1 公司概况与战略定位

太极计算机股份有限公司（股票代码：002368，简称“太极股份”）成立于1987年，是中国电子信息产业集团有限公司（CEC）旗下的重要上市平台。公司总部位于北京，是国内领先的信息化服务提供商，专注于为政府、金融、能源、交通等多个关键行业提供全面的IT解决方案和服务。凭借其深厚的行业积累和技术实力，太极股份已成为中国网信事业建设的核心力量，在推动数字化转型和国产化替代进程中扮演着重要角色。

近年来，太极股份制定了清晰的“一体两翼三引擎”发展战略，这一战略体系精准地把握了数字化转型的核心趋势。所谓“一体”是指行业数字化，公司重点聚焦数字政府、公共安全、智慧城市及产业数字化等重要领域和行业，通过创新太极可信数字底座和“数据+智能”中台能力，推动IT和OT融合创新。“两翼”包括产品产业化和服务平台化，前者重点推动数据库产品、企业管理类软件产品以及行业专用产品的创新和规模化应用；后者重点发展太极云服务、可信数据空间运营、公共数据授权运营等新型服务业态。“三引擎”则以“可信、数据、智能”为核心驱动力，旨在打造新质生产力，为战略转型提供新动力。

表：太极股份核心业务构成（2025年上半年）

控股股东中电太极及一致行动人电科投资于2025年4月完成增持计划，累计增持1020.49万股（占总股本1.64%），增持金额约2.5亿元，这体现出控股股东对公司长期发展前景的信心，也为公司市值稳定提供了有力支撑。此次增持向市场传递了积极信号，表明控股股东认可公司的战略方向和内在价值。

2 财务表现分析

太极股份在2025年上半年展现了显著的业绩复苏。报告期内，公司实现营业收入37.82亿元，同比增长44.69%；实现归母净利润964.67万元，同比大幅增长106.07%，成功实现扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润为720.68万元，同比增长104.39%。这一表现与2024年同期的亏损状态形成鲜明对比，反映出公司战略转型和经营管理改善已取得实质性成效。

从单季度数据来看，2025年第二季度的表现尤为亮眼，实现营收23.85亿元，同比增长150.51%，这主要得益于项目交付完成并确认收入。不过，第二季度归母净利润为-661.45万元，虽然同比上升96.22%，但仍处于亏损状态，表明公司可能在二季度加大了投入或项目结算特点影响了利润确认节奏。

分业务板块看，​行业解决方案业务成为收入增长的核心引擎，实现收入21.55亿元，同比大幅增长92.72%，占总收入比重达56.99%。数字基础设施业务收入5.55亿元，保持稳定发展态势；自主软件产品收入5.35亿元，同比增长10.29%；云与数据服务收入4.92亿元，同比增长22.75%，显示出公司在产品和服务创新方面的持续进步。

在盈利能力方面，公司综合毛利率为22.79%，同比下降3.81个百分点。毛利率下滑主要受行业解决方案业务（毛利率同比下降5.26个百分点）和云与数据服务（毛利率同比下降3.46个百分点）毛利率下滑影响。尽管如此，公司的高附加值业务仍保持较高的毛利率水平，其中云与数据服务毛利率达53.31%，自主软件产品毛利率为38.83%。

费用管控方面，公司取得了显著成效。2025年上半年销售费用率为4.23%，同比下降1.62个百分点；管理费用率为14.20%，同比下降9.71个百分点；研发费用率为2.91%，同比下降0.15个百分点。这种费用结构的优化主要受益于公司持续强化内部管理，提升运营效率。

表：太极股份关键财务指标变化（2025年上半年）

然而，需要关注的是公司的现金流和应收账款状况。截至2025年上半年，公司货币资金为8.31亿元，较上年同期的10.13亿元下降17.91%；应收账款为52.08亿元，较上年同期的46.24亿元上升12.64%；有息负债为31.85亿元，较上年同期的24.26亿元上升31.29%。每股经营性现金流为-3.22元，同比减少8.9%。这些指标反映出公司在业务扩张过程中面临一定的现金流压力，应收账款回收风险需要投资者保持关注。

3 核心业务与竞争优势

3.1 信创业务：国产化替代的领军者

太极股份在信创（信息技术应用创新）领域展现出强大的市场竞争力。2025年上半年，公司成功签约重庆、江西、江苏、云南、湖北、山东、河南等全国多个省市党政客户信创项目，合同金额近20亿元。这些重大合同为公司未来业绩增长奠定了坚实基础，也彰显了公司在党政信创市场的领先地位。

公司深度整合多元异构算力，打造整机矩阵，并配套四象卫士终端管理软件和六合信创生态服务平台，支持客户化解兼容、性能、安全及智能问题，全方位提升终端设备的使用效能与操作体验。这种全栈式的服务能力使太极股份在信创领域形成了差异化竞争优势，不仅能够提供产品，更能提供完整的解决方案和生态支持。

