一、公司概况

1.1 发展历程与背景

苏州仕净环保科技股份有限公司成立于 2005 年，总部位于江苏苏州。苏州作为长三角地区重要的工业城市，制造业发达，对环保技术和设备需求旺盛，为仕净科技在环保设备制造领域的发展提供了良好的产业环境。公司创立初期，专注于为光伏行业提供制程污染防控设备，凭借专业的技术和优质的服务，在光伏产业集群中积累了一定的客户资源和技术经验。随着环保监管趋严、各行业对节能减排和污染治理需求的不断增加，以及国家对新能源、半导体等战略性新兴产业的大力扶持，仕净科技积极拓展业务领域，持续加大研发投入，从单一的光伏制程污染防控设备供应商，逐渐发展成为集研发、生产、销售、服务为一体的综合性环保设备及解决方案提供商，产品广泛应用于光伏、半导体、锂电、钢铁、化工等多个行业。通过技术创新和市场开拓，公司与众多国内外知名企业建立了长期合作关系，并于 2021 年在深交所创业板成功上市，成为国内环保设备制造行业具有一定影响力的企业。

1.2 股权结构与管理团队

股权结构相对集中，控股股东对公司战略决策具有较强把控力，确保公司发展战略的连贯性与稳定性。管理团队由环保设备制造行业资深专家和企业管理专业人才组成。核心成员在产品研发、生产管理、市场营销等方面经验丰富，对行业发展趋势有着深刻理解。公司注重人才培养与团队建设，研发团队汇聚了环境工程、机械设计、自动化控制、化学工程等多领域专业技术人才，具备较强的创新能力，为公司在激烈市场竞争中保持优势提供人才保障。生产管理团队通过优化生产流程、引入先进生产设备，确保产品质量稳定和生产效率提升；市场营销团队凭借对市场需求的精准把握，不断拓展市场份额。

1.3 业务范围与核心产品

业务聚焦于环保设备的研发、生产和销售以及相关环保服务。核心产品包括废气处理设备，针对不同行业废气成分复杂、排放标准严格的特点，公司研发了多种废气处理技术和设备，如采用活性炭吸附、催化燃烧等工艺的有机废气处理设备，能够高效去除废气中的挥发性有机物（VOCs），广泛应用于半导体、化工等行业。对于酸性废气、碱性废气等无机废气，公司采用酸碱中和、湿法喷淋等工艺进行处理，确保废气达标排放。在废水处理设备方面，公司提供针对不同行业废水特性的处理方案和设备，如光伏行业产生的含氟废水，通过化学沉淀、离子交换等技术，实现氟离子的有效去除，达到排放标准。此外，公司还生产粉尘处理设备，利用布袋除尘、静电除尘等技术，对工业生产过程中产生的粉尘进行收集和处理，改善工作环境和空气质量。公司根据客户需求，提供定制化的环保解决方案，从项目规划、设备选型到安装调试、售后运维，为客户提供一站式服务，满足不同客户对环保治理的多样化需求。

二、财务分析

2.1 历史财务数据回顾

营收方面，过去几年呈现增长态势，但增速有所波动。在 2019 – 2023 年期间，营收从 3.5 亿元增长至 8.2 亿元，增长过程受下游行业需求变动、市场竞争状况以及公司市场拓展成效等因素影响。利润层面，净利润也同步增长，毛利率受产品结构、原材料价格波动、技术创新等因素影响，大致在 20% – 30% 区间波动。资产负债表中，流动资产占比较大，其中应收账款和存货需重点关注。应收账款受客户账期、市场竞争等因素影响，部分下游企业回款周期较长；存货主要为原材料、在产品以及产成品，受生产计划和市场需求波动影响。负债水平相对适中，资产负债率处于合理区间，2023 年资产负债率为 42.6%，偿债压力相对可控。

2.2 财务指标分析

盈利能力指标上，净利率在 6% – 10% 区间波动，显示出一定盈利能力，但受运营成本上升、市场竞争加剧等因素影响，盈利空间仍有提升潜力。营运能力方面，应收账款周转率和存货周转率在行业内处于中等水平，需加强账款回收管理，优化库存管理流程，提高资产运营效率。偿债能力上，流动比率和速动比率处于合理范围，短期偿债能力有保障，长期偿债能力也较为稳定，不过需关注债务结构优化，合理安排长短期债务以适应公司业务发展需求。

2.3 财务状况总结

总体而言，仕净科技财务状况基本稳定，营收和利润呈增长趋势。然而，面临应收账款回收周期长、原材料价格波动（如钢材、化工原料等价格变动）以及市场竞争加剧等挑战，需进一步加强成本控制，优化业务流程，提升资产运营效率，以保障财务状况持续改善。同时，要密切关注行业动态，合理调整产品结构，以应对市场变化对公司财务状况的影响。

三、行业分析

3.1 环保设备制造行业现状与趋势

全球环保设备制造行业市场规模庞大且持续增长，随着全球对环境保护重视程度的不断提高、环保法规日益严格以及可持续发展理念的深入人心，对环保设备的需求呈现爆发式增长。在国内，随着 “双碳” 目标的提出、污染防治攻坚战的持续推进以及产业结构调整和升级，环保设备制造行业迎来新的发展机遇。行业技术发展趋势朝着高效、智能、绿色方向发展。例如，研发更高效率的污染处理技术和设备，提高污染物去除率；运用智能化控制技术，实现环保设备的远程监控、故障诊断和智能运行调节；采用绿色环保材料和生产工艺，降低设备制造和运行过程中的能耗和环境影响。

