公司概况
恒合股份是一家从事挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务的高新技术企业，专注于大气污染物 VOCs 综合防治与监测在石油石化领域的应用，为中石油、中石化、壳牌等国内外知名大型石油化工企业提供包括设计、研发、生产、集成、安装调试、数据分析、第三方检测及运维等一体化解决方案。
财务状况
- 营收增长：2024 年中报显示，公司营业收入为 2488.42 万元，2024 年三季度报告显示，公司营业收入较上年同期增长 23.60%，有一定的增长能力。
- 利润情况：2024 年三季度报告显示，公司营业总成本大于营业收入，处于亏损状态，盈利能力有待提升。
- 偿债能力：2023 年资产负债率为 7.30%，处于较低水平，表明公司财务风险较小，偿债能力较强。
市场表现
- 股价走势：截至 2025 年 3 月 17 日收盘，恒合股份报收于 23.63 元，较前一交易日上涨 29.98%，涨停，换手率 25.5%，成交量 11.43 万手，成交额 2.5 亿元，总市值 16.67 亿元4。短期股价表现强劲，涨幅较大。
- 估值水平：市盈率为 – 129.02，市净率为 6.251。由于公司处于亏损状态，市盈率为负，市净率相对较高，估值存在一定的不确定性。
核心竞争力
- 技术研发：作为高新技术企业，核心研发团队掌握多项关键技术，拥有自主知识产权，2024 年获得多项发明专利和产品认证，技术实力较强。
- 客户资源：服务于中石油、中石化、壳牌等国内外知名大型石油化工企业，客户群体稳定且优质，有利于公司业务的持续发展。
- 业务模式：提供一体化解决方案，在细分行业内逐步建立起市场影响力和知名度，具有成熟的商业经营模式。
行业前景
恒合股份所处的 VOCs 治理行业，随着国家对环境保护的重视和大气污染治理政策的加强，市场需求持续增长。同时，公司正抓住新能源汽车及高端汽车传感器国产替代的市场机遇，加快子公司发展，行业发展前景较为广阔。
风险提示
- 行业政策风险：公司业务与环保政策紧密相关，政策的变化可能会影响市场对 VOCs 治理的需求，进而影响公司的业绩。
- 市场竞争风险：随着 VOCs 治理市场的发展，行业竞争可能会加剧，公司面临来自其他企业的竞争压力，需要不断提升技术和服务水平以保持竞争力。
- 客户集中风险：公司客户集中度较高，前五大客户平均收入占比达到 77.3%，对主要客户的依赖性较强，一旦主要客户订单减少，可能会对公司业绩产生较大影响。
投资建议
恒合股份在 VOCs 治理领域具有一定的技术优势、市场竞争力和优质客户资源，所处行业发展前景良好。从技术面看，短期股价走势强劲。但公司目前处于亏损状态，面临行业政策、市场竞争和客户集中等风险。对于长期投资者，需要关注公司的盈利改善情况、技术创新能力和市场拓展能力，谨慎评估后再决定是否介入；对于短期投资者，可密切关注股价走势和市场情绪，结合龙虎榜等信息，把握短期交易机会。
