一、公司概况
- 成立与上市:前身为南通科技,2015 年通过重组注入航空工业复材资产,成为中国航空工业集团旗下复合材料核心平台,2016 年更名为中航高科,股票代码 600862,总部位于江苏南通。
- 主营业务:聚焦航空新材料(复合材料预浸料、炭刹车产品等)和高端智能装备(航空专用装备、数控机床),覆盖航空航天、轨道交通、新能源等领域。
- 行业地位:国内唯一实现航空复合材料全产业链布局的企业,承担国产大飞机 C919、ARJ21 等型号复合材料研发与生产,是波音、空客认证供应商,低空经济(eVTOL、无人机)领域加速布局。
二、核心业务与竞争优势
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业务布局
- 航空新材料:
- 复合材料:预浸料、碳纤维增强树脂基复合材料,用于飞机机翼、机身结构件,市占率超 70%,深度绑定中航工业主机厂。
- 炭刹车产品:国内领先,覆盖军用运输机、民用客机,技术对标国际先进水平。
- 高端智能装备:航空专用装备(如复材成型设备)、数控机床,服务于航空制造及新能源领域。
- 新质生产力:布局低空经济(eVTOL、无人机复材结构件)、民用大飞机(C919 全球交付)、Peek 材料(医疗、汽车轻量化)等领域。
- 航空新材料:
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竞争优势
- 技术壁垒:掌握复合材料设计、成型、检测全流程技术,参与多项国家重大专项,拥有专利超千项。
- 产业链协同:依托航空工业集团资源,形成 “材料 – 工艺 – 装备 – 验证” 闭环,保障军品交付稳定性。
- 市场卡位:国产大飞机供应链核心参与者,低空经济领域通过新设子公司(深圳创新中心)快速切入产业集群。
三、财务与经营分析
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业绩表现
- 2024 年:营收 50.72 亿元(+6.12%),净利润 11.53 亿元(+11.75%),主要受益于航空复合材料交付增长及高端装备业务扩张。
- 2024 前三季度:
- 航空新材料收入 37.72 亿元(+6.19%),净利润 9.54 亿元(+10.74%),毛利率 38.52%(+1.08pct)。
- 高端装备业务收入 4546 万元(+4.64%),减亏 609 万元,运营效率提升。
- 现金流与负债:2024 年末总资产 93.93 亿元(+8.63%),资产负债率 20.11%,应收账款 21.96 亿元(需关注回款周期)。
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研发与产能
- 研发投入:2024 年研发费用率约 5.8%,重点推进新一代复合材料(如 M60J 级碳纤维)及 eVTOL 结构件技术。
- 产能布局:通过增资参股长盛科技(碳纤维原丝)、设立深圳创新中心,强化产业链控制力,满足低空经济规模化需求。
四、风险提示
- 军品需求波动:订单依赖国防预算,政策调整或型号交付延迟可能影响短期业绩。
- 民机市场竞争:C919 全球交付进度及国际客户拓展面临波音、空客竞争压力。
- 原材料价格:碳纤维等原材料成本占比高,供应链波动可能压缩利润。
- 技术替代风险:新兴材料(如钛合金)对复合材料的替代可能性。
五、市场表现与未来展望
- 股价与估值:2025 年 3 月股价约 26 元,总市值 370 亿元,PE(TTM)约 30 倍,低于行业均值(军工新材料板块约 40 倍)。
- 未来看点:
- 国产大飞机放量:C919 订单超 1000 架,复合材料用量占比 20%,公司深度受益。
- 低空经济爆发:eVTOL 商业化提速,复材结构件需求激增,深圳创新中心提供增量。
- 国际化突破:拓展波音、空客供应链份额,提升民机业务收入占比。
六、总结与建议
核心逻辑:
- 军品稳增长:作为航空复合材料国家队,充分受益于国防装备升级。
- 民品高弹性:大飞机、低空经济打开第二增长曲线,长期空间广阔。
投资建议:
- 中长期配置:当前估值具备安全边际,建议关注 C919 交付节奏及低空经济订单落地情况。
- 风险控制:跟踪军品审价政策、原材料价格及子公司产能释放进度。