煌上煌（股票代码：002695）是国内酱卤肉制品行业的知名企业，也是该领域的第一家上市公司。它正从过去的规模扩张转向”质量竞争”，通过产品创新和数字化升级来应对市场变化。下面我将从核心业务、财务表现、战略布局等方面，为你梳理一下这家公司。
🧾 公司概况与业务构成
煌上煌成立于1993年，2012年在深交所上市。公司主营业务是酱卤肉制品、米制品及佐餐凉菜的开发、生产和销售，旗下拥有“煌上煌”、“真真老老”（米制品）和“独椒戏”（网红小吃）三大品牌。
其2025年上半年的主营业务构成如下：
| 业务板块 | 营收占比 | 主要产品 | 特点与现状 |
|---|---|---|---|
| 酱卤肉制品 | 约62.7% | 鸭、鸡、猪、牛等快捷消费酱卤肉制品 | 核心收入来源，2025H1营收同比下滑11.65% |
| 米制品 | 约31.7% | 粽子、青团、八宝饭等 | 第二增长曲线，2025H1营收同比微降1.36% |
| 其他业务 | 约5.6% | 佐餐凉菜、其他 | – |
📊 财务表现：营收承压，盈利改善
煌上煌近期的财务数据呈现出营收下滑但盈利能力改善的特点：
- 营收状况：2025年上半年公司实现营业收入9.84亿元，同比下降7.2%。这已是公司营收连续多个财报期出现下滑。
- 利润表现：2025年上半年归母净利润为7692万元，同比增长26.9%。2025年第一季度，归母净利润4437万元，同比增长36.21%。
- 盈利能力提升原因：利润增长主要得益于主要原材料（如鸭颈、鸡翅尖）采购成本同比下降（幅度在21%-38%之间）以及销售费用的大幅缩减（2025年上半年销售费用同比下降27.38%）。2025年第一季度的毛利率为35.21%。
- 现金流：2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.83亿元，同比大幅增长86.24%。
📈 业务亮点与战略转型
面对市场变化，煌上煌正在进行一系列战略调整：
- 门店策略调整：重质而非重量：公司不再单纯追求门店数量，而是更关注单店盈利能力和高质量门店的开发。截至2025年6月30日，公司专卖店总数为2898家，较2024年末的3660家净减少762家，特别是加盟店减少了715家。公司正通过优化门店模型、提升运营效率来应对“消费场景变化”导致的到店客流量减少问题。
- 产品与品牌创新：公司致力于产品年轻化创新，推出了爆辣风味、咸蛋黄风味、蜜汁风味等新口味，以及卤味随心杯、炸卤、热卤等新品。其核心爆品“手撕酱鸭”通过充氮包装工艺革新，拓展了消费场景。米制品品牌“真真老老”聚焦“非遗传承+现代创新”。
- 数字化转型升级：公司将“数字化全产业链升级”作为核心战略，在生产端引入ERP、MES等系统提升效率；在营销端构建用户画像，尝试实现“千人千面”的精准营销。
⚠️ 风险提示
投资煌上煌需要注意以下几点风险：
- 营收持续下滑风险：公司营收已连续多个财报期出现下滑，2025年上半年同比下降7.2%。消费习惯的变化和行业竞争加剧可能会持续对收入端造成压力。
- 行业竞争加剧风险：卤味行业竞争激烈，新兴品牌和线上渠道对传统商业模式构成挑战。
- 食品安全与原材料价格波动风险：食品安全是消费者关注的重点。同时，尽管当前原材料成本处于低位，但其价格未来可能发生波动，会影响公司毛利率的稳定性。
- 门店扩张不及预期风险：公司曾提出“千城万店”战略，但近年来门店总数不增反减。未来门店拓展和运营效果能否达到预期，存在不确定性。
💎 总结与展望
煌上煌作为一家老牌的酱卤制品企业，正处于重要的战略转型期。公司短期虽然面临营收增长的压力，但通过成本控制、费用优化和聚焦高质量门店等策略，在盈利能力方面已展现出积极的改善迹象。
公司未来的看点在于其产品创新能否持续吸引年轻消费者、数字化升级能否有效提升运营效率，以及“真真老老”等第二增长曲线能否进一步壮大。
请注意：以上分析基于2025年4月至8月的公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。在做任何投资决策前，建议您进行独立判断并咨询专业顾问。
