一、公司概况
重庆美心翼申机械股份有限公司（873833.NQ） 成立于 2005 年，总部位于重庆涪陵，2023 年 11 月登陆北交所。公司专注于 内燃机曲轴、压缩机曲轴及关联精密部件 的研发、生产与销售，产品广泛应用于通用汽油机、涡旋式压缩机等领域，客户覆盖美国谷轮（Copeland LP）、日本电产、墨西哥采埃孚等国际巨头，国内客户包括上海海立、重庆科勒等。2023 年营收 4.44 亿元，归母净利润 4350 万元，最新市值约 11.6 亿元（2025 年 3 月数据）。
二、业务布局
-
核心业务板块
- 压缩机曲轴：占营收 43.5%（2024 年上半年），主要配套空调、冰箱压缩机，客户包括谷轮、瑞驱科技等。
- 通机曲轴：占营收 40.5%，应用于通用汽油机（如发电机、园林机械），客户覆盖雅马哈、美国 Koehler 等。
-
技术优势
- 掌握 10 余项核心技术，如 “偏心平面精密加工技术”“渗碳淬火工艺优化”，产品精度达行业领先水平。
- 拥有专利 72 项（含 3 项发明专利），被工信部认定为专精特新 “小巨人” 企业。
三、财务表现
-
2023 年关键数据：
- 营收 4.44 亿元，同比 – 11.52%；净利润 4350 万元，同比 – 20.3%（受原材料价格波动及下游需求调整影响）。
- 毛利率 23.11%，资产负债率 18.76%，货币资金 1.92 亿元创历史新高。
-
2024 年业绩波动：
- 上半年营收 2.23 亿元，同比 – 6.52%；净利润 1539 万元，同比 – 44.57%，毛利率降至 18.79%（原材料成本传导滞后）。
- Q2 环比改善：营收 1.17 亿元，环比 + 10.31%；净利润 1069 万元，环比 + 127.48%。
-
现金流与负债：
- 2024 年上半年经营现金流净流入 6054 万元，同比 + 215.37%；存货周转天数 86 天，应收账款周转率 2.39 次。
- 负债率降至 15.87%，有息负债仅 5.41%，财务风险较低。
四、市场动态与估值
-
股价表现：
- 2025 年 3 月 13 日收盘价 14.09 元，总市值 11.6 亿元，市盈率（TTM）约 19.6 倍，低于行业平均（通用设备板块约 25 倍）。
- 流通股占比不足 10%，流动性受限，2024 年换手率较低。
-
股东结构：
- 实控人徐争鸣持股 43.2%，股权集中；前十大流通股东合计持股不足 3%，机构参与度低。
五、核心优势与风险
优势：
- 行业地位：国内压缩机曲轴市占率第一，通机曲轴市占率第二，技术壁垒显著。
- 客户资源：深度绑定国际龙头谷轮，新增客户覆盖上海海立、日本电产等，分散风险。
- 财务稳健：低负债、高现金流储备，抗风险能力强，募投项目（产能升级）支撑长期增长。
风险：
- 业绩波动：2024 年上半年净利润下滑，原材料价格波动及下游需求周期性影响显著。
- 客户集中：前五大客户占营收超 80%，对谷轮依赖度高（2023 年占比 53%）。
- 产能消化：在建工程同比增 798.6%，若下游需求不及预期，新增产能或拖累利润。
六、总结
美心翼申作为曲轴细分领域龙头，技术实力突出且财务健康，受益于内燃机行业升级及国产替代趋势。短期业绩受原材料及需求波动影响，但长期产能扩张与客户多元化战略有望提升竞争力。当前估值低于行业，具备安全边际，但需关注：
- 下游需求复苏节奏；
- 新客户拓展进展；
- 原材料价格走势。
建议：可逢低关注，中长期布局，短期警惕业绩波动风险。
