一、公司概况
福达股份（股票代码：603166）成立于1995年，并于2014年上市。公司的主要业务覆盖曲轴、离合器、齿轮等汽车零部件的生产与销售，已逐步成长为国内曲轴的龙头企业。近年来，公司积极拓展新能源齿轮业务和机器人减速器产品，致力于实现业务转型与升级。
二、核心投资逻辑
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曲轴龙头，新能源混动转型驱动高增长
- 市场机遇：随着新能源乘用车渗透率的提升，插混乘用车在新能源中的渗透率已超40%，乘用车曲轴格局迎来了重塑机遇。福达股份作为比亚迪混动曲轴核心供应商（配套份额超50%），同时覆盖理想、吉利、东风等头部车企，混动曲轴业务有望实现高增长。
- 产能与技术壁垒：公司拥有4条全自动乘用车曲轴生产线，预计2025年新能源混动曲轴收入增速接近70%，成为核心增长引擎。
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新能源齿轮业务，第二增长曲线加速兑现
- 项目落地与客户拓展：新能源汽车电驱动齿轮智能制造项目（一期）已投产，客户涵盖比亚迪、吉利、舍弗勒等，2023年新能源齿轮业务收入占比超20%。公司计划2024-2026年新能源齿轮业务营收分别达到0.25亿、1.6亿、3.0亿元，目标复合增速超200%。
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机器人业务，智能化转型新突破
- 技术协同延伸：基于精密齿轮制造能力，公司向机器人减速器领域延伸，已启动相关产品研发。
- 智能制造基础：公司为广西“智能工厂示范企业”，与安川首钢合作推动自动化升级，为机器人部件量产奠定基础。
三、财务表现
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盈利能力：公司近年来每股收益和扣非净利润呈现波动趋势，但整体保持正增长。2024年三季报显示，公司净利润为686.2万元，同比下降80.57%，主要受市场环境及业务转型影响。然而，随着新能源业务的逐步落地和产能释放，公司盈利能力有望得到恢复和提升。
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成长能力：公司营业总收入保持稳定增长，2024年三季报营业总收入为11.36亿元，同比增长8.06%。随着新能源混动曲轴、新能源齿轮以及机器人业务的快速发展，公司整体营收有望实现快速增长。
四、估值与目标价
- 当前估值：以2025年净利润测算，公司当前估值对应PE约30倍（总市值84亿元），低于新能源零部件行业平均水平。
- 目标价：参考可比公司及成长性，给予2025年35倍PE，对应目标市值98亿元（股价15.2元），上行空间约17%。
五、投资建议
福达股份作为曲轴行业的龙头企业，积极拥抱新能源转型，拓展新能源齿轮和机器人业务，为公司带来了新的成长驱动力。尽管当前盈利能力受到一定影响，但随着新能源业务的逐步落地和产能释放，公司整体营收和盈利能力有望得到快速恢复和提升。因此，建议投资者关注福达股份的长期投资价值，适时布局以获取稳定回报。同时，也需关注市场环境变化及公司业务转型进展，及时调整投资策略。
六、风险提示
- 市场环境变化：新能源汽车市场及政策环境的不确定性可能对公司业务转型和盈利能力产生影响。
- 业务转型风险：新能源齿轮和机器人业务尚处于起步阶段，可能面临技术、市场、竞争等多方面的不确定性风险。
- 财务风险：公司资产负债率上升，需关注公司的债务偿还能力和财务风险
