一、军工产业链结构
1. 上游（材料与核心部件）
- 特种材料：钛合金、碳纤维等高端材料需求激增，光威复材、西部超导等企业主导国产替代，T1100级碳纤维量产推动装备轻量化。
- 电子元器件：航天电子、振华科技聚焦军用芯片、连接器，国产化率突破80%，支撑北斗导航、雷达等系统。
2. 中游（分系统与总装）
- 航空装备：中航沈飞（歼击机）、中航西飞（运输机）为总装龙头，C919军用改型验证完成，年产能突破50架。
- 航天与导弹：中国卫星、航天动力布局低轨卫星组网和导弹动力系统，2025年计划实施60次航天发射。
- 船舶制造：中国船舶、中船防务加速电磁弹射航母和055型驱逐舰量产，年产量达4艘。
3. 下游（应用与维护）
- 国防信息化：高德红外（红外探测）、中国卫通（卫星通信）构建全域监控网络，预警时间缩短至15秒。
- 装备维护与升级：内蒙一机（坦克维修）、航发动力（发动机延寿）受益于存量装备更新需求。
二、核心概念股及逻辑
1. 总装龙头
- 中航沈飞（600760.SH）：国内唯一战斗机整机制造商，歼-35A隐身战机量产，稀缺性显著，2024年合同负债增长25%。
- 航发动力（600893.SH）：航空发动机唯一供应商，涡扇-15完成装机测试，国产替代加速，2024年研发投入强度达6.8%。
2. 高弹性标的
- 洪都航空（600316.SH）：教练机+导弹双主业，L15挂载反舰导弹出口中东，2024年海外订单占比提升至42%。
- 航天电子（600879.SH）：星链核心供应商，卫星载荷配套率超70%，低轨星座组网推动业绩爆发。
3. 军民融合先锋
- 高德红外（002414.SZ）：红外热像仪市占率全球前三，车载夜视系统切入智能汽车赛道，2024年净利润增长45%。
- 光威复材（300699.SZ）：军用碳纤维主力供应商，T1100级产品通过验证，2025年产能规划翻倍。
三、市场风险与挑战
- 技术代差风险：航空发动机寿命较国际先进水平差距约2000小时，高端芯片采购成本高40%。
- 国际局势扰动：俄乌冲突、中东局势加剧供应链波动，北约STANAG标准认证产品不足15%。
- 估值分化风险：部分标的短期涨幅过快（如航天电子月内涨超30%），需警惕机构调仓引发的回调。
四、政策与市场动向
- 政策支持：2025年国防预算1.67万亿元（+7.2%），装备费占比提升至45%，军民融合企业突破4000家。
- 资金流向：北向资金加仓中航沈飞、航发动力，险资增持洪都航空、中国船舶46。
（注：分析综合产业链层级、政策导向及企业竞争力，需结合技术突破与地缘动态调整策略。）
