北方长龙新材料技术股份有限公司成立于 2010 年 3 月 16 日，于 2023 年 4 月 18 日在创业板上市。公司注册地位于陕西省西安市国家民用航天产业基地航天东路 699 号军民融合创新园（B 区）11 栋 2 层，法定代表人为陈跃。

公司专注于以非金属复合材料的性能研究、工艺结构设计和应用技术为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售业务，产品广泛应用于电子信息、装甲战斗、装甲保障等轮式、履带车辆主战装备，覆盖 67 个陆军车型、1 个火箭军车型、3 个海军车型、14 个外贸车型、1 个警用车型。公司主要产品为军用车辆人机环系统内饰（占主营业务收入的 87.84%）、军车配套装备（占主营业务收入的 12.07%），另有少量其他业务（占主营业务收入的 0.09%）。

自成立以来，公司凭借在军用装备非金属复合材料业务领域的长期耕耘，积累了丰富经验，拥有较强的客户黏性，在行业内树立了良好的声誉和口碑，每年参与千余台 / 套军用武器装备的配套供应，并且入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单 。

国防军工行业与国家安全紧密相关，随着国际形势的变化，各国对国防建设的重视程度不断提升。近年来，全球军费开支持续增长，中国作为维护世界和平的重要力量，国防投入也保持着合理稳定的增长。国防现代化建设的推进，对先进武器装备的需求不断增加，为军工企业带来了广阔的市场空间。

从政策层面来看，国家出台了一系列政策支持军工行业发展，鼓励军工企业科技创新、提升自主研发能力，推动军工产业升级。例如，“专精特新” 政策的实施，为像北方长龙这样专注于细分领域、具备创新能力的企业提供了良好的发展环境。

在国防现代化建设中，军用车辆作为重要的作战装备和运输工具，其性能的提升至关重要。随着科技的不断进步，对军用车辆配套装备的轻量化、智能化、信息化、可靠性等方面提出了更高要求。非金属复合材料因其具有重量轻、强度高、耐腐蚀、隐身性能好等诸多优点，在军用车辆配套装备领域的应用越来越广泛，逐渐成为行业发展的重要趋势。北方长龙专注的非金属复合材料军用车辆配套装备细分市场，正处于快速发展阶段，市场潜力巨大。同时，行业竞争也日益激烈，企业需要不断提升技术水平和产品质量，以在市场中占据优势地位。

北方长龙近五年营收和净利润数据如下：

从数据可以看出，公司在 2020 – 2021 年营收和净利润呈现增长态势。但在 2022 年营收开始下滑，净利润也随之减少。到 2023 年，营收和净利润大幅下降。2024 年前三季度延续了这种不利趋势，营收和净利润均为负增长且净利润亏损。公司预计 2024 年全年归属于上市公司股东的净利润亏损 1,050 万元至 1,550 万元，主要原因包括客户需求变化以及计划执行进度等因素导致主要产品验收交付减少，收入下降；信用减值损失因客户结算进度影响大幅增加；与政府补助相关的其他收益较上年同期下降 。

北方长龙近几年的销售净利率、毛利率等盈利能力指标如下：

可以看到，2020 – 2021 年公司销售净利率和毛利率维持在较高水平。2022 – 2023 年销售净利率大幅下降，毛利率也有所下滑。2024 年前三季度销售净利率为负，毛利率虽有所回升，但仍处于不稳定状态。这表明公司盈利能力在近年来明显恶化，企业经营效益出现亏损。

公司资产负债率等偿债能力指标近几年保持相对稳定。例如，2024 年第二季度公司负债率为 10.36%，处于较低水平，这说明公司长期偿债能力较强，资产结构得到优化，财务风险相对较低。从流动比率、速动比率等短期偿债能力指标来看，也维持在合理区间，能够保障公司短期债务的偿还。

北方长龙的应收账款周转率、存货周转率等运营能力指标在近几年呈现出一定的变化。例如，随着业务规模的波动，应收账款周转率在 2023 – 2024 年有所下降，反映出公司在账款回收方面面临一定压力，可能与客户结算进度等因素有关。存货周转率则相对较为稳定，表明公司在存货管理方面维持在一定水平。总体而言，公司运营能力有所加强，中长期融资能力得到很大提升，但在账款回收等运营环节仍需进一步优化。

从现金流量表来看，公司经营活动现金流量净额在 2023 – 2024 年表现不佳，2024 年经营活动现金流量持续为负。这主要是由于公司销售商品、提供劳务收到的现金减少，而购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金等支出相对稳定，导致现金运营指数低，出现收益质量下降，公司现金流能力明显恶化。投资活动方面，公司根据发展战略进行了一些资产购置等投资活动，但规模相对较小。筹资活动现金流主要受到上市融资以及分红等因素影响，公司已上市 1 年，分红融资比为 5.10%，个股累计已实施分红 2 次，分红金额为 4338.40 万元，募资金额为 8.50 亿元（首发 1 次） 。

