一、公司概况

 

• 成立与上市：前身为南通科技，2015 年通过重组注入航空工业复材资产，成为中国航空工业集团旗下复合材料核心平台，2016 年更名为中航高科，股票代码 600862，总部位于江苏南通。
• 主营业务：聚焦航空新材料（复合材料预浸料、炭刹车产品等）和高端智能装备（航空专用装备、数控机床），覆盖航空航天、轨道交通、新能源等领域。
• 行业地位：国内唯一实现航空复合材料全产业链布局的企业，承担国产大飞机 C919、ARJ21 等型号复合材料研发与生产，是波音、空客认证供应商，低空经济（eVTOL、无人机）领域加速布局。

二、核心业务与竞争优势

 

1. 业务布局
   • 航空新材料：
     • 复合材料：预浸料、碳纤维增强树脂基复合材料，用于飞机机翼、机身结构件，市占率超 70%，深度绑定中航工业主机厂。
     • 炭刹车产品：国内领先，覆盖军用运输机、民用客机，技术对标国际先进水平。
   • 高端智能装备：航空专用装备（如复材成型设备）、数控机床，服务于航空制造及新能源领域。
   • 新质生产力：布局低空经济（eVTOL、无人机复材结构件）、民用大飞机（C919 全球交付）、Peek 材料（医疗、汽车轻量化）等领域。
2. 竞争优势
   • 技术壁垒：掌握复合材料设计、成型、检测全流程技术，参与多项国家重大专项，拥有专利超千项。
   • 产业链协同：依托航空工业集团资源，形成 “材料 – 工艺 – 装备 – 验证” 闭环，保障军品交付稳定性。
   • 市场卡位：国产大飞机供应链核心参与者，低空经济领域通过新设子公司（深圳创新中心）快速切入产业集群。

三、财务与经营分析

 

1. 业绩表现
   • 2024 年：营收 50.72 亿元（+6.12%），净利润 11.53 亿元（+11.75%），主要受益于航空复合材料交付增长及高端装备业务扩张。
   • 2024 前三季度：
     • 航空新材料收入 37.72 亿元（+6.19%），净利润 9.54 亿元（+10.74%），毛利率 38.52%（+1.08pct）。
     • 高端装备业务收入 4546 万元（+4.64%），减亏 609 万元，运营效率提升。
   • 现金流与负债：2024 年末总资产 93.93 亿元（+8.63%），资产负债率 20.11%，应收账款 21.96 亿元（需关注回款周期）。
2. 研发与产能
   • 研发投入：2024 年研发费用率约 5.8%，重点推进新一代复合材料（如 M60J 级碳纤维）及 eVTOL 结构件技术。
   • 产能布局：通过增资参股长盛科技（碳纤维原丝）、设立深圳创新中心，强化产业链控制力，满足低空经济规模化需求。

四、风险提示

 

1. 军品需求波动：订单依赖国防预算，政策调整或型号交付延迟可能影响短期业绩。
2. 民机市场竞争：C919 全球交付进度及国际客户拓展面临波音、空客竞争压力。
3. 原材料价格：碳纤维等原材料成本占比高，供应链波动可能压缩利润。
4. 技术替代风险：新兴材料（如钛合金）对复合材料的替代可能性。

五、市场表现与未来展望

 

• 股价与估值：2025 年 3 月股价约 26 元，总市值 370 亿元，PE（TTM）约 30 倍，低于行业均值（军工新材料板块约 40 倍）。
• 未来看点：
  • 国产大飞机放量：C919 订单超 1000 架，复合材料用量占比 20%，公司深度受益。
  • 低空经济爆发：eVTOL 商业化提速，复材结构件需求激增，深圳创新中心提供增量。
  • 国际化突破：拓展波音、空客供应链份额，提升民机业务收入占比。

六、总结与建议

 

 

• 军品稳增长：作为航空复合材料国家队，充分受益于国防装备升级。
• 民品高弹性：大飞机、低空经济打开第二增长曲线，长期空间广阔。

 

 

• 中长期配置：当前估值具备安全边际，建议关注 C919 交付节奏及低空经济订单落地情况。
• 风险控制：跟踪军品审价政策、原材料价格及子公司产能释放进度。