一、公司概况
招商银行成立于 1987 年，是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，总部位于深圳。2002 年在 A 股上市（600036.SH），2006 年在港股上市（03968.HK）。作为国内零售银行龙头，招商银行以 “零售 + 财富管理” 为核心，业务覆盖商业银行、金融租赁、基金管理、消费金融等全牌照领域。截至 2024 年末，总资产达 12.15 万亿元，在《财富》世界 500 强中位列第 179 位，连续多年获 “中国最佳银行” 称号。
二、财务表现
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2024 年业绩稳健增长：
- 实现营业收入 3375.37 亿元，同比微降 0.47%；归母净利润 1483.91 亿元，同比增长 1.22%，主要得益于非利息净收入（1262.60 亿元，+1.45%）的贡献。
- 资产总额突破 12 万亿元，较 2023 年增长 10.19%，负债总额 10.92 万亿元，增幅 9.81%。
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资产质量保持稳定：
- 不良贷款率 0.95%，与 2023 年末持平；拨备覆盖率 411.98%，贷款拨备率 3.92%，风险抵补能力较强。
三、业务布局
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零售银行业务：
- 零售客户数达 1.84 亿户，管理零售客户总资产（AUM）12.1 万亿元，财富产品持仓客户超 4300 万户。
- 零售贷款占比 52.5%（3.5 万亿元），信用卡、消费贷等业务领先，线上渠道（招商银行 App、掌上生活 App）覆盖超 90% 的零售业务。
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批发银行业务：
- 公司客户数 252.61 万户，融资总量（FPA）5.12 万亿元，聚焦科技金融、绿色金融、供应链金融等领域。
- 绿色金融布局突出，2023 年末绿色贷款余额 4477.65 亿元，全口径绿色业务余额 9204.07 亿元，覆盖五大场景和七个重点行业。
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投行业务与财富管理：
- 债券主承销规模 6750 亿元，资产托管规模超 20 万亿元，公募基金保有量破万亿，权益基金销售规模居行业第一。
- 投行与金融市场板块提供债券承销、并购融资、结构化融资等综合服务，票据业务和同业业务稳居市场前列。
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数字化转型：
- 构建 “一朵云 + 两个中台” 金融科技基建，成为首家全面上云的系统重要性银行，线上化、智能化服务能力行业领先。
四、竞争优势
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零售银行龙头地位：
- 零售贷款规模、财富管理 AUM、权益基金保有量均居全国性银行首位，“一卡通”“金葵花理财” 等品牌深入人心。
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全牌照综合服务能力：
- 覆盖银行、租赁、基金、保险等多元业务，通过 “对公 + 零售” 联动（如新能源汽车联合贷）增强客户粘性。
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绿色金融创新：
- 首创 “五横七纵” 绿色金融体系，设立 22 家绿色重点分行，探索碳账户、绿色车贷等创新模式。
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稳健的风险管理：
- 不良贷款率持续低于行业平均，拨备覆盖率高于监管要求，资本充足率（核心一级 14.73%）行业领先。
五、风险提示
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宏观经济波动风险：
- 零售业务对居民收入敏感，若经济复苏不及预期，可能导致消费贷、信用卡不良率上升。
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房地产市场风险：
- 房地产贷款占比仍较高，若行业风险暴露，可能影响资产质量。
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利率市场化压力：
- 存款利率下行压缩净息差，2024 年活期存款利率下调 5 个基点，长期负债成本管控难度加大。
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行业竞争加剧：
- 财富管理领域面临券商、互联网平台挤压，绿色金融需持续投入以保持优势。
六、总结
招商银行作为零售银行标杆，凭借财富管理优势、绿色金融创新及数字化能力，在行业中保持领先地位。2024 年业绩韧性凸显其抗周期能力，但需关注经济复苏节奏和房地产风险。当前估值（PB 1.0 倍）处于历史低位，高股息率（5.03%）提供安全边际，若经济改善或财富管理业务持续增长，有望迎来估值修复。
