一、公司概况
漯河利通液压科技股份有限公司（832225.BJ） 成立于 2003 年，2015 年挂牌新三板，2021 年登陆北交所。公司专注于 液压橡胶软管及软管总成 的研发、生产与销售，核心产品覆盖工程机械、石油钻采、煤矿机械等领域，客户包括三一集团、徐工集团、中煤北京煤机等国内龙头企业。2024 年前三季度营收 3.31 亿元，归母净利润 6883 万元（同比下降 29.39%），最新市值约 17 亿元（2025 年 3 月数据）。
二、业务布局
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核心业务
- 液压橡胶软管：占营收主导地位，产品以 “低弯曲、高压力、长寿命” 为特色，应用于工程机械液压系统、煤矿智能化改造等场景。
- 石油钻采软管：主打酸化压裂软管，技术领先且毛利率高达 70%，2024 年加速开拓美国市场及国内 “三桶油” 供应链。
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新业务拓展
- 超高压装备：2024 年末首台超高压灭菌设备下线，布局超高压水切割技术（城市管网治理）、高压泵及高分子材料领域，目前投入 20% 精力培育未来增长点。
- 海外市场：2021 年外销收入同比增长 51%，2024 年进一步拓展欧洲、中东等地区，对冲国内工程机械行业周期性波动。
三、财务表现
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2024 年关键数据：
- 前三季度营收 3.31 亿元（-7.22%），净利润 6883 万元（-29.39%），毛利率 41.62%（同比下降），主因下游工程机械需求疲软及原材料价格波动。
- 应收账款 1.73 亿元，存货 1.13 亿元（占流动资产 43%），周转率持续下降，现金流压力显现。
- 研发投入占比 5.1%（2024 年一季度），新增超高压装备相关专利，技术壁垒强化。
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风险提示：
- 工程机械行业周期波动、原材料价格上涨、存货及应收账款回款风险；
- 超高压装备产业化进度低于预期，短期业绩贡献有限。
四、市场动态与估值
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股价表现：
- 2025 年 3 月 13 日收盘价 17.14 元，涨幅 11.23%，换手率 12.41%，主力资金净流入 1981 万元，短期受益于新能源、页岩油开采概念催化。
- 2023 年以来股价波动剧烈，当前估值反映市场对超高压业务及转板预期的乐观情绪。
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估值水平：
- 动态市盈率（TTM）约 26 倍，高于北交所平均（25 倍），市净率 3.2 倍，若转板至创业板或进一步提升估值空间。
五、核心优势与风险
优势：
- 技术壁垒：酸化压裂软管打破外资垄断，超高压装备技术国内领先；
- 国产替代：高端液压软管进口依赖度高，公司通过 API 认证加速进口替代；
- 转板预期：利润指标符合创业板要求，研发投入持续提升，转板概率较大。
风险：
- 业绩波动：工程机械行业低迷拖累收入，2024 年净利润同比下滑；
- 新业务不确定性：超高压装备短期难以贡献规模收入，产能释放节奏存疑；
- 客户集中度：依赖国内工程机械龙头，行业政策变化可能影响订单稳定性。
六、总结
利通科技作为北交所液压软管细分领域龙头，短期受益于页岩油开采、新能源概念及转板预期，股价具备弹性。但需关注：
- 工程机械行业复苏及海外订单落地情况；
- 超高压装备产业化进展及客户配套验证；
- 存货与应收账款周转效率改善。
建议：短期可关注题材催化及转板预期，但需警惕业绩波动风险，中长期需验证新业务增长潜力。
