一、公司概况
中国外运股份有限公司（简称 “中国外运”）成立于 2002 年，隶属招商局集团，2003 年在香港联交所上市（00598.HK），2019 年回归 A 股（601598.SH），形成 “A+H” 双平台架构。公司总部位于北京，总资产超 700 亿元，业务覆盖全球主要经济区域，是中国领先的综合物流服务供应商。
公司以 “成就客户、创造价值” 为理念，提供海陆空货运、仓储码头、跨境电商、供应链管理等全链条服务，客户包括壳牌、巴斯夫、海尔等跨国企业及国内大型集团。截至 2023 年，公司在非洲布局超 10 万平方米仓储资源，运营百余台车辆，构建起辐射撒哈拉以南非洲的物流网络。
二、业务布局
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核心业务板块：
- 国际货运代理：全球货代排名前列，海运、空运业务覆盖主要航线，2023 年国际班列累计突破 130 万标准箱，市场占有率持续提升。
- 合同物流：提供仓配一体化解决方案，服务新能源汽车、绿色能源等领域，与行业头部客户合作开发全球贸易合规方案。
- 跨境电商物流：标准化产品覆盖欧盟、北美、南非等地，布局东南亚、中东等新兴市场，新建泰国仓库及迪拜自动化物流中心。
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战略区域拓展：
- 国内：长江最大公共集装箱内支线承运人，稳定运营 11 条全货机航线，汽运通道形成多元运力结构。
- 海外：重点布局 “一带一路” 沿线，设立匈牙利子公司，新增荷兰 9 万平方米作业场地，推进迪拜南城自贸区 5G 自动化仓库建设。
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绿色与科技转型：
- 开发物流碳足迹管理平台，成为中国首批获 GLEC 框架授权的计算工具。
- 与小马智行、三一集团成立战略联盟，探索智慧物流 “技术 + 车辆 + 场景” 模式。
三、财务表现
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2023 年业绩：
- 营业收入 1017 亿元（同比降 6.94%），归母净利润 42.22 亿元（同比增 3.5%），毛利率和净利率稳步提升。
- 资产负债率降至 58.6%（较年初降 5.8 个百分点），派息率 50.4%，财务结构持续优化。
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2024 年展望：
- 受益于跨境电商、新能源汽车出口增长，公司计划深化数字化转型，提升产业链供应链韧性。
四、竞争优势
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全球网络布局：
- 国内覆盖沿海及内陆核心区域，海外形成非洲、东南亚、中东等战略支点，抗周期能力强。
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综合服务能力：
- 整合仓储、运输、清关等资源，提供定制化供应链解决方案，核心客户收入占比超 40%。
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央企背景与资源协同：
- 依托招商局集团港口、金融等产业协同，强化跨境贸易、多式联运等优势。
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绿色与技术创新：
- 新能源汽车出口物流、低碳技术应用领先，入选 GLEC 绿色物流标准。
五、风险提示
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运价波动与行业竞争：
- 国际海运、空运价格波动或影响利润，货代行业竞争加剧可能压缩 margins。
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地缘政治与贸易壁垒：
- 海外业务受区域政策、贸易摩擦影响，如非洲市场投资合规性风险。
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汇率风险：
- 国际业务收入以美元结算，人民币汇率波动可能影响利润。
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数字化转型挑战：
- 智慧物流技术投入大，落地效果需进一步验证。
六、总结
中国外运作为招商局集团物流业务旗舰，凭借全球网络、综合服务及央企协同优势，在行业中保持领先地位。2023 年业绩稳健增长，客户结构优化，绿色与数字化转型成效初显。当前估值（A 股 PE 约 10 倍）处于历史低位，若跨境电商、新能源物流需求持续释放，或进一步提升长期价值。
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