绿通科技成立于 2004 年，总部位于广东东莞，2023 年 3 月登陆深交所创业板，是一家专注于场地电动车研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品涵盖高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车等多系列，凭借多年技术沉淀与市场积累，在场地电动车领域树立起较高品牌知名度。

在技术研发方面，绿通科技成绩斐然，截至目前已掌握 38 项专利技术，在国内率先应用第二代交流异步驱动技术与第三代交流永磁同步驱动技术，实现控制器国产化替代，显著提升产品性能与稳定性，为公司在市场竞争中奠定技术优势。生产制造上，公司具备规模化生产能力，2022 年产量达 5.83 万台，通过募投项目扩增 1.7 万产能，有力匹配海外市场需求增长。

近年来，绿通科技营收和利润呈现波动态势。2021 – 2022 年，公司业绩经历高速增长，2021 年营业收入达 10.17 亿元，同比大增 82.27%，净利润为 1.27 亿元，同比增长 144.08%；2022 年净利润同比增速更是高达 145.09%。但进入 2023 – 2024 年，业绩出现下滑，2023 年营业收入 10.81 亿元，同比下降 26.48%，2024 年前三季度营业总收入 6.40 亿元，同比下降 24.24%，归属净利润 1.25 亿元，同比下降 39.81% 。

从业务结构来看，高尔夫球车作为核心产品，2024 年前三季度主营业务收入占比达 63.15%，虽营收占比高，但整体市场环境变化对其销售冲击明显。观光车、电动巡逻车等其他产品收入也不同程度受到影响 。

成本控制方面，公司综合毛利率曾稳中有升，从 2021 年的 24.6% 提升至 2023 年中报的 32.97% 。但 2024 年前三季度毛利率降至 27.76%，主要原因在于原材料价格波动、市场需求收缩致产能利用率下降，单位产品分摊固定成本增加，以及市场竞争加剧，公司为维持市场份额，在价格策略上有所调整 。

资产负债表显示，公司资产负债率处于较低水平，2024 年三季报数据为 6.50%，这意味着公司长期偿债压力极小，财务结构稳健，在债务融资方面具备较大空间，可适时借助债务杠杆优化资本结构，扩大生产规模或投入研发创新 。

现金流方面，2024 年前三季度，公司经营活动现金流净额为正，表明公司主营业务具备获取现金能力，但结合营收与利润下滑情况，需关注现金流入持续性与稳定性。投资活动现金流主要围绕产能扩张、技术研发投入等展开，筹资活动现金流受上市募资、股份回购等因素影响 。

场地电动车行业竞争较为激烈，参与者包括国内外众多企业。国外有 Club Car、EZ – GO 等老牌企业，凭借深厚品牌底蕴、先进技术和完善销售网络，在全球市场占据领先地位，尤其在高端市场优势明显 。

国内市场，绿通科技作为头部企业，与部分区域品牌及新兴企业竞争。相较于区域品牌，绿通科技在技术研发、生产规模、产品质量及品牌影响力上优势突出；与新兴企业相比，公司拥有成熟供应链体系、丰富行业经验和客户资源 。不过，随着行业发展，新进入者不断带来创新商业模式与技术理念，加剧市场竞争 。

全球层面，据 Mordor Intelligence 预计，2021 – 2027 年全球高尔夫球车市场销售额复合年增速为 5.52% 。美国作为全球最大高尔夫球市场，疫情后高尔夫球车进一步普及，市场需求稳定增长。同时，随着全球旅游业复苏，景区观光车需求也呈上升趋势 。

国内市场，随着居民生活水平提高、旅游业蓬勃发展，高尔夫运动普及度提升，以及景区对环保、便捷交通工具需求增加，场地电动车市场潜力巨大。此外，电动巡逻车在公安、物业等领域应用逐渐广泛，也为行业带来新增长点 。据统计，2022 年中国场地电动车对外出口规模为 18.18 万台，同比增长 55% ，绿通科技在出口市场占据重要地位，出口数量占我国当年场地电动车出口量的 29.69% ，未来有望借助海外市场增长实现业绩回升 。