随着“十四五”规划步入收官阶段，国家“数字中国建设2025年行动方案”深入推进，以及信创产业从“适配替代”迈向“生态引领”的新发展周期，太极股份凭借其完善的自主产品体系和深厚的行业积淀，有望在数字经济领域拓展更广阔的发展空间。根据工信部数据，2024年党政信创向县乡级下沉，金融、能源等行业信创采购规模同比增长超30%，太极股份凭借全栈信创产品体系，有望在新一轮信创招标中占据更大份额。

3.2 数据库业务：电科金仓快速增长

太极股份的子公司电科金仓是公司数据库业务的重要载体，2025年上半年实现营业收入1.50亿元，同比增长66.11%，保持了高速增长态势。电科金仓通过“技术引领+场景驱动”策略，在保持党政领域领先优势的同时，成功布局更多关键行业，上半年签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业典型客户。

根据赛迪顾问发布的《2024—2025年中国平台软件市场研究年度报告》，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，在关键应用领域销售套数第一，在医疗与交通行业数据库国产厂商销量第一。这一市场地位充分证明了太极股份在数据库领域的技术实力和市场认可度。

2025年7月，电科金仓在产品发布会上推出融合数据库KES V92025、企业级统一管控平台KEMCC、数据库一体机（云数据库AI版）、企业级智能海量数据集成平台KFS Ultra四款创新成果，打造融合AI的新一代融合数据库产品。针对国产化替代的核心挑战，电科金仓提出“数据库平替用金仓”的品牌口号，以专业迁移方案帮助客户实现低风险、低成本的平滑迁移替换。这种清晰的市场定位和产品策略有助于公司在国产化替代过程中抢占更多市场份额。

3.3 人工智能布局：技术赋能行业应用

在人工智能领域，太极股份加大了在AI大模型和相关应用方面的投入力度。报告期内，公司深度参与中国电科“小可”大模型和智能体“极智”研发，发布“CETC人工智能开放服务平台”，落实国资委和中国电科“人工智能+”专项行动，展现出在人工智能技术领域的布局深度和应用广度。

太极股份子公司慧点科技推出“慧珠”信创私域智能体平台，提供统一数字员工构建平台及“一通、多专”的数字员工体系，覆盖OA、风控、合规等核心管理场景，精准赋能企业构建人机协同的智能化运营新生态。这一创新产品体现了公司将人工智能技术与实际业务场景深度融合的能力。

另一家子公司法智易推出垂直法律合规领域的全栈式智能解决方案“极小易”智能体V3.0，围绕通用工具、智能审查、智能分析、知识应用四大核心智能体能力，为企业合同管理、制度建设、风险内控、合规管控提供智能化服务。这显示出其在垂直行业人工智能应用方面的深度探索。

更为重要的是，太极股份开发的基于“小可”大模型的“智灵”医疗AI解决方案在医疗服务、健康管理和医药研发三大领域展现出卓越的应用价值，成功入选国务院国资委首批央企人工智能战略性高价值场景。这一成就不仅体现了公司的技术创新能力，也展示了人工智能技术在重要行业领域的应用前景，为公司未来在AI领域的业务拓展提供了有力背书。

4 未来增长动力与行业前景

4.1 信创产业扩张与行业渗透

太极股份未来增长的重要动力来自于信创产业的持续扩张和向更多行业的渗透。随着国家信创战略的深入推进，信创应用正从党政机关向金融、能源、交通、医疗等更多关键行业拓展。这种行业扩展为太极股份提供了更广阔的市场空间。公司凭借在党政信创领域积累的经验和口碑，有望在这些新兴信创市场中获取更多份额。

根据券商研究显示，2024年金融、能源等行业信创采购规模同比增长超30%，太极股份公司凭借全栈信创产品体系，有望在新一轮信创招标中占据更大份额。特别是公司子公司电科金仓凭借“核心源代码100%自主率”及标杆案例积累，在金融、能源等关键领域的国产替代中占据先发优势，2025年信创订单有望实现翻倍增长。

4.2 数据要素市场发展机遇

数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础。国家数据局局长刘烈宏在2025年4月表示，要持续推进高质量数据供给，加快推动数据要素与人工智能、科技创新、产业发展和赋能应用相结合。根据中商产业研究院发布的相关报告，2025年数据要素市场规模预计突破2000亿元。

太极股份在数据要素领域具有深厚的技术壁垒，其自主研发的“太极可信数据空间V1.0”是国内首个通过中国信通院专项测试的产品，融合隐私计算、区块链等技术，已在电力、政务等领域落地。公司还联合中国电力企业联合会搭建的行业数据空间，实现产业链上下游数据互通，支撑电力调度、新能源消纳等场景。

此前，国家数据局《“数据要素×”三年行动计划》明确到2026年打造300个典型应用场景，太极股份目前在交通、医疗、农业等领域已形成“数据+场景”落地能力。随着“数据二十条”及《可信数据空间发展行动计划》落地，该公司有望通过数据资产入表、数据交易分成等模式释放业绩弹性。

4.3 AI赋能与智能化转型

人工智能技术的迅猛发展为太极股份带来了新的增长机遇。公司加大了在AI大模型和相关应用方面的投入力度，深度参与中国电科“小可”大模型和智能体“极智”研发。这种技术投入不仅有助于提升公司现有产品和服务的竞争力，更能开创全新的业务模式和收入来源。