自成立以来，北方长龙高度重视新技术、新产品的自主研发与成果转化，将技术研发作为关键战略。公司已取得一系列军工复材制造、成型领域的关键技术与成果，如军用车辆人机环系统内饰轻量化技术、模块化集成车辆驾驶舱技术、阻燃性及防破片衬层与人机环系统复合技术、复合材料机柜集成式一体化技术等。公司参与了中航工业下属某所的无人机项目，该项目正常推进中，体现了公司在技术应用领域的拓展能力。此外，2025 年 1 月 23 日，公司与北京化工大学签署《关于成立 “北京化工大学 — 北方长龙新材料技术股份有限公司先进热塑性复合材料联合研发中心” 的协议》，双方协商共建联合研发中心，进一步加强产学研合作，提升公司技术研发实力。

公司注重对用户需求的理解，逐步提炼形成了自身独特的设计理念。经过多年的发展与积累，对军用装备复合材料应用领域尤其是在武器装备轻量化发展、军用车辆人机环系统内饰发展、透波与电磁屏蔽的复合材料天线罩发展的现状和趋势十分熟悉。公司产品在满足军品装备机动性、安全性、使用可靠性和环境适应性等方面具有优势，例如公司研制的防弹天线罩，可用于军用车辆顶部外装式天线或雷达的防护，在满足原透波、密封、环境适应等性能的基础上具备优良防弹性能，可保证内部天线或雷达免受破片、爆炸物、弹丸等外来物的毁伤，提升相关装备及武器系统战场生存率 。

军品业务获取具有周期长和延续性的特点。北方长龙作为较早进入军用车辆非金属复合材料配套装备细分领域的企业之一，从产品开始研制到最终批产往往需要 4 年以上时间，并存在较高的不确定风险，而公司长期保持人员和经费投入，在行业内形成了一定的先入优势。武器装备一旦列装部队后，为保证国防体系的安全和完整，保持其战斗能力的延续和稳定，最终用户军方不会轻易更换其主要装备的配套产品，公司凭借多年积累的经验和客户资源，在市场竞争中具有一定的优势地位 。

国防军工行业的需求主要依赖于国家军费预算和国防建设规划。如果未来国家军费投入出现重大调整或增速放缓，可能导致公司产品市场需求减少，对公司的营收和利润产生不利影响。同时，随着行业的发展，越来越多的企业进入军用车辆配套装备市场，市场竞争日益激烈。若公司不能持续提升产品竞争力、拓展市场份额，可能面临市场份额被挤压、价格下降等风险，进而影响公司盈利能力 。

随着科技的快速发展，军用装备对技术的要求不断提高。如果公司不能持续投入研发，跟上行业技术发展的步伐，在新材料应用、产品设计创新等方面落后于竞争对手，可能导致公司产品失去技术优势，无法满足客户需求，从而影响公司在市场中的地位和业务发展 。

公司业绩对主要客户的依赖程度较高，如果主要客户的采购政策发生重大变化、减少订单数量或延迟付款，将对公司的经营业绩和现金流产生较大影响。此外，公司在生产过程中面临原材料价格波动风险。非金属复合材料的原材料价格受市场供求关系、国际政治经济形势等多种因素影响，如果原材料价格大幅上涨，而公司无法将成本压力有效转移给客户，可能导致公司毛利率下降，影响经营效益 。

如前文所述，公司目前面临盈利能力下降、现金流恶化等财务问题。若公司不能有效改善经营状况，提高盈利水平，优化现金流管理，可能面临资金链紧张、偿债能力下降等财务风险，对公司的持续经营和发展造成威胁。同时，公司应收账款回收存在一定风险，若客户回款情况持续不佳，可能导致坏账增加，进一步影响公司财务状况 。

国防军工行业受到国家政策的严格监管，行业政策、军品定价政策、税收政策等的变化都可能对公司的经营产生影响。例如，军品定价政策的调整可能影响公司产品的销售价格和利润空间；税收政策的变化可能增加公司的运营成本。如果公司不能及时适应政策变化，可能面临经营风险 。

北方长龙作为专注于军用车辆非金属复合材料配套装备领域的企业，具有一定的核心竞争力，如技术研发创新优势、独特的设计理念及产品优势以及行业先入优势等。然而，公司目前面临着诸多挑战，财务状况不佳，营收和净利润下滑，盈利能力恶化，现金流紧张。同时，行业竞争加剧、市场需求波动、技术发展迅速以及政策变化等风险因素也给公司未来发展带来不确定性。

从投资角度来看，对于风险偏好较高且看好国防军工行业长期发展，尤其是对非金属复合材料在军用车辆领域应用前景有信心的投资者，可以关注北方长龙未来在技术突破、市场拓展以及经营改善方面的表现，寻找投资机会。但对于风险承受能力较低的投资者，鉴于公司目前的经营和财务状况，投资需谨慎。总体而言，对北方长龙的投资决策需要综合考虑多种因素，并密切关注公司的动态发展和行业变化趋势 。