赢合科技（股票代码：300457.SZ）是一家在锂电设备和电子烟领域具有全球布局的上市公司。下面我将结合其2025年的最新情况，从公司概况、财务表现、核心业务及投资价值等方面，为你梳理其基本情况。
📊 核心数据一览（截至2025年中报）
| 方面 | 详情（2025年上半年） |
|---|---|
| 公司名称 | 深圳市赢合科技股份有限公司 |
| 上市时间/代码 | 2015年 / 深交所创业板 300457.SZ |
| 营业总收入 | 42.64亿元 (同比 -3.68%) |
| 归母净利润 | 2.71亿元 (同比 -19.84%) |
| 扣非净利润 | 2.68亿元 (同比 -18%) |
| 第二季度单季营收 | 29.26亿元 (同比 +14.24%，环比 +119%) |
| 第二季度单季净利润 | 2.56亿元 (同比 +42.48%) |
| 毛利率 | 27.19% (同比 -10.43个百分点) |
| 研发投入 | 3.07亿元 (同比 +26.16%) |
| 合同负债 | 25.25亿元 (同比 +75.51%，预示未来收入) |
| 经营活动现金流净额 | 同比改善69.08% |
🏢 公司概况与战略定位
赢合科技成立于2006年，总部位于深圳，于2015年在深交所创业板上市。公司是国家级高新技术企业和国家级制造业单项冠军，实际控制人为上海市国资委（通过上海电气自动化集团控股）。其核心战略是双轮驱动：
- 锂电设备：为全球电池制造商提供智能化数字工厂解决方案，覆盖涂布、辊压、分切等关键工序。
- 电子烟业务：通过控股子公司斯科尔（SKE）开展电子烟研发、生产与销售，主打海外市场。
公司在全球设有10家子公司及4大制造基地，产品销往德国、美国、东南亚等多个国家和地区，海外收入占比接近50% 。
📈 财务表现分析
2025年上半年，公司业绩呈现“前低后高”的显著复苏态势：
- 收入与利润：上半年营收42.64亿元（yoy -3.68%），归母净利润2.71亿元（yoy -19.84%）。但第二季度单季营收29.26亿元（yoy +14.24%），净利润2.56亿元（yoy +42.48%），环比增幅均超100%，显示业绩拐点已现 。
- 盈利能力：毛利率27.19%（yoy -10.43个百分点），主要受行业竞争影响。但第二季度毛利率已企稳，且锂电设备境外毛利率高达27%，显著优于境内 。
- 现金流与订单：经营活动现金流净额同比大幅改善69.08%，回款效率提升。合同负债25.25亿元（yoy +75.51%），为未来12-18个月收入提供保障 。
💡 核心业务亮点
- 锂电设备：技术领先，海外爆发式增长
- 技术壁垒：公司推出超高速四工位切叠一体机，效率领先行业70%；固态电池设备（湿法涂布、辊压、电解质转印）已交付头部客户中试线，卡位下一代技术 。
- 海外突破：锂电设备境外收入6.8亿元（yoy +385%），占该业务收入比重升至24%，毛利率约27%，成为增长新引擎 。
- 客户资源：覆盖宁德时代、比亚迪、LG新能源、宝马、大众等全球头部客户 。
- 电子烟业务：短期承压，积极拓新市场
- 子公司斯科尔上半年收入12.74亿元（yoy -17%），受美国关税政策及行业监管影响。公司正加速拓展英国、德国、东南亚等新市场，以多元化布局应对风险 。
- ESG与治理获认可
- 公司获Wind ESG评级AA级，在机械行业中位列前列，并荣获“投资者关系管理天马奖”，反映其治理水平获得资本市场认可 。
⚠️ 潜在风险提示
- 应收账款高企：截至2025年上半年，应收账款余额62.39亿元，占净资产比例较高，需关注回款风险 。
- 电子烟政策波动：全球电子烟监管政策变动可能对斯科尔业绩产生持续影响 。
- 行业竞争加剧：锂电设备领域价格竞争激烈，可能对毛利率修复速度形成压制 。
💎 总结与投资视角
综合来看，赢合科技是一家正处于业绩拐点期的锂电设备龙头，其投资逻辑清晰：
- 短期看二季度业绩高增的持续性及合同负债转化的收入兑现。
- 中长期看固态电池设备的技术领先优势和海外市场的进一步拓展。
📌 请注意：以上分析基于公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
