星星科技（300256.SZ）这家公司正从传统消费电子向”消费电子+电动两轮车”双主业转型。其2025年上半年的业绩显示出一些积极变化，但也存在需要关注的风险。下面我将基于最新信息，为你梳理其投资价值。

📊 ​核心财务数据（2025年中报）​​

📌 ​公司概况与业务构成​

星星科技成立于2003年，2011年8月在深交所创业板上市。公司最初主营消费电子零部件，产品包括视窗防护屏、触控显示模组、精密结构件等，应用于手机、平板、笔记本电脑等领域。近年来，公司积极转型，形成了 ​​“消费电子+电动两轮车”​​ 双主业发展模式。其消费电子客户包括华为、苹果等知名品牌，而电动两轮车业务则主要通过“立马”品牌开展。

🔍 ​主营业务分析​

1. ​消费电子业务（2024年营收占比约65.17%）​​：这是公司的传统优势领域，包括触控显示类、结构件类和视窗防护屏类产品。不过，该业务面临市场竞争加剧和毛利率压力，2025年第一季度毛利率仅为8.74%。公司正尝试将相关技术应用于汽车电子、智能穿戴、虚拟现实设备等领域，以寻求新的增长点。
2. ​电动两轮车业务（2024年营收占比30.07%）​​：这是公司当前增长最快的业务，2024年收入同比增长142.84%。产品包括电动自行车和电动摩托车，受益于国内“新国标”换购潮和海外“油换电”政策，市场空间广阔。2025年上半年，电动自行车和电动摩托车业务分别增长了75%和153%。公司在该领域的亮点在于智能化技术应用，例如推出了续航达500里的电摩产品以及具备自平衡功能的智能电动车​（已具备量产条件）。

💹 ​财务表现解读​

• ​营收增长，亏损收窄​：2025年上半年营收7.06亿元，同比增长39.12%，主要得益于电动两轮车业务的放量。归母净利润虽仍亏损936.19万元，但同比大幅收窄87.01%，显示经营状况在改善。扣非净利润为-5286.27万元，同比收窄37.55%。
• ​现金流显著改善​：​经营活动产生的现金流量净额同比大增1730.11%​，达到9575.24万元，为公司业务拓展和研发投入提供了资金保障。
• ​盈利能力仍承压​：综合毛利率为10.11%，同比小幅下降0.61个百分点。消费电子业务毛利率较低是主要拖累，但电动两轮车业务的毛利率有望随着规模效应和产品智能化升级而提升。
• ​研发持续投入​：公司重视技术创新，2024年研发费用同比增长19.46%，专注于视窗防护屏的镀膜技术、智能电动车控制系统等。

🌟 ​投资亮点​

1. ​电动两轮车业务高增长​：该业务已成为公司核心增长引擎，受益于政策支持和全球化需求，前景可观。
2. ​消费电子技术积累与拓展​：公司在触控显示等领域的技术积累，有望在车载电子、VR/AR等新应用领域找到机会。
3. ​现金流大幅改善​：经营现金流净额的大幅增长，增强了公司的财务安全性和未来投资能力。
4. ​智能化技术先行者​：在电动两轮车智能化方面，公司的自平衡智驾技术已具备量产条件，具有一定的先发优势。

⚠️ ​潜在风险​

1. ​消费电子竞争激烈​：智能手机市场饱和，竞争激烈，公司该业务毛利率持续承压，复苏情况需观察。
2. ​盈利能力待持续验证​：公司目前尚未实现扣非净利润扭亏为盈，盈利能力的持续改善仍需关注。
3. ​新业务整合与竞争​：电动两轮车市场面临雅迪、爱玛等巨头的竞争，公司需通过差异化产品突围。
4. ​客户集中度风险​：业绩一定程度上依赖华为、苹果等大客户，其订单波动会对公司产生影响。

📈 ​估值与投资参考​

由于公司目前处于亏损状态，市盈率（PE）为负，传统PE估值法参考意义不大。更多关注市销率（PS），当前约为7.37倍（TTM）。

​机构观点​：有分析指出，公司短期业绩受毛利率拖累，但长期增长逻辑清晰。若转型成功，特别是电动两轮车和新兴业务能持续放量，估值有望修复。有分析曾给予目标价6.0元的预期（对应2026年PS 5倍），但需警惕转型失败风险。​请注意，此目标价基于历史分析，并非当前所有机构的统一观点。​​

💎 ​总结​

星星科技正处于转型关键期​：

• ​短期​：业绩改善的迹象明显，特别是现金流的好转和亏损的大幅收窄，但盈利能力的彻底扭转仍需观察。
• ​中长期​：投资价值很大程度上取决于电动两轮车业务能否持续高增长并贡献利润，以及消费电子业务能否在汽车电子、VR等新领域打开局面。

对于投资者而言：

• 若你看好电动两轮车的市场前景，并能承受转型期公司的波动性和风险，星星科技的积极变化值得关注。
• 投资决策需密切关注公司后续季报中盈利能力的改善情况、电动两轮车的订单和毛利率变化以及新技术的量产落地进度。

📌 ​请注意​：以上分析基于公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。请你基于自身判断做出投资决策。