一、公司概况
安徽凤凰滤清器股份有限公司（832000.NQ） 成立于 2006 年，总部位于安徽蚌埠，2015 年挂牌新三板，2021 年成为北交所首批上市公司。公司专注于 汽车滤清器及过滤材料 的研发、生产与销售，产品覆盖空气滤清器、空调滤清器、机油滤清器和燃油滤清器四大系列，适用于乘用车、商用车及工程机械，客户包括德国 Bilstein、澳大利亚 Wesfil 等国际知名企业，国内市场覆盖奔驰、宝马、比亚迪等品牌。2024 年公司实现营收 4.04 亿元，归母净利润 5067 万元，最新市值约 12.6 亿元。
二、业务布局
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核心业务板块
- 滤清器产品：占营收 90% 以上，涵盖四大系列超 9,000 个品种，产能 2500 万只 / 年，主要面向国内外 AM 市场（售后服务市场），出口占比约 50%。
- 过滤材料：配套滤清器生产，实现产业链协同。
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竞争优势
- 客户资源：外销客户包括欧洲汽车售后市场龙头 LKQ，国内客户覆盖主流车企，市占率 7.17%（出口）。
- 技术壁垒：拥有专利 28 项，激光分切、自动化冲压等设备行业领先，与高校合作研发新材料。
三、财务表现
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2024 年关键数据：
- 营收 4.04 亿元，同比 + 5.98%；净利润 5067 万元，同比 + 20.32%（主要因汇率波动及费用控制）。
- 毛利率 25.7%，同比 + 4.8 个百分点（原材料价格回落）；应收账款周转天数 82 天，经营现金流净流入 7702 万元。
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2025 年 Q1 趋势：
- 订单量增长 18%，产品价格同比上涨 12%，预计上半年净利润同比扭亏为盈。
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资产负债：
- 负债率 20.9%，货币资金 1.1 亿元，存货占比 16%（需关注库存消化）。
四、市场动态与估值
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股价表现：
- 2025 年 3 月 13 日收盘价 32.87 元，总市值 30.1 亿元，市盈率（TTM）47.87 倍，市净率 5.07 倍，显著高于行业平均（汽配板块约 25 倍）。
- 近期交易活跃，换手率达 35.8%，但新三板流动性仍受限。
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股东结构：
- 实控人持股 52%，股权集中；社保基金、中信证券等机构合计持股 8%，外资持股比例低。
五、核心优势与风险
优势：
- 行业地位：国内滤清器出口龙头，产能释放后市占率有望提升。
- 成本改善：原材料价格回落及汇率企稳推动毛利率修复。
- 政策红利：汽车保有量增长（国内超 4 亿辆）支撑后市场需求。
风险：
- 原材料波动：铁制品、化工原料价格受国际市场影响大。
- 应收账款风险：2024 年末应收账款余额 1.2 亿元，占流动资产 35%。
- 流动性风险：新三板日均成交额不足 200 万元，估值溢价存回调压力。
六、总结
安徽凤凰作为滤清器行业出口龙头，受益于汽车后市场需求增长及成本改善，但 高估值与流动性问题 制约投资价值。短期产品涨价及订单回暖带来业绩弹性，但长期需关注原材料价格及汇率波动。当前市盈率显著高于行业，建议 谨慎观望，待估值回归合理区间后再行评估。
