一、氢能源产业链全景
（一）上游：制氢、储运与材料
- 制氢
- 灰氢：以煤炭、天然气为主，华昌化工（煤制氢）、滨化股份（氯碱副产氢）为传统制氢代表。
- 绿氢：电解水制氢加速发展，宝丰能源（光伏制氢）、美锦能源（焦炉煤气制氢）布局规模化绿氢项目。
- 储运
- 高压气态储氢：中材科技（IV型储氢瓶）、京城股份（车载储氢瓶）主导市场。
- 液态储氢：富瑞特装、中泰股份推动低温液态储氢技术突破。
- 核心材料
- 质子交换膜：东岳集团（国产短链全氟磺酸膜）、科慕化学（Nafion膜）主导。
- 催化剂：贵研铂业（铂基催化剂）、中自科技（低铂/非铂技术）推动降本。
（二）中游：燃料电池与系统集成
- 电堆与膜电极
- 雄韬股份（自研膜电极）、亿华通（高功率电堆）国产化率达70%。
- 潍柴动力控股巴拉德，实现“电堆+系统”全链条覆盖。
- 辅助系统（BOP）
- 空压机：雪人股份、汉钟精机供应离心式空压机，适配商用车需求。
- 氢循环泵：冰轮环境突破长寿命技术，耐久性超2万小时。
（三）下游：应用场景
- 交通领域
- 商用车：宇通客车（氢燃料电池公交）、福田汽车（重卡）累计交付超5000辆。
- 乘用车：长城汽车“氢柠平台”续航1200公里，目标2025年量产10万辆。
- 工业与储能
- 中国石化、国家能源集团探索绿氢炼钢与风光储氢一体化项目。
二、核心概念股分类
（一）上游制氢与储运
- 美锦能源（000723.SZ）：焦炉煤气制氢龙头，布局“制储运加”一体化，加氢站覆盖京津冀。
- 中材科技（002080.SZ）：IV型储氢瓶通过欧盟认证，2025年产能规划超10万支。
- 滨化股份（601678.SH）：氯碱副产氢年产能超1万吨，成本低于电解水制氢。
（二）中游燃料电池系统
- 雄韬股份（002733.SZ）：膜电极自研突破，氢燃料电池叉车批量交付，系统成本降至2500元/kW。
- 亿华通（688339.SH）：氢燃料电池系统市占率超30%，合作北汽福田、一汽解放。
- 潍柴动力（000338.SZ）：控股巴拉德，重卡领域装机量第一，适配港口、物流场景。
（三）下游应用与整车
- 宇通客车（600066.SH）：氢燃料电池公交全国示范运营，单次加氢续航超500公里。
- 长城汽车（601633.SH）：乘用车原型车搭载液态储氢技术，加氢时间3分钟。
- 中国石化（600028.SH）：规划建设1000座加氢站，推动氢能重卡干线物流网络。
三、技术动态与市场前景
（一）技术突破
- 低铂催化剂：贵研铂业研发载量0.1g/kW的催化剂，成本降低40%。
- 液态储氢：中集安瑞科完成-253℃液氢储罐技术验证，能量密度提升3倍。
（二）政策与市场驱动
- 国家规划：2030年绿氢占比目标提升至50%，氢燃料电池汽车保有量突破50万辆。
- 地方补贴：广东、上海对加氢站建设最高补贴500万元，车辆购置补贴达50%。
- 市场规模：2025年中国氢能产业规模预计突破5000亿元，商用车渗透率升至5%。
四、风险提示
- 技术瓶颈：质子交换膜、碳纸等材料依赖进口，国产替代周期可能延长。
- 成本压力：氢燃料电池系统成本约3000元/kW，需降至1000元/kW以下方可商业化。
- 政策波动：补贴退坡可能延缓加氢站建设进度，企业盈利模式仍需验证。
