一、公司概况
常州电站辅机股份有限公司（871396.BJ） 成立于 1979 年，总部位于江苏常州，2020 年 11 月登陆北交所。公司专注于 阀门执行机构 的研发、生产与销售，产品广泛应用于电力、石化、冶金等领域，客户覆盖中核科技、中国电建等央企及国际企业。2024 年营收 2.55 亿元，归母净利润 3790 万元，最新市值约 11.4 亿元（2025 年 3 月数据）。
二、业务布局
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核心业务
- 智能阀门电动装置：占营收 90% 以上，主导产品包括多回转、部分回转电动执行器，技术达国际先进水平，参与制定国家标准（GB/T28270-2012）。
- 配件及服务：占比不足 10%，提供阀门控制系统解决方案。
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技术优势
- 拥有江苏省企业技术中心、智能阀门工程技术研究中心，掌握高精度传动、智能控制等核心技术，产品通过 ISO9001、API 认证。
- 与中核科技深度合作，承接核电、军工等高端订单，2025 年预计关联交易 7600 万元。
三、财务表现
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2024 年关键数据：
- 营收 2.55 亿元，同比 + 6.91%；净利润 3790 万元，同比 + 6.42%，毛利率 28.3%（行业平均约 25%）。
- 总资产 5.46 亿元，同比 + 28.35%；资产负债率 29.1%，经营现金流净流入 4200 万元。
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2025 年动态：
- 拟向银行申请 1.49 亿元综合授信，用于扩大产能及研发投入。
- 因厂房搬迁获补偿 1.31 亿元，预计 2025 年 5 月完成搬迁，新厂区建设有序推进。
四、市场动态与估值
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股价表现：
- 2025 年 3 月 13 日收盘价 18.97 元，市盈率（TTM）约 25 倍，低于北交所通用设备板块平均（30 倍）。
- 流通市值 7.97 亿元，换手率低，机构持仓不足 5%。
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股东结构：
- 实控人杜发平持股 35.2%，第二大股东为中核科技（持股 11.5%），关联方业务占比显著。
五、核心优势与风险
优势：
- 行业地位：国内阀门执行器龙头，市占率超 15%，核电领域市占率超 30%。
- 技术壁垒：高端产品打破外资垄断，与中核科技形成协同效应。
- 政策红利：受益于核电重启、“双碳” 目标下能源装备升级需求。
风险：
- 客户集中：前五大客户占营收 68%，对中核科技依赖度高（2024 年关联交易占比 15.7%）。
- 法律纠纷：涉及多起商标侵权、不正当竞争诉讼（如与施耐德、兰陵阀门的纠纷）。
- 搬迁影响：厂房搬迁可能短期影响生产，新厂区产能释放存在不确定性。
六、总结
常辅股份作为阀门执行器领域的技术型企业，受益于核电及高端制造国产化趋势，但客户集中度与法律风险需关注。当前估值处于历史低位，搬迁补偿款或成短期业绩催化剂。建议：
- 跟踪核电项目落地及关联订单增长；
- 关注新厂区投产进度及毛利率变化；
- 警惕诉讼进展及客户依赖风险。
建议：短期可关注事件驱动机会，中长期需验证技术转化能力与市场拓展成效。
