一、行业概述
碳纤维被誉为“21世纪新材料之王”，具有高强度、低密度、耐腐蚀等特性，广泛应用于航空航天、新能源、汽车、体育器材等领域。
- 市场规模：2023年全球碳纤维需求约17万吨（同比+12%），中国占比超50%；预计2030年全球需求将突破40万吨（CAGR 10%-15%）。
- 产业链：上游为丙烯腈（原料）→原丝制备→碳化→复合材料；中游为碳纤维生产；下游为终端应用。
二、核心驱动因素
- 需求爆发
- 新能源车：轻量化需求推动单车用量提升（Model Y碳纤维用量约15kg）。
- 风电叶片：“双碳”目标下，海上风电大型化趋势拉动碳梁需求（单台风机需碳纤维超10吨）。
- 航空航天：国产大飞机C919/C929放量，军机换代加速（歼-20碳纤维复材占比达20%）。
- 氢能储罐：IV型储氢瓶国产化开启，2025年市场规模或达50亿元。
- 政策支持
- 中国《新材料产业发展指南》将碳纤维列为重点突破方向，“十四五”规划要求国产化率超60%。
- 地方政府补贴倾斜（如内蒙古包头打造千亿级碳纤维产业集群）。
- 技术突破
- 国产T800/T1000级高强中模碳纤维实现量产，成本较进口降低30%。
- 干喷湿纺工艺普及，原丝生产效率提升50%。
三、市场格局与主要玩家
| 类别 | 国际龙头 | 国内龙头 |
|---|---|---|
| 市场份额 | 东丽（日本）、赫氏（美）占全球60% | 中复神鹰、光威复材、恒神股份 |
| 技术等级 | 主导T1100/T1300高端市场 | T800级已量产，T1000级小批量试产 |
| 产能规划 | 东丽计划2025年扩至8万吨 | 中国总产能超12万吨（2024年） |
重点上市公司梳理：
- 中复神鹰（688295.SH）
- 国内最大民用碳纤维龙头，2023年产能达2.85万吨，西宁基地二期在建。
- 主攻T700-T1000级产品，覆盖光伏、压力容器等领域。
- 光威复材（300699.SZ）
- 军工领域市占率超70%，拥有军工资质壁垒。
- CPOE项目投产延伸产业链，毛利率长期稳定在45%以上。
- 吉林化纤集团（未上市）
- 全球最大原丝供应商，原丝产能5万吨/年，与中复神鹰深度绑定。
- 上海石化（600688.SH）
- 自主研发48K大丝束碳纤维，成本优势显著，切入汽车轻量化赛道。
四、风险提示
- 产能过剩隐忧：2024年国内规划新增产能超5万吨，或导致低端产品价格承压。
- 技术迭代风险：若未能突破T1100以上级材料，高端市场仍受制于海外。
- 地缘政治扰动：欧美对华高端设备/技术出口限制可能延缓国产替代进程。
五、投资策略
- 短期（1-2年）：关注政策红利释放及产能落地进度，把握风电/光伏需求弹性标的（如吉林化纤、精功科技）。
- 中长期（3-5年）：布局航空航天、氢能储罐等高附加值赛道，优选具备技术护城河的企业（光威复材、中简科技）。
- 配置建议：头部企业估值已回调至30倍PE以下，可逢低分批建仓；规避中小厂商无序扩产风险。
六、附录
- 碳纤维价格趋势：2023年T700级均价约180元/kg（同比-15%），预计2024年企稳回升。
- 核心催化剂：国产大飞机交付提速、氢能产业政策加码、军工订单放量。
结论：碳纤维行业兼具成长性与国产替代逻辑，建议关注技术领先、绑定核心客户的龙头企业，警惕阶段性产能过剩带来的估值波动。