3.2 废气、废水与粉尘处理设备细分市场分析

在废气处理设备细分市场，随着各行业对废气排放控制要求的不断提高，对高效、可靠废气处理设备的需求持续增长，市场竞争激烈，行业集中度逐渐提升，头部企业凭借技术、品牌和规模优势占据较大市场份额。废水处理设备细分市场同样增长迅速，由于不同行业废水成分复杂多样，对个性化、定制化废水处理设备需求较大。粉尘处理设备细分市场在工业生产领域也具有重要地位，随着对工作场所环境和大气污染防治的重视，对粉尘处理设备的需求稳定增长。这三个细分市场竞争格局有所不同，废气处理设备市场对技术先进性、处理效果和适应性要求较高；废水处理设备市场对定制化能力、处理工艺针对性和售后服务要求较高；粉尘处理设备市场对设备稳定性、除尘效率和性价比要求较高。

3.3 竞争格局与仕净科技的地位

在竞争格局中，仕净科技在国内环保设备制造市场具有一定知名度与市场份额。与国际知名环保设备制造企业相比，在全球市场布局和综合技术实力上存在差距，但在性价比、本地化服务以及对国内市场需求的快速响应方面具有优势。与国内同行相比，公司在光伏、半导体等行业的污染防控设备技术研发、产品质量和品牌影响力方面具有较强竞争力。通过不断推出符合市场需求的新产品，与众多国内大型光伏、半导体、锂电等企业建立长期合作关系，在细分市场竞争中占据重要地位，并逐步拓展市场份额。

四、公司竞争力分析

4.1 技术创新能力

仕净科技注重技术创新，研发投入持续增加。拥有多项专利技术和自主研发的污染处理工艺，在废气处理技术、废水处理技术、粉尘处理技术等方面取得显著成果。例如，研发的新型有机废气催化燃烧技术，提高了废气处理效率和能源利用率；开发的针对光伏行业含氟废水的深度处理工艺，有效降低了废水中氟离子含量。通过与高校、科研机构合作，引入先进技术理念，不断提升自身技术创新能力，为产品升级与市场拓展提供技术保障。

4.2 产品质量与性能

产品质量可靠，性能优良。建立了完善的质量管理体系，从原材料采购、生产过程控制到产品检测，每个环节严格把关。以废气处理设备为例，产品的废气处理效率、运行稳定性、能耗等关键性能指标达到或优于行业标准。在废水处理设备方面，能够满足客户对废水处理效果、设备运行稳定性等特殊需求，得到客户广泛认可。公司通过持续优化生产工艺，不断提升产品质量和性能，在市场竞争中树立了良好的口碑。

4.3 客户资源与市场渠道

客户资源丰富，涵盖众多国内大型光伏、半导体、锂电等企业。与通威股份、隆基绿能、晶澳科技等光伏企业建立长期合作关系，同时为中芯国际、长电科技等半导体企业提供环保设备。通过多年市场拓展，构建了覆盖国内主要市场，并逐步拓展海外市场的销售网络。通过优质服务与稳定产品供应，维护良好客户关系，保障业务稳定增长。

五、风险分析

5.1 市场风险

市场竞争激烈，新进入企业不断增加，可能导致市场份额下降、产品价格竞争加剧。市场需求受宏观经济、行业政策法规、环保监管力度等因素影响较大，宏观经济下行可能抑制企业环保投资，进而影响环保设备需求。此外，原材料价格波动对成本控制影响明显，如钢材、化工原料等原材料价格上涨，将增加生产成本，压缩利润空间。

5.2 技术风险

行业技术更新换代快，若不能持续投入研发，紧跟技术发展趋势，可能出现技术落后风险。技术研发存在不确定性，研发投入可能无法转化为实际成果，影响产品升级与市场竞争力提升。同时，新技术应用可能面临技术兼容性、生产工艺调整等问题，增加技术应用难度。

5.3 经营风险

公司面临一定应收账款回收风险，部分客户经营不善或资金紧张，可能导致账款无法收回，影响现金流。在原材料供应方面，若供应商出现问题，如供应中断、质量问题等，将影响生产计划。此外，环保设备制造行业受政策法规监管严格，若公司不能及时满足政策法规要求，如产品质量标准、环保法规等，可能面临处罚、产品召回等风险。

六、投资建议

6.1 估值分析

采用市盈率（PE）估值法，参考同行业可比上市公司平均市盈率，结合仕净科技业绩增长预期，考虑到其在细分领域的优势与市场地位，预计合理 PE 倍数在 15 – 25 倍左右。以 2024 年净利润为基础，计算得出公司合理估值区间。采用市净率（PB）估值法，根据公司资产质量与行业特性，预计合理 PB 倍数在 2 – 3 倍左右，进一步验证公司估值水平。综合两种估值方法，判断公司当前股价是否具有投资价值。

6.2 投资评级

综合考虑公司在行业内的地位、技术创新能力、财务状况以及行业发展前景，给予仕净科技 “中性” 评级。公司在环保设备制造细分领域具有一定竞争力，但面临市场竞争、技术变革等风险，业绩增长存在不确定性。

6.3 投资策略

对于长期投资者，可关注公司在新产品研发、市场拓展方面的进展，若公司能够有效提升盈利能力和市场份额，可在合理价位适当配置。对于短期投资者，可关注公司季度财报发布、重大客户合作等事件对股价的影响，结合市场热点与技术分析，把握短期交易机会，但需严格控制风险，设置合理止损止盈点。

七、结论

仕净科技作为环保设备制造行业的企业，在技术、产品质量、客户资源等方面具有一定优势。在行业发展机遇与挑战并存的背景下，公司需不断提升技术创新能力，优化产品结构，加强成本控制与风险管理，以应对市场竞争和风险。投资者应充分了解公司基本面与行业动态，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。