以下是关于中恒电气（002364.SZ）​的综合分析，基于公司业务布局、财务表现、技术优势及行业前景：

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🏭 ​一、公司概况与核心定位​

1. ​基本背景​
   • ​成立与上市​：创立于1996年，2010年深交所上市，实控人朱国锭，注册资本5.64亿元，总部位于杭州高新区，参保员工约2000人（研发人员占比超20%）。
   • ​战略定位​：聚焦“零碳智能社会”建设，业务覆盖数据中心电源、通信能源、新能源充换电及智慧储能四大领域，服务阿里巴巴、腾讯、国家电网等头部客户。
   • ​资质荣誉​：国家级制造业单项冠军示范企业、高新技术企业，设有省级重点实验室及博士后工作站。

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⚡ ​二、核心业务与技术优势​

1. ​数据中心电源（营收占比45.66%）​​
   • ​技术壁垒​：
     • ​HVDC高压直流供电​：电能转化效率达97.5%，适配超大规模数据中心，市占率40%。
     • ​Panama预制电力模组​：占地面积减少50%，单套支持2.4MW负载，中标阿里、腾讯数据中心项目。
   • ​业绩表现​：2025年H1营收4.07亿元（同比+60.6%），受益AI算力需求爆发及智算中心建设热潮。
2. ​新能源充换电业务​
   • ​液冷超充技术​：
     • 推出720kW全液冷超充桩，碳化硅模组转换效率99.2%，支持1000V高压平台车型（如小鹏S5）。
     • 散热效率较风冷提升3倍，噪音降至50-60dB，寿命长达10年。
   • ​市场布局​：独家中标岚图汽车充电项目，与小桔充电（市占率8.9%）、广汽集团深度合作。
3. ​通信与电力电源​
   • ​通信电源​：5G基站电源市占率35%，中标中国铁塔集采项目，毛利率26.08%（同比+3.75pct）。
   • ​电力电源​：毛利率24.88%（同比+6.65pct），拓展海外及新能源发电市场。

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📉 ​三、财务表现与经营压力​

1. ​2025年H1业绩分化​

   ​指标​	​数值​	​同比变化​
   营业总收入	8.91亿元	+14.27% ↗️
   归母净利润	4748.26万元	​​-30.19%​​ ↘️
   扣非净利润	4475.39万元	+15.39% ↗️
   毛利率	23.35%	-7.36pct ↘️
   经营现金流净额	-5713.88万元	​由正转负​ ↘️

   • ​净利润下滑主因​：非经常性损益减少（如政府补助）、原材料成本上升及研发投入增加。
   • ​现金流承压​：应收账款达9.95亿元（占净利润907.81%），回款周期拉长。
2. ​研发投入​：2025年H1研发费用7187.48万元（同比+13.47%），聚焦液冷超充、碳化硅模组及光储充一体化技术。

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🚀 ​四、成长驱动因素​

1. ​政策与需求红利​
   • ​数据中心扩容​：中国数据中心电力需求年均增17%，2030年达479TWh（相当于2024年法国全国用电量），HVDC电源市场空间广阔。
   • ​新能源车渗透率提升​：液冷超充桩适配800V高压平台车型，2025年国内公共充电桩需求预计超千万台。
2. ​技术转化与订单储备​
   • ​数据中心​：阿里计划三年内云和AI基础设施投入超过去十年总和，中恒作为Panama电源核心供应商直接受益。
   • ​储能突破​：液冷储能系统落地宁德时代供应链园区（10MWh项目），拓展工商业储能场景。

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⚠️ ​五、风险提示​

1. ​经营与财务风险​
   • ​毛利率压力​：数据中心电源价格竞争加剧，2025年H1毛利率降至23.35%。
   • ​司法纠纷​：累计涉诉案件79件，立案信息63件，潜在法律成本增加。
2. ​行业竞争​
   • 充电桩领域面临华为（600kW液冷超充）、特来电等巨头挤压，设备端市占率仅1.9%（2023年）。
   • 储能业务起步较晚，需突破宁德时代、阳光电源的垄断格局。

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💰 ​六、投资价值评估​

1. ​估值与市场表现​
   • ​当前市值​：约68亿元（2025/8/19），PE（TTM）22倍，低于行业均值。
   • ​技术面​：短期若站稳25.8元可持有，跌破23.45元需警惕回调风险。
2. ​配置策略​
   • ​短期​：跟踪Q3数据中心订单交付及应收账款周转改善。
   • ​长期​：布局液冷超充放量（目标毛利率＞30%）及储能业务规模化，目标价30-35元。

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💎 ​总结​

中恒电气以 ​​“数据中心电源+液冷超充”双轮驱动，技术壁垒突出但短期承压于 ​毛利率下滑+现金流紧张。核心观察节点：
✅ ​数据中心订单转化率​（阿里/腾讯项目进度）；
✅ ​超充桩市占率提升​（岚图、小鹏合作放量）；
⚠️ ​经营现金流修复​（目标转正）。
​策略建议​：若H2净利率回升至8%以上可逢低布局，长期投资者需关注储能业务突破。

​业务结构对比（2025H1）​​

数据来源：公司财报、券商研报（截至2025年8月）。