太极股份开发的基于“小可”大模型的“智灵”医疗AI解决方案成功入选国务院国资委首批央企人工智能战略性高价值场景，这一认可将为公司在其他行业推广AI解决方案提供强有力的背书。公司有望将医疗领域的成功经验复制到政务、金融、能源等其他重点行业，创造更大的商业价值。

此外，AI技术对公司现有产品也有显著的赋能效应。例如，电科金仓推出的融合AI的新一代融合数据库产品，能够通过AI技术提升数据库的性能和易用性；慧点科技的“慧珠”信创私域智能体平台则通过AI技术提升了企业管理软件智能化水平。这种产品级别的AI赋能有望增强公司产品的市场竞争力，提升客户黏性，从而带动收入增长。

5 投资风险提示

尽管太极股份具有显著的投资价值，但投资者也需要关注一些潜在的风险因素：

• ​技术研发与创新风险​：IT行业技术更新迅速，公司需要不断投入研发以保持技术领先地位。如果公司技术研发进度不及预期，或者技术路线发生重大变革，可能会影响公司的竞争力和市场地位。特别是在人工智能和大模型领域，技术发展日新月异，公司需要持续跟进最新技术趋势，这对公司的研发能力和技术洞察力提出了较高要求。
• ​政策推进与需求释放风险​：公司的业务发展与国家政策紧密相关，如果信创政策推进不及预期，或者下游行业需求释放节奏慢于预期，可能会影响公司的业务增长。特别是党政信创市场在一定程度上依赖于财政支出和预算安排，如果财政支出节奏发生变化，可能会对公司的订单获取和收入确认产生影响。
• ​应收账款与现金流风险​：截至2025年上半年，公司应收账款高达52.08亿元，占最新年报归母净利润的比例达2725.76%，这一比例异常高。应收账款的高企可能会对公司未来的现金流和盈利能力产生不利影响，如果出现大量坏账，将直接冲击公司业绩。同时，公司每股经营性现金流为-3.22元，货币资金/流动负债仅为18.24%，表明公司面临一定的现金流压力。
• ​行业竞争加剧风险​：随着数字化转型和信创市场的快速发展，更多企业进入这一领域，可能导致行业竞争加剧。竞争加剧不仅可能带来价格压力，压缩利润空间，还可能增加获客成本，影响公司的市场份额和盈利能力。公司需要持续提升产品和服务质量，保持差异化竞争优势。
• ​宏观经济波动风险​：宏观经济的波动可能会影响企业和政府的IT支出意愿和能力，从而对公司的业绩产生影响。如果宏观经济下行，企业和政府可能会削减IT预算，推迟或取消IT项目，这将直接影响公司的订单获取和收入增长。

投资者在评估太极股份的投资价值时，需要综合考虑这些风险因素，并结合自身的风险承受能力做出投资决策。建议投资者密切关注公司的财务报告、业务进展和行业动态，以便及时了解公司面临的风险状况和应对措施。

6 投资建议与估值展望

基于对太极股份业务布局、财务表现、竞争优势和行业前景的综合分析，多家研究机构对公司给予了积极评价和推荐评级。民生证券、银河证券等机构均对太极股份的发展前景持乐观态度。

在盈利预测方面，有机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元，对应PE分别为60X、46X、35X。另一家机构则更为乐观，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.27/6.24/8.81亿元，对应EPS为0.68/1.00/1.41元。这些预测反映了市场对公司业绩持续改善的预期。

在估值方面，有研究机构采用分部估值法给予公司总市值283亿元的目标估值，对应目标价45.47元。该机构预计2026年电科金仓数据库业务（持股54.93%）收入6.23亿元，给予26年15.9倍PS估值；其他业务2025年净利5.39亿元，给予26年34.2倍PE估值。这一估值水平反映了市场对公司数据库业务高成长性和AI赋能前景的认可。

截至近期，该股过去90天内机构目标均价为32.0元，共有3家机构给出评级，其中买入评级2家，增持评级1家。这一目标价也反映了市场对公司价值的认可。

综合考虑太极股份在信创领域的领先地位、数据库业务的高速增长、AI布局的先发优势以及国家政策的大力支持，我们认为公司具有长期投资价值。特别是公司在国产化替代和数字化转型浪潮中的核心地位，使其有望受益于行业发展趋势，实现持续成长。

对于投资者而言，可以密切关注以下几个关键指标和催化剂：​信创订单获取情况、电科金仓数据库业务进展、AI应用落地效果以及应收账款和现金流改善情况。这些因素将直接影响公司业绩和市场表现。

​投资策略建议​：基于当前市场环境和公司基本面，建议长期投资者可以逢低布局，关注公司战略执行和业务落地情况。短期投资者可密切关注政策催化器和业绩公告带来的交易性机会。需要注意的是，公司目前估值水平不低，投资者应根据自身风险偏好合理配置仓位，避免过度集中。

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​注​：本报告基于公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应根据自身判断做出投资决策，并注意风险控制。