财务状况
- 营收利润下滑：2024 年三季报显示，公司营收 69.54 亿元，同比下降 6.43%；净利润 6.71 亿元，同比下降 36.94%；扣非净利润 4.64 亿元，同比下降 44.00%。第三季度单季，公司实现营业收入 16.21 亿元，同比下降 25%；归母净利润 – 2.79 亿元，同比下降 320.57%；扣非归母净利润 – 3.34 亿元，同比下降 899.46%。
- 现金流压力大：2024 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 – 15.05 亿元，上年同期为 – 8.42 亿元。
市场表现
- 股价波动较大：2024 年 12 月 31 日，联影医疗股价为 126.40 元，较前一交易日上涨 0.15 元，涨幅为 0.12%，成交量 2.95 万，成交额 3.76 亿元，总市值 1042 亿。自 2022 年 10 月创下 217.19 元 / 股的历史最高价后，股价一路下跌，截至 2024 年 9 月 13 日，股价已较历史高点下跌 56.18%，市值蒸发 1005.36 亿元。
- 海外市场增长：海外市场收入同比增长 36.49% 至 14.04 亿元，保持了较高增速。
公司业务
- 产品丰富且市占率高：公司从事医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案，主要产品包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器等。公司境内 PET/CT、PET/MR 及 XR 产品按 2023 年度国内新增市场金额口径，均排名行业第一，CT、MR 及 RT 产品亦排名行业前列，中高端以及超高端产品实现快速增长。
- 研发投入大：2021 年至 2023 年，研发费用率分别为 14.45%、15.87%、16.81%。公司持续增加研发投入，2023 年底累计获得 3029 项发明专利，比上市前 2021 年底时的数量几乎翻倍。
- 产业链完善：2024 年 7 月，联影医疗收购玖谊源 10% 股权，完善了分子影像产业链，实现研发协同合作，引领国产替代浪潮。
行业前景
- 政策利好：2023 年下半年的医疗行业反腐进入阶段性收尾，有利于医疗机构采购设备的正常推进。同时 2023 年 6 月国家卫健委发布《“十四五” 大型医用设备配置规划》文件，以影像设备为代表的大型医用设备配置数量大幅增加，配置门槛整体降低，下游市场需求充足。
- 技术创新推动：随着人工智能（AI）、大数据、5G 和物联网等新兴技术的引入，医疗设备行业逐渐朝着智能化、数字化的方向迈进，提升了诊断效率和精准度，为联影医疗的发展提供了机遇。
风险提示
- 股权分散风险：公司股权较为分散，2024 年 1 季度末第一大股东占比仅 20.3%，且有数十家机构分散持股，后续可能面临较大的减持压力。
- 现金流风险：公司经营活动产生的现金流量净额与净利润差距较大，应收账款和存货增加，存在部分货款未收回和产品积压等风险。
- 贸易摩擦和地缘政治风险：公司部分核心部件依赖外采，且在美国有海外生产工厂，随着贸易摩擦和地缘政治不断加剧，可能面临供应链中断和海外市场受限等风险。
