深圳能源（000027.SZ）作为一家综合性的能源国企，其投资价值主要体现在稳健的基本盘与前瞻的绿色转型布局上。下面这份报告将帮助您全面评估其当前的投资价值与潜在风险。

⚫ 公司概况与业务版图

深圳能源集团股份有限公司成立于1991年，1993年在深圳证券交易所上市，实际控制人为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。公司已经从一家传统电力企业，成功转型为覆盖低碳电力、生态环保、综合燃气、数智服务四大板块的综合清洁能源服务商。

其核心业务构成如下：

• 低碳电力：截至2024年底，控股装机容量达2,372.90万千瓦，其中清洁能源（气电、水电、风电、光伏等）装机占比高达74.63%，是粤港澳大湾区重要的清洁电力供应商。
• 生态环保：已在15个省市布局58座固废处理厂，垃圾日处理能力达8万吨，处理规模全国第四，是公司稳定的现金流业务。
• 综合燃气：控股8家城市燃气公司，服务超百万用户，2024年天然气销售量达37.6亿立方米，并积极向LNG中上游产业链延伸。
• 数智服务：与华为等公司合作，在储能、虚拟电厂、智能电厂等领域深度布局，2024年研发投入同比增长超28%，获得专利授权248件。

📊 近期财务表现：营收稳健，短期利润承压

2025年前三季度的财务数据呈现出 “收入稳步增长，但短期盈利能力承压”​ 的特点。

• 单季度业绩：第三季度净利润同比下降30.12%，环比下降26.52%，主要受成本及费用因素影响。
• 盈利能力指标：毛利率为22.91%，同比有所提升，但净利率为8.73%，同比小幅下滑。

💡 核心投资亮点

1. 绿色科技先锋，卡位未来赛道：公司正从能源供应商向绿色科技与生态构建者转型。其海上风电（主导开发广东汕头1GW项目）、绿色氢能（旗下“鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目”入选国家首批氢能试点）以及数智服务（与华为合作虚拟电厂、智能电厂）等新兴业务，已成为国家“双碳”战略下的国家级示范者，成长天花板显著打开。
2. 强大的资源整合与政策优势：公司具备独特的“深圳基因+国企背景”，使其能高效整合顶级资源。例如，成功发行200亿元规模债券，并完成深圳市首笔绿色外债试点业务，展现了卓越的低成本融资能力。子公司深能环保被国务院国资委评为全国标杆企业，获得国家级背书。
3. 稳健的现金流与分红回报：公司经营活动现金流持续充沛，2025年前三季度同比增长27.58%。自上市以来累计分红已超124.97亿元，近三年累计派现20.46亿元，为股东提供了稳定的回报。

⚠️ 潜在风险与挑战

• 应收账款体量较大：截至2025年三季度末，公司应收账款占利润比例较高，需关注回款管理。
• 短期业绩波动：2025年前三季度净利润同比下滑，第三季度单季利润降幅扩大，盈利能力修复需持续观察。
• 项目投资与债务压力：公司在建工程投资规模大，有息资产负债率为39.17%，需关注资本开支带来的资金压力。

💎 投资逻辑总结

综合来看，深圳能源是一家基本面稳健、并积极向绿色科技转型的综合能源平台。

对于不同投资风格的投资者，建议如下：

• 对于稳健型及长期投资者：公司的投资逻辑在于其坚实的公用事业基本盘和在国家“双碳”战略下的长期成长性。当前估值（市净率仅0.69倍）提供了较高的安全边际。可以考虑采取 “逢低布局，长期持有”​ 的策略，分享其绿色转型的红利和稳定分红。
• 对于短期或交易型投资者：可关注其季度业绩拐点、新订单/项目获批进展以及绿色金融政策等催化剂带来的波段机会。

💡 总结与展望

总而言之，投资深圳能源，是投资一个 “稳健基本盘+绿色新动能”​ 的组合。

短期看，其股价驱动因素在于季度盈利能力的改善和新项目进展；长期而言，其价值重估将取决于绿色科技业务（氢能、海上风电等）能否成功贡献规模利润，从而实现从“公共事业股”到“绿色科技成长股”的估值范式切换。

基于其稳固的行业地位、清晰的战略布局以及当前的估值水平，本报告对深圳能源（000027.SZ）给予 “长期看好，稳健配置”​ 的投资评级。

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免责声明：以上分析基于公开信息，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。