一、产业链结构
1. 上游（材料与核心部件）
- 复合材料：
- 碳纤维：C919复合材料占比12%，中复神鹰（T800级碳纤维量产）、光威复材（T300级产品用于C919）为核心供应商，国产替代加速。
- 钛合金：宝钛股份（高端钛材市占率超80%）、西部超导（航空钛合金市占率超60%）为机身结构及发动机叶片核心材料供应商。
- 电子元器件：
- 连接器与芯片：中航光电（国产大飞机连接器唯一供应商）、紫光国微（军工IC适配航电系统），国产化率突破70%。
2. 中游（分系统与部件制造）
- 机体制备：
- 机身结构：中航西飞（C919中机身、外翼翼盒核心供应商）、洪都航空（前机身、中后机身唯一供货商），订单增速超行业均值。
- 航电系统：
- 综合航电：旋极信息参与C919高速总线和视频传输网络测试，紫江企业参股昂际航电（C919航电系统供应商）。
- 发动机：
- 国产替代：航发动力（CJ-1000A发动机总装单位）、钢研高纳（高温合金叶片供应商），国产发动机预计2030年完成适航认证。
3. 下游（整机制造与运维）
- 总装集成：中国商飞主导C919总装，2025年计划交付50架，订单量突破1200架。
- 航空运营：东方航空、中国国航等航司为C919主要客户，2024年累计接收16架。
二、核心概念股及逻辑
1. 材料与部件龙头
- 光威复材（300699.SZ）：C919碳纤维核心供应商，2024年军品收入占比70%，T1100级产品进入验证阶段。
- 西部超导（688122.SH）：航空钛合金+超导材料双驱动，2024年净利润同比增长32%，产能利用率达90%。
2. 分系统与总装核心
- 中航西飞（000768.SZ）：C919机体结构核心供应商，2024年产能提升至年产30架份，军民融合业务占比超40%。
- 航发动力（600893.SH）：国产大飞机发动机总装单位，2024年研发投入占比15%，CJ-1000A进入试飞验证阶段。
3. 高弹性标的
- 中航光电（002179.SZ）：国产大飞机连接器唯一供应商，2024年营收同比增长25%，毛利率稳定在35%以上。
- 宝钛股份（600456.SH）：高端钛材市占率超80%，C919钛合金部件供应商，2024年出口订单增长40%。
三、风险提示
- 技术替代风险：若复合材料技术路线转向更高性能材料（如陶瓷基复合材料），现有厂商可能面临转型压力。
- 国产化进度风险：发动机国产化率不足30%，CJ-1000A量产进度若延迟将影响产业链利润释放。
- 政策波动风险：若国际适航认证进度不及预期，C919出口市场拓展或受阻。
四、市场动向
- 政策支持：国务院国资委将大飞机列为高端装备制造重点，2025年国产替代专项补贴预算增加20%。
- 资本布局：北向资金加仓中航西飞、航发动力；产业资本（如中航工业）增资复合材料研发项目。
（注：分析综合技术突破、订单弹性及国产替代节奏，需关注C919适航认证进展与波音/空客竞争格局变化。）