如前文所述，绿通科技在驱动技术、控制器等关键领域实现突破，自研技术有效提升产品动力性能、续航里程和能源利用效率。公司持续投入研发，紧跟行业技术趋势，不断优化产品设计，开发新产品，满足市场多样化需求。例如，针对不同应用场景，开发具有特殊功能的场地电动车，如具备更强爬坡能力的山区观光车、适应复杂路况的电动巡逻车等 。

销售模式以 ODM 为主，2022 年 ODM 营收占比为 83.7% 。公司与美国新锐品牌 ICON 深度绑定，签订中长期销售框架协议，ICON 凭借产品技术先进、性价比高等优势，迅速成长为美国第四大高尔夫球车品牌，为绿通科技带来稳定订单。通过长期合作，绿通科技积累丰富客户资源，在行业内树立良好口碑 。

自主品牌 “LVTONG” 连续多年被认定为 “广东省著名商标” 和 “广东省名牌产品” 。产品曾作为杭州 G20 峰会、厦门金砖会议等重要活动接待车，参与国内外众多有影响力项目，极大提升品牌知名度与美誉度，品牌优势有助于公司在市场竞争中脱颖而出，拓展国内外市场 。

2022 年公司产量为 5.83 万台，通过募投计划扩增 1.7 万产能，规模优势逐渐凸显。规模化生产可降低单位产品生产成本，提升生产效率，增强公司在原材料采购、生产环节的议价能力与成本控制能力。同时，充足产能保障公司及时响应客户订单需求，提高客户满意度，巩固市场地位 。

绿通科技未来将继续深化与现有大客户合作，依托客户渠道优势，进一步拓展海外市场份额，尤其在欧美、东南亚等高尔夫运动普及、旅游业发达地区加大市场推广力度 。

产品端，持续投入研发，优化现有产品性能，提升产品智能化、网联化水平，开发更多满足不同场景需求的新产品，如电动 UTV 车型已研发完毕，未来将结合成熟海外销售渠道推向市场，培育新增长点 。

生产环节，通过引入智能化生产设备、优化生产流程等方式降本增效，缩短研发周期，提升产品竞争力 。

乐观来看，若全球高尔夫球运动持续普及、旅游业稳定复苏，叠加公司新产品顺利推出并打开市场，绿通科技营收有望恢复增长，毛利率逐步提升，盈利能力增强。借助技术优势与品牌影响力，公司在国内外市场份额有望进一步扩大 。

但也存在挑战，若全球经济增长放缓，消费者对高尔夫等休闲运动支出减少，或旅游业遭受不可抗力冲击，将影响场地电动车市场需求。同时，行业竞争加剧，竞争对手推出更具竞争力产品，可能导致公司客户流失、市场份额下滑 。技术更新换代快，若公司不能持续创新，保持技术领先，也将面临产品被替代风险 。

受市场需求波动、竞争加剧、原材料价格上涨等因素影响，公司营收与利润可能无法达到预期，对股价与投资者回报造成不利影响 。

公司境外营收占比高，2024 年上半年海外营收占比达 84.64% ，国际政治经济形势、贸易政策、汇率波动等因素，可能影响公司境外业务开展，导致收入不稳定 。

尽管公司在海外市场取得一定成绩，但海外市场环境复杂，文化差异、法律法规、市场准入标准等因素，可能阻碍公司进一步拓展海外市场，影响公司国际化战略实施 。

公司与主要客户 ICON 合作紧密，若双方合作关系发生重大变化，如客户减少订单、延迟付款或转向其他供应商，将对公司业绩产生重大冲击 。

行业竞争日益激烈，新进入者不断涌入，若竞争对手采取激进价格策略、加大研发投入推出更具竞争力产品，可能导致公司市场份额下降、毛利率降低，影响公司盈利能力 。

原材料价格波动对公司成本影响较大，若钢材、电池等主要原材料价格持续上涨，且公司无法有效将成本转嫁给下游客户，将压缩利润空间 。

公司境外业务占比高，以美元等外币结算，汇率波动可能导致汇兑损失，影响公司利润 。

公司市值相对较小，股价易受市场资金、投资者情绪等因素影响，出现大幅波动，增加投资者投资风险 。