盈利能力指标上，净利率在 5% – 10% 区间波动，显示出一定盈利能力，但受市场环境与成本影响，盈利空间有待进一步提升。营运能力方面，应收账款周转率和存货周转率在行业内处于中等水平，需加强项目管理，优化结算流程，提高资产运营效率。偿债能力上，流动比率和速动比率处于合理范围，短期偿债能力有保障，长期偿债能力也较为稳定，不过需关注债务结构优化，合理安排长短期债务。

2.3 财务状况总结

总体而言，奥雅股份财务状况基本稳定，营收和利润虽有波动但整体保持一定水平。然而，面临应收账款回收周期长、房地产市场波动等挑战，需进一步加强财务管理，提升项目盈利能力与资产运营效率，以保障财务状况持续改善。

三、行业分析

3.1 景观设计行业现状与趋势

全球景观设计行业市场规模庞大且持续增长，随着城市化进程加速、人们生活品质提升以及对生态环境保护意识的增强，对景观设计的需求不断增加。在国内，新型城镇化建设、城市更新、乡村振兴等政策推动行业发展。行业技术发展趋势朝着生态化、数字化、智能化方向发展，如运用生态技术打造可持续发展的景观环境，利用数字化技术进行景观模拟和设计优化，探索智能化景观设施提升用户体验。

3.2 住宅与文旅景观设计细分市场分析

在住宅景观设计细分市场，随着房地产市场的调整和消费者需求的升级，对高品质、个性化住宅景观设计需求持续增长，市场竞争激烈，对设计创新、成本控制要求不断提高。文旅景观设计细分市场同样增长迅速，随着旅游业的发展和文化消费的兴起，对文旅景观的独特性、文化内涵、游客体验性要求越来越高。这两个细分市场竞争格局较为分散，行业内企业众多，市场集中度相对较低。

3.3 竞争格局与奥雅股份的地位

在竞争格局中，奥雅股份在国内景观设计市场具有一定知名度与市场份额。与大型国有景观设计企业相比，在规模和资源整合能力上存在差距，但在设计创新、客户服务以及对市场需求的响应速度方面具有优势。与国内众多中小景观设计企业相比，在品牌影响力、技术研发和项目管理方面具有较强竞争力。通过一系列优秀的设计作品和良好的客户口碑，与众多房地产企业、文旅开发商等建立长期合作关系。

四、公司竞争力分析

4.1 设计创新能力

奥雅股份注重设计创新，设计投入持续增加。拥有多项设计专利和软件著作权，在景观设计理念、空间布局、生态技术应用等方面成果显著。例如，在生态景观设计方面，研发了雨水收集与利用系统、生态修复技术等，应用于多个项目中，有效提升景观的生态效益。通过与高校、科研机构合作，引入前沿设计理念和技术手段，不断提升自身设计创新能力，为业务拓展与市场竞争提供有力支撑。

4.2 产品质量与性能

产品（设计方案）质量可靠，性能优良。建立了严格的质量管理体系，从项目前期调研、方案设计、深化设计到项目实施过程中的技术支持，每个环节严格把关。以住宅景观设计项目为例，通过科学的设计流程和专业的设计团队，确保设计方案在满足客户需求的同时，符合国家相关规范和标准，景观空间布局合理、功能完善、美观舒适。文旅景观设计项目能够充分挖掘当地文化内涵，打造出具有独特魅力和良好游客体验的景观空间，得到客户与行业认可。

4.3 客户资源与市场渠道

客户资源丰富，涵盖房地产企业、文旅开发商、政府部门等多个领域。在房地产领域，与万科、保利、碧桂园等知名房地产企业建立长期合作关系，为其提供住宅、商业等各类景观设计服务。在文旅领域，与华侨城、融创文旅等文旅开发商合作，打造文旅景观项目。在政府项目方面，参与城市公园、市政景观等项目的设计。通过多年市场拓展，构建了覆盖国内主要市场的业务网络，并逐步拓展海外市场，通过优质服务维护良好客户关系，保障业务稳定增长。

五、风险分析

5.1 市场风险

市场竞争激烈，新进入企业不断增加，可能导致市场份额下降、项目价格竞争加剧。市场需求受宏观经济、房地产市场调控、政策法规等因素影响较大，宏观经济下行可能抑制房地产开发投资和文旅项目建设，房地产市场调控政策变化可能影响住宅景观设计需求。原材料价格波动对项目成本控制影响明显，如景观材料、施工设备等价格上涨，将增加项目成本，压缩利润空间。

5.2 技术风险

行业技术更新换代快，若不能持续投入研发，紧跟技术发展趋势，可能出现技术落后风险。技术研发存在不确定性，研发投入可能无法转化为实际成果，影响产品升级与市场竞争力提升。同时，新技术应用可能面临设计理念转变、人员培训成本增加等问题，增加技术推广难度。

5.3 经营风险

公司面临一定应收账款回收风险，部分项目客户资金紧张，可能导致账款回收周期延长甚至无法收回，影响现金流。在项目实施过程中，若遇到设计变更、施工难题等问题，将影响项目进度与公司声誉。此外，景观设计行业受政策法规监管严格，若公司不能及时满足政策法规要求，如环保标准、规划审批等，可能面临处罚、项目暂停等风险。

六、投资建议

6.1 估值分析

采用市盈率（PE）估值法，参考同行业可比上市公司平均市盈率，结合奥雅股份业绩增长预期，考虑到其在细分领域的优势与市场地位，预计合理 PE 倍数在 15 – 25 倍左右。以 2024 年净利润为基础，计算得出公司合理估值区间。采用市净率（PB）估值法，根据公司资产质量与行业特性，预计合理 PB 倍数在 2 – 3 倍左右，进一步验证公司估值水平。综合两种估值方法，判断公司当前股价是否具有投资价值。

6.2 投资评级

综合考虑公司在行业内的地位、技术创新能力、财务状况以及行业发展前景，给予奥雅股份 “中性” 评级。公司在细分景观设计领域有一定竞争力，但面临市场竞争、技术变革等风险，业绩增长存在不确定性。

6.3 投资策略

对于长期投资者，可关注公司在新技术研发、市场拓展方面的进展，若公司能够有效提升盈利能力和市场份额，可在合理价位适当配置。对于短期投资者，可关注公司季度财报发布、重大项目中标等事件对股价的影响，结合市场热点与技术分析，把握短期交易机会，但需严格控制风险，设置合理止损止盈点。

七、结论

奥雅股份作为景观设计领域的企业，在技术、产品质量、客户资源等方面具备一定优势。在行业发展机遇与挑战并存背景下，公司需持续提升技术创新能力，优化业务结构，加强成本控制与风险管理，以应对市场竞争和风险。投资者应充分了解公司基本面与行业动态，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。